轻工制造行业：行业需求有所回暖，低估值龙头市场表现可期-20210917-银河证券-27页_3mb

轻工制造行业深度报告总结

核心内容

本报告分析了轻工制造行业的多个子行业，包括造纸、家具、包装和新消费领域，分别从需求、供给、成本、政策等多个维度探讨其发展趋势与投资机会。

主要观点

1. 造纸行业

• 竞争格局分化：行业集中度提升，白卡纸、箱板瓦楞纸、文化纸及生活用纸市场表现各异。
• 白卡纸：价格止跌企稳，但预计仍将低位运行。行业集中度提升有助于价格稳定。
• 箱板瓦楞纸：因废纸供应缺口和成本支撑，价格仍有上升空间。
• 文化纸：库存高企，需求恢复有限，预计价格将呈窄幅震荡走势。
• 生活用纸：受益于人口增长与消费升级，市场持续扩容，行业集中度有望提升，龙头企业将受益。

2. 家具行业

• 地产竣工回暖：受“三条红线”政策影响，开发商加快竣工以改善财务指标，带动家具需求短期爆发。
• 精装修趋势：精装修渗透率提升，市场规模快速成长，对标美日欧仍有较大发展空间。
• 存量房市场：二手房交易及旧房翻新将成主要市场，整装需求增长，传统经销渠道仍具重要地位。

3. 包装行业

• 纸包装：消费升级提升彩盒市场需求，5G换机带动行业增长。白酒、烟标及3C产品需求增加，利好包装企业。
• 金属包装：能量饮料规模扩大、啤酒罐化率提升，推动金属包装需求复苏。奥瑞金、劲嘉股份、裕同科技等企业受益。

4. 新消费领域

• 文具市场：政策利好，B端办公文具市场前景广阔。晨光文具等企业受益。
• 电子烟市场：市场规模快速增长，HNB（加热不燃烧）技术有望成为新增长点。思摩尔国际等企业具备技术优势。
• 潮玩市场：市场规模持续扩大，IP成为核心竞争力。泡泡玛特等企业引领市场，盲盒类产品最受欢迎。

关键信息

• 投资建议：

  • 造纸：太阳纸业、博汇纸业、中顺洁柔
  • 家具：欧派家居、志邦家居、顾家家居、敏华控股
  • 包装：奥瑞金、劲嘉股份、裕同科技
  • 文具：晨光文具
  • 电子烟：思摩尔国际
  • 潮玩：泡泡玛特

• 风险提示：

  • 房地产销售及竣工数据不及预期
  • 原材料价格上涨

行业趋势

• 造纸：行业集中度提升，价格稳定性增强，部分品类仍有上涨空间。
• 家具：精装房与存量房趋势并行，带动行业结构性增长。
• 包装：下游需求改善，尤其是白酒、3C及金属包装行业。
• 新消费：政策支持与消费升级共同推动文具、电子烟及潮玩市场发展。

未来展望

• 人口与消费升级：人口增长与人均消费量提升将驱动生活用纸、文具、潮玩等市场持续增长。
• 政策推动：如“三条红线”政策促进地产竣工，精装修政策推动家具市场发展，电子烟政策有望放开带动HNB市场增长。
• IP与品牌建设：潮玩市场中IP成为核心竞争力，文具市场中品牌效应显著，电子烟市场中技术领先企业更具优势。

行业数据与图表

• 图表涵盖纸浆库存、白卡纸价格、废纸供应、文化纸库存、生活用纸市场、地产竣工数据、精装修政策、电子烟市场规模、潮玩市场偏好等关键指标。
• 表格展示房地产施工流程对“三条红线”的影响及泡泡玛特IP类型，为行业分析提供数据支持。

结论

轻工制造行业在政策、需求及消费升级的推动下，整体呈现回暖趋势，细分行业龙头具备良好的投资价值。建议关注具备行业优势、成本控制能力及IP打造能力的企业，同时需警惕房地产销售不及预期及原材料价格上涨等风险。