> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 早间评论总结 ## 核心内容概述 本报告由西南期货研究所发布，内容涵盖宏观经济动态、主要品种展望、数据要闻及免责声明，旨在为投资者提供市场分析和操作建议。报告时间范围为2026年5月20日前，涉及金融、能源化工、有色及新材料、农产品等多个板块的行情分析与预测。 --- ## 宏观动态 - **财政收入**：2026年1—4月全国一般公共预算收入同比增长3.5%，其中税收收入增长3.9%，非税收入增长1.6%。印花税增长显著，证券交易印花税同比上涨74.8%。 - **LPR利率**：2026年5月20日，1年期和5年期以上LPR均未调整，分别为3.0%和3.5%。 - **失业率**：4月份全国城镇调查失业率为5.2%，16-24岁劳动力失业率16.3%，25-29岁劳动力失业率7.4%，30-59岁劳动力失业率4.2%。 - **地缘政治**：特朗普称美伊谈判处于“最终阶段”，伊朗表示在“强烈不信任美国”的情况下继续推进谈判。伊朗局势的不确定性可能对市场情绪产生影响。 --- ## 主要品种展望 ### 金融衍生品 - **国债**：收益率处于低位，流动性宽松，但若能源危机持续，全球通胀压力上升，国债或偏空。关注TL主力合约区间114附近阻力。 - **股指**：估值修复仍有空间，但市场情绪提升与外部不确定性并存，长期看好，短期偏震荡，向上或有阻力。 - **贵金属**：受“逆全球化”和“去美元化”趋势支撑，但伊朗局势可能影响全球流动性，黄金与白银走势震荡偏弱。黄金主力合约关注区间[900,1100]，白银主力合约关注22000一线阻力。 ### 黑色有色及新材料 - **螺纹钢、热卷**：需求端受房地产下行影响，供应端产能过剩，库存处于去库阶段。短期震荡，螺纹钢关注[3100-3400]，热卷关注[3250-3550]。 - **铁矿石**：需求仍处高位，但库存处于近五年同期最高水平，供应端增长，走势震荡，关注区间[750-850]。 - **焦煤焦炭**：焦煤产量恢复，焦炭现货价格上调，需求支撑良好，走势震荡，焦煤关注[1200-1400]，焦炭关注[1700-1900]。 - **铁合金**：锰硅需求回暖但供应过剩，硅铁成本刚性，走势偏多。锰硅关注[5550,5700]区间支撑。 ### 有色及新材料 - **铜**：美元走强、海外供应担忧缓解，但国内消费进入淡季，走势震荡，关注区间[101000,110000]。 - **铝**：成本支撑上移，需求疲软，走势震荡，关注[24000,26000]区间。 - **锌**：供应担忧推动价格上涨，但国内库存累增，走势反弹乏力，关注[24000,25300]区间。 - **铅**：成本支撑较强，但消费淡季，走势弱势震荡，关注[16300,16800]区间。 - **碳酸锂**：供应端受国内及海外扰动影响收紧，需求支撑良好，但高价抑制下游采购，走势高位震荡，关注[2650,2900]和[24000,26000]区间。 - **锡**：矿端供应偏紧，AI与半导体需求支撑，但高价抑制补库，走势高位震荡，关注宏观情绪变化。 - **镍**：成本支撑与高库存博弈，走势高位震荡，区间操作，谨慎追高。 - **原油**：投机客减持净多头头寸，布油短期偏弱。 - **聚烯烃**：库存去库，供应端增加，需求端季节性淡季，走势偏空。 - **合成橡胶**：成本坚挺，但需求疲软，期现分化，走势高位震荡，警惕回调。 - **天然橡胶**：产区干旱影响产量，港口库存去库，走势偏强震荡，关注[5500,6000]和[4600,4800]区间。 - **PVC**：春检与乙烯法减产推升反弹，但高库存与弱需求压制空间，走势区间震荡。 - **尿素**：出口配额难对冲高日产，内需淡季，期现分化，走势低位震荡。 - **PX/PTA**：供应收缩，库存去化，走势区间震荡，关注[10500,10700]压力和[8500,9000]支撑。 - **乙二醇**：库存去化，装置检修，走势区间震荡，关注[5500,6000]区间。 - **短纤**：供需博弈加剧，关注地缘走势、原料价格及库存情况，建议观望。 - **农产品**： - **瓶片**：出口放量，库存偏低，走势区间震荡。 - **纯碱**：关注5-7月检修计划，走势区间震荡，注意[1100,1150]支撑。 - **玻璃**：供给端出清节奏博弈，走势区间震荡，注意1000左右低位支撑。 - **烧碱**：供应与库存高位，走势低位震荡。 - **纸浆**：需求淡季，价格低位，走势底部震荡。 - **豆油豆粕**：全球大豆供需改善，国内豆油食用需求偏弱，豆粕偏多，关注[2890,2960]支撑。 - **菜油菜粕**：厄尔尼诺可能影响产量，菜粕关注回调后的做多机会，菜油暂时观望。 - **棕榈油**：印尼加强出口管控，走势暂时观望。 - **棉花**：全球供需改善，但近期上涨幅度大，抛储预期抑制短期走势，走势区间震荡。 - **白糖**：巴西增产带来压力，国内库存充足，走势震荡偏空，关注[5500,5600]压力。 - **苹果**：预期增产，走势偏空，关注[7800,8000]压力。 - **生猪**：现货价格9.54元/千克，关注远月卖套。 - **鸡蛋**：存栏量或环比下降，走势偏强。 - **玉米淀粉**：需求走弱，供应阶段性高位，走势谨慎偏多，关注[2640,2690]支撑。 - **原木**：高成本与弱需求博弈，走势高位回落。 --- ## 关键信息 - **宏观经济**：财政收入稳健增长，LPR保持不变，失业率分化，地缘政治影响市场情绪。 - **金融板块**：国债偏空，股指震荡，贵金属走势偏弱。 - **能源化工**：原油偏弱，聚烯烃震荡，合成橡胶高位震荡，天然橡胶偏强震荡。 - **有色及新材料**：铜、铝、锌、铅等品种走势震荡，碳酸锂、锡维持高位震荡。 - **农产品**：豆油豆粕、菜粕菜油、棕榈油、棉花、白糖、苹果、生猪、鸡蛋、玉米淀粉、原木等品种走势分化，部分品种关注支撑或压力区间。 --- ## 主要研究员信息 | 研究员 | 期货从业资格号 | 交易咨询从业证书号 | |--------|----------------|--------------------| | 张伟 | F3011397 | Z0012289 | | 万亮 | F03116714 | Z0019298 | | 黄婷 | F3037413 | Z0013092 | | 夏学钊 | F3011498 | Z0011170 | | 刘雪婷 | F03089171 | Z0019611 | | 钟明真 | F03099911 | Z0019134 | | 赵雄 | F3085544 | Z0021298 | | 郭蓉 | F3074721 | Z0017810 | | 杨翕雅 | F03122442 | Z0023386 | | 应豪 | F03099911 | Z0019134 | --- ## 免责声明 - 本报告仅供西南期货有限公司客户使用，不构成投资建议。 - 报告信息来源于公开资料或实地调研，公司不对信息的准确性及完整性作任何保证。 - 报告内容可能随市场变化调整，公司不承担因此产生的任何责任。 - 报告版权属西南期货有限公司所有，未经书面许可，不得翻版、复制、发表或引用。