20230429-德邦证券-航发动力-600893.SH-一季度营收稳步增长_产品增收与投资收益拉动利润提升_4页

航发动力（600893SH）2023年第一季度报告总结

• 公司业绩概述：

  • 2023年第一季度，公司实现营业收入6150亿元，同比增长1390%；归属于上市公司股东的净利润088亿元，同比增长3277%。主要驱动力为产品销售量提升和投资收益增加。

• 关键成因分析：

  • 利润增长主要由产品销量增加和处置资产收益拉动；但扣除非经常性损益的净利润同比下降18689%，因税金及附加、销售费用（同比增长023pct至214%）、财务费用（同比增长073pct至077%）、管理费用（同比增长048pct至698%）和研发费用下降（同比下降014pct至111%）增加所致。

• 财务与运营详情：

  • 存货和应付款项显著增长，反映订单充足和积极备产；第一季度存货同比增长3137%，应付票据及账款同比增长2063%，显示生产任务量增加。

• 行业前景：

  • 公司作为航空发动机行业龙头，受益于军机加速放量和维修替换需求增长；长期趋势支持营收与利润稳健提升，毛利率有望触底回升，推动进一步增长。

• 投资建议：

  • 维持“买入”评级；预计2023-2025年归母净利润分别为1586亿元、2149亿元、2819亿元，EPS从059元增至106元，支撑目标价。

• 风险提示：

  • 关键风险包括新型号研发失败、客户需求放缓和原材料价格波动，可能影响业绩预期。

总体观点：公司业绩稳健增长，行业需求高景气，但需监控外部风险。