20241013-华泰期货-铝周报_节后累库幅度低于预期_铝价重心抬升_8页

报告主题：铝与氧化铝市场周报

报告日期：2024年10月13日

摘要

本报告主要分析铝和氧化铝的市场动态及投资策略。节后宏观情绪波动较大，但供需矛盾暂未突出，铝价维持偏强震荡；氧化铝价因供需偏紧格局支撑略有上行，但需警惕波动风险。整体建议铝采取逢低买入套保策略，氧化铝以观望为主。

投资逻辑

1. 铝市场

• 价格表现：
  沪铝主力合约本周上涨18.6%，伦铝价格下跌10.1%。
  LME铝现货升贴水持续处于贴水状态，与上周相比有所扩大。且国内电解铝社会库存高于月初水平。

• 供需分析：
  国内电解铝供应持续增长，四川、贵州、新疆等地产能提升，四季度测算新增产能约40万吨。需求方面，“金九银十”传统旺季需求略有回暖，但高铝价抑制部分下游开工积极性。

• 库存与开工数据：
  国内电解铝锭社会库存6770万吨，LME铝库存环比小幅下滑。
  铝下游龙头企业开工率总体稳定，型材与线缆企业开工小幅下降，氧化铝需求亦随电解铝产能提升而增强。

2. 氧化铝市场

• 价格走势：
  氧化铝现货价格周内上涨7.53%，进口盈亏处于亏损区间。

• 供需态势：
  当前氧化铝供应偏紧，部分矿山供应不稳定，尤其几内亚铝土矿发运受阻。国内氧化铝产能虽在扩张，但仍不足以缓解短期供需缺口。
  预计华昇、魏桥等项目投产或将增加产能，但整体复产节拍仍有限。

图表核心信息：

显示铝、氧化铝与进口盈亏价格变化趋势，反映国内外价差与库存动态，显示供需格局偏紧。

投资建议

• 铝: 谨慎偏多，建议逢低买入套保，关注宏观面风险及库存变化。
• 氧化铝: 中性态度，预计短期偏强运行，但波动风险加大，建议观望为主。

风险提示

• 矿石供应量超预期增加
• 消费复苏不及预期
• 国际市场宏观扰动