20240219-兴证期货-有色金属周度报告_累库低于预期_铝价下有支撑_12页_4mb

铝价分析报告总结

行情回顾

• 春节期间铝价先跌后涨，节前沪铝收于18905元/吨，周涨幅0.08%。
• 现货市场升水转贴水，节前下游消费弱，库存进入累库周期，库存水平低于历史同期。

核心观点

• 供应端：1月份国内电解铝产量约3562万吨，同比增长4.2%，行业铝水比例环比下降37个百分点；2月份产量预计环比持平，铝水比例或降至约66%。
• 成本端：氧化铝价格上涨，电解铝即时成本约16,884元/吨，行业盈利约2,036元/吨。
• 需求端：下游开工走弱，铝板带和建筑型材影响显著；累库缓慢，库存总量为近年春节假期后最低点。
• 库存状况：春节后铝锭库存同比减少，显著低于历史水平。

宏观面

• 美国1月CPI超预期上升，美联储降息预期推迟；核心CPI创最低增幅。
• 中国1月CPI环比涨0.3%，同比降0.8%，PPI数据显示经济复苏压力。

策略建议

• 观望，短期无明确操作方向。

风险提示

• 欧美经济衰退超预期；货币政策变化影响市场价格。