20241013-创元期货-铜周度报告_节后消费不及预期_铜价承压走低_22页_4mb

铜周度报告摘要总结

市场表现：
本周沪铜周内收跌2%至77220元/吨，LME铜周内收跌16%至9803美元/吨。国内现货升水冲高回落至5元/吨附近，沪伦比值表现平稳。宏观方面，美国9月通胀数据超预期，核心CPI同比增3.3%，强化了美联储放缓降息节奏的预期。中国财政部强调化解地方债务、稳定房地产市场，市场情绪整体偏积极。但美国降息概率下滑、美元指数走高，压制铜价。

原料端分析：

1. 铜精矿： 进口铜精矿加工费报价环比增166美元/吨至813美元/吨，港口库存环比增25万吨至835万吨。
2. 智利矿山： 生产活动逐渐恢复，铜产量同比增69%，环比增59%，预计2024年产量将超过2023年水平。
3. 刚果（金）： 大型铜矿因电力问题下调年产量，艾芬豪矿业2024年铜产量预期下调至4.25-4.5万吨；计划新建铜矿Western Foreland，年产能30万吨。

冶炼端分析：

1. 电解铜产量： SMM数据显示，9月国内电解铜产量10043吨，环比下降9.1%，同比下降7.6%，同比1-9月累计增长5.64%。主要受冶炼厂事故及原材料紧张影响。
2. 废铜产业： 废铜回收量环比增2%，政策补贴落实带动再生铜杆开工率升至257.1%，精废价差高企下废铜替代优势显现。
3. 出口： 电解铜出口量持续下滑，保税区库存环比增0.15万吨至56.4万吨。

需求端分析：

1. 精铜杆： 开工率回升至60.43%，但低于节前水平，消费订单增长放缓，国网订单近期承压，民用订单仍未起色。
2. 空调与新能源汽车： 9月空调内销、出口排产同比增加，铜管开工率下降，行业处于淡季。新能源汽车销量同比增长51%，以旧换新政策推动效应持续。

供需与库存：

1. 基本面： 国内消费尚未恢复，节后库存转增，但生产端受原料问题增量有限，预计铜价短期偏弱但下方空间有限。
2. 全球库存： LME铜库存2975万吨，环比减0.09万吨；COMEX库存累库至69万吨；国内市场库存累库明显，供需矛盾未显大幅改善。

宏观与政策：

1. 宏观关注： 美国经济数据、中国财政政策变化为市场主要关注点。
2. 政策影响： 中国以旧换新政策效果显著，有效带动消费，但地产竣工面积同比下滑23.6%，消费修复仍需时间。

整体展望：
短期铜价或震荡偏弱，关注美国降息节奏及宏观政策落地情况。基本面供需矛盾尚未明显缓解，库存持续累库制约价格上行空间。