20260521-西南期货-早间评论_9页_947kb

早间评论总结

核心内容概述

本报告由西南期货研究所发布，内容涵盖宏观经济动态、主要品种展望、数据要闻及免责声明，旨在为投资者提供市场分析和操作建议。报告时间范围为2026年5月20日前，涉及金融、能源化工、有色及新材料、农产品等多个板块的行情分析与预测。

宏观动态

• 财政收入：2026年1—4月全国一般公共预算收入同比增长3.5%，其中税收收入增长3.9%，非税收入增长1.6%。印花税增长显著，证券交易印花税同比上涨74.8%。
• LPR利率：2026年5月20日，1年期和5年期以上LPR均未调整，分别为3.0%和3.5%。
• 失业率：4月份全国城镇调查失业率为5.2%，16-24岁劳动力失业率16.3%，25-29岁劳动力失业率7.4%，30-59岁劳动力失业率4.2%。
• 地缘政治：特朗普称美伊谈判处于“最终阶段”，伊朗表示在“强烈不信任美国”的情况下继续推进谈判。伊朗局势的不确定性可能对市场情绪产生影响。

主要品种展望

金融衍生品

• 国债：收益率处于低位，流动性宽松，但若能源危机持续，全球通胀压力上升，国债或偏空。关注TL主力合约区间114附近阻力。
• 股指：估值修复仍有空间，但市场情绪提升与外部不确定性并存，长期看好，短期偏震荡，向上或有阻力。
• 贵金属：受“逆全球化”和“去美元化”趋势支撑，但伊朗局势可能影响全球流动性，黄金与白银走势震荡偏弱。黄金主力合约关注区间[900,1100]，白银主力合约关注22000一线阻力。

黑色有色及新材料

• 螺纹钢、热卷：需求端受房地产下行影响，供应端产能过剩，库存处于去库阶段。短期震荡，螺纹钢关注[3100-3400]，热卷关注[3250-3550]。
• 铁矿石：需求仍处高位，但库存处于近五年同期最高水平，供应端增长，走势震荡，关注区间[750-850]。
• 焦煤焦炭：焦煤产量恢复，焦炭现货价格上调，需求支撑良好，走势震荡，焦煤关注[1200-1400]，焦炭关注[1700-1900]。
• 铁合金：锰硅需求回暖但供应过剩，硅铁成本刚性，走势偏多。锰硅关注[5550,5700]区间支撑。

有色及新材料

• 铜：美元走强、海外供应担忧缓解，但国内消费进入淡季，走势震荡，关注区间[101000,110000]。
• 铝：成本支撑上移，需求疲软，走势震荡，关注[24000,26000]区间。
• 锌：供应担忧推动价格上涨，但国内库存累增，走势反弹乏力，关注[24000,25300]区间。
• 铅：成本支撑较强，但消费淡季，走势弱势震荡，关注[16300,16800]区间。
• 碳酸锂：供应端受国内及海外扰动影响收紧，需求支撑良好，但高价抑制下游采购，走势高位震荡，关注[2650,2900]和[24000,26000]区间。
• 锡：矿端供应偏紧，AI与半导体需求支撑，但高价抑制补库，走势高位震荡，关注宏观情绪变化。
• 镍：成本支撑与高库存博弈，走势高位震荡，区间操作，谨慎追高。
• 原油：投机客减持净多头头寸，布油短期偏弱。
• 聚烯烃：库存去库，供应端增加，需求端季节性淡季，走势偏空。
• 合成橡胶：成本坚挺，但需求疲软，期现分化，走势高位震荡，警惕回调。
• 天然橡胶：产区干旱影响产量，港口库存去库，走势偏强震荡，关注[5500,6000]和[4600,4800]区间。
• PVC：春检与乙烯法减产推升反弹，但高库存与弱需求压制空间，走势区间震荡。
• 尿素：出口配额难对冲高日产，内需淡季，期现分化，走势低位震荡。
• PX/PTA：供应收缩，库存去化，走势区间震荡，关注[10500,10700]压力和[8500,9000]支撑。
• 乙二醇：库存去化，装置检修，走势区间震荡，关注[5500,6000]区间。
• 短纤：供需博弈加剧，关注地缘走势、原料价格及库存情况，建议观望。
• 农产品：
  • 瓶片：出口放量，库存偏低，走势区间震荡。
  • 纯碱：关注5-7月检修计划，走势区间震荡，注意[1100,1150]支撑。
  • 玻璃：供给端出清节奏博弈，走势区间震荡，注意1000左右低位支撑。
  • 烧碱：供应与库存高位，走势低位震荡。
  • 纸浆：需求淡季，价格低位，走势底部震荡。
  • 豆油豆粕：全球大豆供需改善，国内豆油食用需求偏弱，豆粕偏多，关注[2890,2960]支撑。
  • 菜油菜粕：厄尔尼诺可能影响产量，菜粕关注回调后的做多机会，菜油暂时观望。
  • 棕榈油：印尼加强出口管控，走势暂时观望。
  • 棉花：全球供需改善，但近期上涨幅度大，抛储预期抑制短期走势，走势区间震荡。
  • 白糖：巴西增产带来压力，国内库存充足，走势震荡偏空，关注[5500,5600]压力。
  • 苹果：预期增产，走势偏空，关注[7800,8000]压力。
  • 生猪：现货价格9.54元/千克，关注远月卖套。
  • 鸡蛋：存栏量或环比下降，走势偏强。
  • 玉米淀粉：需求走弱，供应阶段性高位，走势谨慎偏多，关注[2640,2690]支撑。
  • 原木：高成本与弱需求博弈，走势高位回落。

关键信息

• 宏观经济：财政收入稳健增长，LPR保持不变，失业率分化，地缘政治影响市场情绪。
• 金融板块：国债偏空，股指震荡，贵金属走势偏弱。
• 能源化工：原油偏弱，聚烯烃震荡，合成橡胶高位震荡，天然橡胶偏强震荡。
• 有色及新材料：铜、铝、锌、铅等品种走势震荡，碳酸锂、锡维持高位震荡。
• 农产品：豆油豆粕、菜粕菜油、棕榈油、棉花、白糖、苹果、生猪、鸡蛋、玉米淀粉、原木等品种走势分化，部分品种关注支撑或压力区间。

主要研究员信息

免责声明

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