> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 美国6月CPI数据点评总结 ## 核心内容 2026年6月美国CPI同比增速降至3.5%，低于市场预期的3.8%；核心CPI同比增速回落至2.6%，同样低于预期。整体CPI环比增速为-0.4%，核心CPI环比增速为0%，显示美国通胀回落趋势明显，且回落幅度超出预期。这一数据表明市场对美联储加息的担忧有所缓解。 ## 主要观点 1. **通胀回落超预期** - 6月美国整体CPI和核心CPI同比增速均低于市场预期，环比增速也明显放缓，通胀回落趋势显著。 - 能源通胀是推动通胀回落的主要因素，能源CPI环比增速降至-5.7%，对整体CPI环比贡献-0.44pp。 2. **核心商品通胀持续缓解** - 核心商品CPI环比增速为-0.1%，连续第二个月保持负增长，同比增速进一步回落至0.8%。 - 服装和二手车价格持续下跌，对整体CPI环比贡献均为-0.01pp，显示商品通胀压力持续减弱。 3. **核心服务通胀压力有限** - 核心服务CPI环比增速回落至0%，住房CPI环比增速降至0.1%，对整体CPI环比贡献约0.04pp。 - 除运输服务外，其他核心服务分项涨幅普遍回落，医疗保健、教育通信等服务价格也呈现下降趋势。 4. **市场紧货币预期部分修正** - 数据公布后，美元指数、10年期美债收益率下行，COMEX黄金价格上涨，美股走强，显示市场对美联储加息的担忧明显缓解。 ## 关键信息 - **CPI数据表现**： - 整体CPI同比增速3.5%，环比增速-0.4%； - 核心CPI同比增速2.6%，环比增速0%。 - **能源与食品价格**： - 能源价格大幅回落，带动整体通胀下降； - 食品价格保持稳定，家庭食品价格略有上涨，但非家庭食品价格稳定。 - **核心商品与服务价格**： - 核心商品价格延续去通胀趋势，尚未出现新的涨价压力； - 核心服务价格涨幅回落，住房通胀降温，其他服务价格也趋于平稳。 - **市场反应**： - 美元指数和美债收益率下行，黄金价格上涨，美股走强，表明市场对美联储加息的预期有所减弱。 - **未来展望**： - 美联储年内大概率维持观望态度，既无加息理由，也无降息必要； - 领先指标Zillow租金指数显示住房通胀大概率温和回落，核心服务通胀整体可控。 - **风险提示**： - 美国存在核心通胀“脱锚”和经济陷入“滞胀”的风险，若地缘局势升温或AI通胀影响扩大，可能对通胀走势产生不确定性。 ## 作者信息 - **宋筱筱**：长江宏观团队负责人，武汉大学经济学硕士，主要负责货币财政政策、通胀、国内经济研究。 - **敬成宇**：宏观研究员，武汉大学硕士，主要负责海外宏观研究。 ## 数据来源 - 图表与数据均来自Wind和长江证券研究所，部分数据因美国政府关门而缺失（如2025年10月、11月）。 ## 相关研究报告 - 2026-6-11 | 难降息，但也难加息——美国5月CPI数据点评 - 2026-5-13 | 让通胀飞一会儿——美国4月CPI数据点评 - 2026-4-11 | 前景未明之前，静观其变——美国3月CPI数据点评 - 2026-3-12 | 通胀现在温和，但未来呢？降息还会有吗？——美国2月CPI数据点评 - 2026-2-14 | 通胀回落，降息无忧——美国1月CPI数据点评 - 2026-1-14 | 通胀温和会带来更“鸽”的新主席么？——美国12月CPI数据点评 ## 风险提示 - 核心通胀“脱锚”风险：若美伊局势持续升温，原油价格可能飙升，导致核心通胀偏离预期。 - 滞胀风险：弱经济叠加高通胀可能引发美国经济陷入“滞胀”状态。 ## 评级说明 - **行业评级**：基于12个月内行业股票指数相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅，分为看好、中性、看淡。 - **公司评级**：基于12个月内公司股价相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅，分为买入、增持、中性、减持。 - **相关证券市场代表性指数**：A股以沪深300为基准，香港市场以恒生指数为基准。 ## 重要声明 - 本报告仅限中国大陆地区发行，仅供长江证券客户使用； - 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性； - 报告内容仅供参考，不构成投资建议或买卖出价。