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报告摘要

西南期货早间评论总结（2026年6月30日）

核心内容概览

西南期货研究所于2026年6月30日发布的早间评论，对当日主要金融、能源化工及农产品品种进行了展望分析。整体来看，市场受到宏观政策、地缘政治、供需关系等多重因素影响，多数品种呈现震荡或偏弱走势，部分品种因成本支撑或政策利好而存在支撑。

主要观点与逻辑分析

一、金融衍生品板块

国债
- 核心逻辑：收益率处于低位，流动性宽松；中国经济平稳复苏，核心通胀回升；若能源危机持续，全球通胀压力上升，压制国债上行。
- 观点：偏空，TL主力合约关注114附近阻力。
股指
- 核心逻辑：估值低位，修复空间存在；经济韧性支撑，政策环境偏暖；但外部不确定性增加，板块分化明显。
- 观点：向上有阻力，短期或有调整压力。
贵金属
- 核心逻辑：逆全球化和去美元化趋势利好黄金；央行购金支撑金价；但若通胀上升，美联储加息概率增加，利空贵金属。
- 观点：震荡偏弱，黄金主力合约关注区间[900,1100]，白银主力关注22000一线阻力。

二、黑色有色及新材料板块

螺纹钢
- 核心逻辑：房地产下行未逆转，需求同比下降；市场进入淡季，库存同比增幅超20%，压力明显。
- 观点：弱势震荡，主力合约关注区间[3000-3300]。
热卷
- 核心逻辑：基本面与螺纹钢相似，需求疲软，库存压力大。
- 观点：走势与螺纹钢一致，主力合约关注区间[3150-3450]。
铁矿石
- 核心逻辑：需求旺盛，但进口量增长，库存连续五周上升，供需格局偏弱；估值仍处高位。
- 观点：震荡，主力合约关注区间[720-830]。
焦煤焦炭
- 核心逻辑：煤矿复产结束，焦煤价格回归震荡；焦炭现货第九轮涨价，但部分企业减产，需求支撑有限。
- 观点：震荡，焦煤主力关注[1200-1500]，焦炭主力关注[1850-2150]。
铁合金
- 核心逻辑：需求走低，供应增长，库存压力；锰矿价格回落，硅铁成本刚性较强。
- 观点：硅铁、锰硅谨慎偏多。
铜
- 核心逻辑：强美元压制价格，地缘冲突影响不大；矿端紧张，冶炼产量环比下降，消费端存在刚性需求。
- 观点：承压运行，主力合约关注区间[99500,104000]。
铝
- 核心逻辑：氧化铝成本受几内亚出口管控影响，供需过剩格局未变；出口需求下滑风险存在。
- 观点：氧化铝区间震荡[2700,3000]，沪铝偏弱但下跌空间有限。
锌
- 核心逻辑：宏观流动性收紧预期增强，矿端紧缺，加工费走低；消费端淡季，库存高企。
- 观点：弱势运行，主力合约关注[23500,24500]。
铅
- 核心逻辑：铅精矿供应偏紧，部分企业检修；废电瓶原料供应不足，再生铅亏损。
- 观点：弱势震荡。
碳酸锂
- 核心逻辑：矿紧盐松格局持续，海外原料扰动增强；国内库存连续8周去化。
- 观点：宽幅震荡。
锡
- 核心逻辑：矿端收紧，缅甸雨季影响原料进口；AI服务器和焊料刚需支撑；美元走强压制价格。
- 观点：高位震荡运行。

三、能源化工板块

镍
- 核心逻辑：宏观鹰派预期压制估值；印尼镍矿管控严格，配额缩减；但国内进口到货充足，库存累积。
- 观点：区间震荡。
合成橡胶
- 核心逻辑：丁二烯价格下行，成本震荡；供应增加，需求疲软，期现货走势背离。
- 观点：短期偏弱震荡。
天然橡胶
- 核心逻辑：东南亚干旱消退，新胶上市量增加；下游采购意愿不足，需求疲软。
- 观点：高位宽幅震荡，操作需保守。
PVC
- 核心逻辑：成本支撑不足，兰炭、电石价格回落；地产需求低迷，期现货同步走弱。
- 观点：低位弱势震荡，社会库存压制上行。
尿素
- 核心逻辑：煤价偏弱，高开工货源充足；工农需求低迷，出口预期支撑有限。
- 观点：短期反弹空间不大，需关注中下旬追肥需求及出口情况。
PX
- 核心逻辑：国内PX负荷下滑，下游PTA开工低；美伊协议达成，地缘溢价回落，原油下跌。
- 观点：震荡偏弱调整。
PTA
- 核心逻辑：美伊关系缓和，需求回升；PTA开工偏低，检修仍存，去库维持。
- 观点：区间调整。
乙二醇
- 核心逻辑：乙二醇进口增加，供应偏紧格局或缓解；成本震荡偏弱。
- 观点：承压运行。
短纤
- 核心逻辑：加工费偏低，终端需求谨慎，成本支撑不足。
- 观点：区间操作。
瓶片
- 核心逻辑：国内瓶片装置逐步重启，成本受地缘影响或回调整理。
- 观点：区间谨慎参与。
纯碱
- 核心逻辑：上下游悲观预期，市场交投清淡，贸易商观望情绪浓厚。
- 观点：低位震荡。

四、农产品板块

玻璃
- 核心逻辑：地产下行不可逆转，需求支撑不足，仅靠产能出清和库存去化维持弱平衡。
- 观点：低位震荡。
烧碱
- 核心逻辑：检修托底，但供需改善有限，去库压力导致价格承压。
- 观点：低位震荡。
纸浆
- 核心逻辑：基本面情绪低迷，港口库存高位，成本支撑减弱。
- 观点：低位震荡。
豆油/豆粕
- 核心逻辑：大豆进口成本低，供应宽松；豆油需求疲软，豆粕需求或环比走弱。
- 观点：豆油观望，豆粕谨慎偏多。
菜粕/菜油
- 核心逻辑：菜籽库存下降，菜油库存处于同期第3低水平；厄尔尼诺影响后期产量。
- 观点：菜粕多单减仓持有，菜油走扩套利减仓。
棕榈油
- 核心逻辑：印尼实施B50政策，库存处于近7年同期最高水平；美伊谈判继续。
- 观点：豆棕主力走扩套利减仓。
棉花
- 核心逻辑：USDA报告偏利多，国内产量预期下调；全球主产区天气良好，供应预期增强；油价下跌形成拖累。
- 观点：震荡偏弱，主力合约关注[15000,15300]支撑。
白糖
- 核心逻辑：巴西产量超预期，供应充足；厄尔尼诺可能抑制印度、泰国产量。
- 观点：偏空，主力合约关注[5270,5350]压力。
苹果
- 核心逻辑：新年度增产预期强烈，旧果库存高企，需求不足。
- 观点：偏空，主力合约关注[7700,7900]压力。
生猪
- 核心逻辑：现货价格上涨，二育情绪反弹；集团缩量出栏，散户体重下降。
- 观点：短期震荡偏强。
鸡蛋
- 核心逻辑：蛋鸡存栏环比下降，补栏热情维持，淘鸡积极性稳定。
- 观点：关注[4200-4500]区间波动。
玉米淀粉
- 核心逻辑：冬小麦丰产预期，小麦玉米价差走弱；中储粮采购带来支撑。
- 观点：暂时观望。
原木
- 核心逻辑：临近交割周期，合规货源受关注，贸易商挺价情绪升温。
- 观点：震荡偏强。