> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华泰 | 糖税对无糖饮品及代糖产业链的影响分析 ## 核心内容概述 本报告探讨了糖税政策对无糖饮品及代糖产业链的潜在影响。随着全球多国已实施含糖饮料消费税，中国亦在政策层面提出调整优化消费税征税范围的动向，糖税的落地可能成为推动饮料行业健康化转型的重要催化剂。报告从底层逻辑、海外经验、传导效应及投资视角出发，分析糖税对市场结构和企业策略的影响。 ## 主要观点 1. **糖税的必要性** 含糖饮料在自由市场中产生了显著的“负外部性”，包括肥胖率上升、慢性病增加及公共医疗支出增长。这些社会成本未被计入产品价格，因此通过税收手段将外部成本内化成为政策趋势。 2. **糖税的征收方式** 多数国家采取**生产端征收**、**阶梯税率**或**差别定额税率**的方式。例如，英国、法国、爱尔兰等国采用**含糖量分档征税**，而墨西哥、印度等国则根据**饮料类别**或**含糖量**设定不同税率。部分国家还采用**单一比例税率**，如美国阿肯色州的6.5%。 3. **糖税对价格与消费行为的影响** 学术研究表明，糖税能够有效传导至零售价，促使消费者减少含糖饮料的购买，同时转向无糖饮品。例如，墨西哥糖税实施后，软饮料价格上升约11%，购买量下降5.5%至9.7%；英国糖税实施后，无糖饮料销量增长40.2%。 4. **对无糖饮品及代糖产业链的机遇** 糖税的实施将进一步强化减糖趋势，对已在无糖茶、无糖气泡水等赛道占据优势的龙头企业形成利好，同时带动天然代糖产业链的发展，如赤藓糖醇、甜叶菊等。 ## 关键信息 - **糖税覆盖范围**：全球110余个国家和地区已开征含糖饮料消费税，覆盖全球过半人口。 - **中国政策动向**：2026年《政府工作报告》提及调整消费税征税范围，含糖饮料可能被列入优先征税对象。 - **税收传导效果**：海外案例显示，糖税可使零售价上涨11%-100%，消费量下降3.4%-9.7%。 - **无糖饮品增长**：英国糖税实施后，无糖饮料销量增长显著，且89%的软饮料制造商调整配方以避开高税率。 - **主要征税对象**：高糖碳酸饮料、风味果汁、能量饮料等为主要征税对象，而无糖茶、水、无糖气泡水等可免税。 ## 税率示例 | 税率形式 | 划分依据 | 国家/地区 | 税率水平 | |----------------|--------------------|----------------|----------------------------------------| | 单一比例税率 | - | 美国阿肯色州 | 6.5% | | 单一定额税率 | 含糖量 | 英国 | 5-8克/100ml: 0.18英镑/升；>8克/100ml: 0.24英镑/升 | | 差别定额税率 | 含糖量 | 爱沙尼亚 | 50-80克/升: 0.1欧元/升；>80克/升: 0.2欧元/升 | | 差别比例税率 | 含糖量 | 秘鲁 | <60克/升:17%；≥60克/升:25% | | 差别定额税率 | 含糖量 | 爱尔兰 | 50-80克/升:16.26欧元/100升；≥80克/升:24.39欧元/100升 | | 差别定额税率 | 含糖量 | 葡萄牙 | <25克/升:6.32欧元/100升；>80克/升:126.42欧元/100升 | | 单一定额税率 | 饮料类别 | 墨西哥 | 3.08比索/升 | | 单一定额税率 | 含糖量 | 芬兰 | >0.5%含糖饮料:0.22欧元/升 | ## 投资建议 - **龙头受益**：在无糖茶、无糖气泡水等高景气赛道已布局的企业，将因糖税政策进一步扩大市场份额。 - **代糖产业链**：天然代糖（如赤藓糖醇、甜叶菊）需求有望增长，相关企业或迎来结构性发展机遇。 - **风险提示**：政策落地存在不确定性，行业竞争可能加剧，食品安全问题亦需关注。 ## 总结 糖税政策在全球范围内已成趋势，中国亦有政策动向支持其落地。该政策有助于将含糖饮料的负外部性成本内化，推动行业向健康化转型。通过价格机制，糖税将减少含糖饮料消费，同时促进无糖饮品及天然代糖产业链的增长。报告指出，龙头企业有望在政策推动下拓宽护城河，但需警惕政策不确定性、竞争加剧及食品安全等风险。