20220222-东证期货-商品期货热点报告_俄乌冲突下重点商品点评_19页_5mb

俄乌冲突下重点商品点评总结

核心内容概述

俄乌冲突升级对全球商品市场产生了显著影响，尤其在能源、贵金属、有色金属及农产品领域。地缘政治风险加剧了市场的不确定性，推动避险情绪上升，从而对黄金、原油、天然气等商品形成支撑。同时，制裁可能导致俄罗斯出口受限，进而对能源和有色金属供应造成压力。本文重点分析了黄金、铜、镍、铝、焦煤、油脂及聚烯烃等商品的市场表现与投资策略。

主要观点

• 地缘政治风险上升：俄乌冲突升级引发避险情绪，欧元承压，美元走强，市场风险偏好下降。
• 能源板块受冲击较大：俄罗斯是全球重要的能源出口国，其出口受限可能加剧能源短缺，推高油价和天然气价格。
• 贵金属受益于避险情绪：黄金作为避险资产，受地缘政治风险影响明显，建议多配黄金。
• 有色金属供应风险：俄罗斯是全球重要的镍、铝等金属供应国，地缘冲突可能影响其出口，导致区域性供需失衡。
• 农产品价格受出口影响：乌克兰和俄罗斯是全球重要的谷物和油籽出口国，冲突可能影响葵籽油、葵籽粕等产品的供应，进而推高价格。
• 聚烯烃市场受成本端影响：油价上涨和部分装置减产影响聚烯烃成本，但库存高企抑制涨幅，预计短期震荡为主。

关键信息

1. 黄金

• 金价从1830美元/盎司上涨至1900美元/盎司。
• 地缘政治风险上升支撑金价，预计短期内回调空间有限。
• 长期看，美国滞胀风险增加，黄金有望继续上涨。
• 建议多配黄金，关注美联储3月加息预期变化。

2. 铜

• 俄罗斯与乌克兰冲突对铜价影响有限，更多体现在区域升贴水。
• 基本面角度，铜矿和精炼铜产量占全球比重较小，但制裁可能影响出口。
• 建议多配铜，关注欧美货币政策变化及供需格局。

3. 镍

• 俄罗斯是全球最大的精炼镍生产商，占全球产量23%以上。
• 美欧制裁可能影响其出口，但影响可能更多体现在区域供需变化。
• 建议多配外盘镍，关注LME与上期所价差变化。

4. 铝

• 俄铝对欧洲市场影响较大，出口占比较高。
• 中国对俄罗斯炼焦煤依赖度提升，但其质量与主焦煤不匹配。
• 建议多配铝，若冲突升级可能推高国际煤价。

5. 焦煤

• 俄罗斯炼焦煤储量大，主要出口K4、K10煤种。
• 中国对俄罗斯焦煤进口增长显著，未来或成重要补充来源。
• 建议多配焦煤，关注俄乌冲突对出口的影响。

6. 油脂

• 乌克兰和俄罗斯是全球葵籽油、葵籽粕的主要出口国。
• 冲突升级可能影响出口，导致油脂及蛋白粕价格上涨。
• 建议关注油脂类商品，尤其是葵籽油、葵籽粕。

7. 聚烯烃

• 俄乌冲突对聚烯烃成本端造成压力，但下游需求疲软和库存高企抑制涨幅。
• 短期预计维持震荡格局，需关注上游库存去化及装置减产情况。
• 建议谨慎操作，关注PDH、外采丙烯等装置的减产情况。

投资建议

风险提示

• 国际环境及政策层面的超预期风险。
• 地缘政治局势进一步恶化可能导致市场波动加剧。
• 美欧制裁可能对俄罗斯能源及金属出口造成实质性影响。
• 供需格局变化、库存去化速度及政策调整可能影响商品走势。

品种走势评级（参考）

附注

• 本报告由上海东证期货有限公司发布，分析师为吴梦吟。
• 报告内容基于公开信息，仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者需自行承担风险，报告内容不得用于诉讼、仲裁或营利用途。