20200824-万联证券-房地产行业周观点报告_基本面彰显韧性_估值有待修复_7页_511kb

房地产行业周观点报告总结

核心内容

本报告分析了2020年8月24日房地产行业的市场表现、政策动向、资金面情况及行业数据，同时对主要上市公司的动态进行了简要回顾。整体来看，房地产行业在新冠疫情和外需下滑的背景下展现出一定韧性，但估值仍处于历史底部区域，行业基本面缓慢修复，投资建议偏向传统行业。

主要观点

• 行业韧性显现：房地产行业在疫情冲击和外需下滑的不利环境下，投资、开工、销售等数据持续表现超预期，显示出较强的抗压能力。
• 估值处于低位：根据Wind数据，上周地产行业PE（TTM）为9.97倍，位于五年来PE平均估值的62%分位数，处于历史底部区域。
• 资金面宽松有利：资金利率处于较低水平，利于地产行业融资成本保持新低，但央行表态长期经济向好，政策预计不会进一步放松。
• 政策导向“房住不炒”：短期内政策仍以“房住不炒”为主，但下半年新房市场需求有望趋稳，供给将有所提升。
• 投资建议：建议重点关注三类公司：1）市场占比上升、融资成本低的龙头地产公司；2）受益于区域都市圈发展的区域龙头公司；3）老旧城区改造、物业管理、地产销售增值服务等趋势性机会。

关键信息

1. 一周行情回顾

• 行业表现：地产指数下跌0.68%，跑输沪深300指数0.98个百分点，行业涨跌幅排名第24。
• 估值水平：房地产PE（TTM）为9.97倍，处于历史底部区域。
• 个股表现：
  • 涨幅前三：中体产业（+22.36%）、万泽股份（+16.09%）、天下秀（+15.88%）。
  • 跌幅前三：深物业A（-7.26%）、绿地控股（-7.84%）、我爱我家（-8.10%）。

2. 市场情况追踪

• 政策面：短期政策强调“房住不炒”，但下半年新房市场需求趋稳，供给提升。
• 资金面：上周资金价格小幅上涨，Shibor隔夜/七天利率分别为2.26%/2.28%，银行间同业拆借加权利率分别为2.30%/2.75%。
• 行业数据：
  • 7月百强房企销售金额同比增长24.8%，销售面积同比增长27.6%。
  • 1-7月百强房企累计销售金额同比增长1.2%，销售面积同比增长0.8%。
  • 一线城市土地成交建面同比增长25%，溢价率反弹至16.27%。
  • 二线城市土地成交建面同比下降5.2%，溢价率回落至12.73%。
  • 三线城市土地成交建面同比增长22.5%，溢价率高位持平。

3. 上市公司动态

• 阳光城：上半年销售金额恢复至去年同期水平，净利率和归母净利润均有所提升。
• 世茂股份：营业收入和净利润均同比下降，但物业销售收入占比提升。
• 金融街：发行不超过10亿元的5年期公司债券，按面值平价发行。
• 荣盛发展：上半年销售回款和新增融资额均增长，城市地产板块土地储备增加。
• 深物业A：房地产业务营收大幅增长82.71%，毛利率提升至82.55%。
• 滨江集团：发行不超过6亿元的公司债券，用于支持公司发展。
• 我爱我家：营业收入和营业利润大幅下降，但经营活动现金流净额增长。

风险提示

• 宏观经济下滑超预期：若经济持续下行，可能对房地产行业造成较大压力。
• 政策调控超预期：政策调整可能影响行业融资环境和市场预期。

投资评级

• 行业投资评级：同步大市（维持）
• 公司投资评级：
  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

基准指数

• 基准指数：沪深300指数

评级说明

本报告采用相对评级体系，投资建议基于行业与个股的相对表现。投资者应结合自身情况，全面阅读报告，不应仅依赖投资评级做决策。

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