20250705-华鑫证券-耐普矿机-300818.SZ-公司事件点评报告_合同订单稳步推进_参股矿山值得期待_5页_286kb

耐普矿机（300818.SZ）公司事件点评报告总结

核心内容概述

2025年7月5日发布的点评报告指出，耐普矿机在合同订单、产品创新、海外布局及资源参股等方面取得积极进展，公司整体发展态势良好，未来增长潜力值得期待。报告维持“买入”投资评级，认为公司通过多元化布局有望提升盈利能力与市场竞争力。

主要观点

1. 合同订单稳步推进

• 耐普矿机于2025年6月30日发布公告，签订两份5年期《备件供货合同》，累计金额达4151.01万美元（约29,765.23万元人民币），显示公司在国际市场上的订单增长趋势明显。
• 公司当前股价为21.56元，总市值为36亿元，日均成交额为71.58百万元，市场关注度较高。

2. 新型锻造复合衬板产品表现优异

• 公司成功研发全球首创的锻造工艺复合衬板，相较于传统铸造铬钼钢，在硬度、耐磨性、耐冲击、耐腐蚀等方面有显著提升。
• 试用结果显示，该产品使用寿命为7.5个月，是金属衬板的1.5-2倍，同时提升了处理矿量和设备台效，降低了电单耗和钢球单耗。
• 该产品将有效填补公司在筒体市场中的空白，推动订单增长，巩固其在矿山设备供应领域的地位。

3. 海外基地建设持续推进

• 公司正从出口贸易模式向全球化生产服务模式转型。
• 赞比亚工厂已于2024年10月投产，有效辐射非洲市场，2024年非洲区域合同签订额增长125%。
• 智利工厂主体工程基本完成，预计2025年投产；秘鲁工厂已启动建设，多海外基地布局将有效服务全球主要铜矿产区。
• 这些基地有助于解决备件行业对本地化供应和快速服务的依赖，提升客户信任度与市场份额，优化整体毛利率水平。

4. 参股上游矿山，开启“资源+制造”新模式

• 公司收购VeritasResourcesAG 22.5%股权，参与哥伦比亚Alacran铜金银矿项目开发。
• 项目合作伙伴为国内矿服龙头金诚信，提升了项目资源禀赋与开发运营的可靠性。
• 基于铜和金的当前价格，该项目税后IRR为23.8%，具备良好的经济效益。
• 公司作为股东有望锁定投产后的备件供应订单，实现资源与制造的协同效应，拓展新的成长曲线与估值空间。

关键信息

财务预测

财务指标分析

盈利能力提升

• 公司通过产品创新与海外布局，逐步优化毛利率与净利率，提升盈利能力。
• 随着海外基地的投产，公司预计未来几年将实现业绩的持续增长。

风险提示

1. 汇率波动风险：公司海外业务受汇率影响较大。
2. 行业竞争加剧：矿山设备行业竞争激烈，可能影响市场份额。
3. 海外市场拓展风险：海外基地建设与运营存在不确定性。
4. 应收账款回收风险：公司需关注应收账款的回收效率。
5. 行业周期波动风险：矿山行业受宏观经济与金属价格波动影响较大。
6. 现金流及经营稳定性风险：需关注公司现金流与经营稳定性。
7. 成本费用上升风险：原材料及人工成本上涨可能压缩利润空间。
8. 下游市场需求波动：矿山行业需求可能受经济形势影响。

总结

耐普矿机通过技术创新与全球化布局，持续提升其在矿山设备供应领域的竞争力。公司新型锻造复合衬板产品的试用效果良好，推动订单增长。海外基地建设稳步推进，为公司拓展国际市场奠定基础。参股上游矿山项目，标志着公司从单一设备制造商向“资源+制造”综合性平台转型，有望实现长期增长。尽管存在一定的市场与经营风险，但公司整体发展态势积极，未来增长潜力值得期待，维持“买入”投资评级。