> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 西南期货早间评论总结（2026年6月30日） ## 核心内容概览 西南期货研究所于2026年6月30日发布的早间评论，对当日主要金融、能源化工及农产品品种进行了展望分析。整体来看，市场受到宏观政策、地缘政治、供需关系等多重因素影响，多数品种呈现震荡或偏弱走势，部分品种因成本支撑或政策利好而存在支撑。 --- ## 主要观点与逻辑分析 ### 一、金融衍生品板块 - **国债** - **核心逻辑**：收益率处于低位，流动性宽松；中国经济平稳复苏，核心通胀回升；若能源危机持续，全球通胀压力上升，压制国债上行。 - **观点**：偏空，TL主力合约关注114附近阻力。 - **股指** - **核心逻辑**：估值低位，修复空间存在；经济韧性支撑，政策环境偏暖；但外部不确定性增加，板块分化明显。 - **观点**：向上有阻力，短期或有调整压力。 - **贵金属** - **核心逻辑**：逆全球化和去美元化趋势利好黄金；央行购金支撑金价；但若通胀上升，美联储加息概率增加，利空贵金属。 - **观点**：震荡偏弱，黄金主力合约关注区间[900,1100]，白银主力关注22000一线阻力。 --- ### 二、黑色有色及新材料板块 - **螺纹钢** - **核心逻辑**：房地产下行未逆转，需求同比下降；市场进入淡季，库存同比增幅超20%，压力明显。 - **观点**：弱势震荡，主力合约关注区间[3000-3300]。 - **热卷** - **核心逻辑**：基本面与螺纹钢相似，需求疲软，库存压力大。 - **观点**：走势与螺纹钢一致，主力合约关注区间[3150-3450]。 - **铁矿石** - **核心逻辑**：需求旺盛，但进口量增长，库存连续五周上升，供需格局偏弱；估值仍处高位。 - **观点**：震荡，主力合约关注区间[720-830]。 - **焦煤焦炭** - **核心逻辑**：煤矿复产结束，焦煤价格回归震荡；焦炭现货第九轮涨价，但部分企业减产，需求支撑有限。 - **观点**：震荡，焦煤主力关注[1200-1500]，焦炭主力关注[1850-2150]。 - **铁合金** - **核心逻辑**：需求走低，供应增长，库存压力；锰矿价格回落，硅铁成本刚性较强。 - **观点**：硅铁、锰硅谨慎偏多。 - **铜** - **核心逻辑**：强美元压制价格，地缘冲突影响不大；矿端紧张，冶炼产量环比下降，消费端存在刚性需求。 - **观点**：承压运行，主力合约关注区间[99500,104000]。 - **铝** - **核心逻辑**：氧化铝成本受几内亚出口管控影响，供需过剩格局未变；出口需求下滑风险存在。 - **观点**：氧化铝区间震荡[2700,3000]，沪铝偏弱但下跌空间有限。 - **锌** - **核心逻辑**：宏观流动性收紧预期增强，矿端紧缺，加工费走低；消费端淡季，库存高企。 - **观点**：弱势运行，主力合约关注[23500,24500]。 - **铅** - **核心逻辑**：铅精矿供应偏紧，部分企业检修；废电瓶原料供应不足，再生铅亏损。 - **观点**：弱势震荡。 - **碳酸锂** - **核心逻辑**：矿紧盐松格局持续，海外原料扰动增强；国内库存连续8周去化。 - **观点**：宽幅震荡。 - **锡** - **核心逻辑**：矿端收紧，缅甸雨季影响原料进口；AI服务器和焊料刚需支撑；美元走强压制价格。 - **观点**：高位震荡运行。 --- ### 三、能源化工板块 - **镍** - **核心逻辑**：宏观鹰派预期压制估值；印尼镍矿管控严格，配额缩减；但国内进口到货充足，库存累积。 - **观点**：区间震荡。 - **合成橡胶** - **核心逻辑**：丁二烯价格下行，成本震荡；供应增加，需求疲软，期现货走势背离。 - **观点**：短期偏弱震荡。 - **天然橡胶** - **核心逻辑**：东南亚干旱消退，新胶上市量增加；下游采购意愿不足，需求疲软。 - **观点**：高位宽幅震荡，操作需保守。 - **PVC** - **核心逻辑**：成本支撑不足，兰炭、电石价格回落；地产需求低迷，期现货同步走弱。 - **观点**：低位弱势震荡，社会库存压制上行。 - **尿素** - **核心逻辑**：煤价偏弱，高开工货源充足；工农需求低迷，出口预期支撑有限。 - **观点**：短期反弹空间不大，需关注中下旬追肥需求及出口情况。 - **PX** - **核心逻辑**：国内PX负荷下滑，下游PTA开工低；美伊协议达成，地缘溢价回落，原油下跌。 - **观点**：震荡偏弱调整。 - **PTA** - **核心逻辑**：美伊关系缓和，需求回升；PTA开工偏低，检修仍存，去库维持。 - **观点**：区间调整。 - **乙二醇** - **核心逻辑**：乙二醇进口增加，供应偏紧格局或缓解；成本震荡偏弱。 - **观点**：承压运行。 - **短纤** - **核心逻辑**：加工费偏低，终端需求谨慎，成本支撑不足。 - **观点**：区间操作。 - **瓶片** - **核心逻辑**：国内瓶片装置逐步重启，成本受地缘影响或回调整理。 - **观点**：区间谨慎参与。 - **纯碱** - **核心逻辑**：上下游悲观预期，市场交投清淡，贸易商观望情绪浓厚。 - **观点**：低位震荡。 --- ### 四、农产品板块 - **玻璃** - **核心逻辑**：地产下行不可逆转，需求支撑不足，仅靠产能出清和库存去化维持弱平衡。 - **观点**：低位震荡。 - **烧碱** - **核心逻辑**：检修托底，但供需改善有限，去库压力导致价格承压。 - **观点**：低位震荡。 - **纸浆** - **核心逻辑**：基本面情绪低迷，港口库存高位，成本支撑减弱。 - **观点**：低位震荡。 - **豆油/豆粕** - **核心逻辑**：大豆进口成本低，供应宽松；豆油需求疲软，豆粕需求或环比走弱。 - **观点**：豆油观望，豆粕谨慎偏多。 - **菜粕/菜油** - **核心逻辑**：菜籽库存下降，菜油库存处于同期第3低水平；厄尔尼诺影响后期产量。 - **观点**：菜粕多单减仓持有，菜油走扩套利减仓。 - **棕榈油** - **核心逻辑**：印尼实施B50政策，库存处于近7年同期最高水平；美伊谈判继续。 - **观点**：豆棕主力走扩套利减仓。 - **棉花** - **核心逻辑**：USDA报告偏利多，国内产量预期下调；全球主产区天气良好，供应预期增强；油价下跌形成拖累。 - **观点**：震荡偏弱，主力合约关注[15000,15300]支撑。 - **白糖** - **核心逻辑**：巴西产量超预期，供应充足；厄尔尼诺可能抑制印度、泰国产量。 - **观点**：偏空，主力合约关注[5270,5350]压力。 - **苹果** - **核心逻辑**：新年度增产预期强烈，旧果库存高企，需求不足。 - **观点**：偏空，主力合约关注[7700,7900]压力。 - **生猪** - **核心逻辑**：现货价格上涨，二育情绪反弹；集团缩量出栏，散户体重下降。 - **观点**：短期震荡偏强。 - **鸡蛋** - **核心逻辑**：蛋鸡存栏环比下降，补栏热情维持，淘鸡积极性稳定。 - **观点**：关注[4200-4500]区间波动。 - **玉米淀粉** - **核心逻辑**：冬小麦丰产预期，小麦玉米价差走弱；中储粮采购带来支撑。 - **观点**：暂时观望。 - **原木** - **核心逻辑**：临近交割周期，合规货源受关注，贸易商挺价情绪升温。 - **观点**：震荡偏强。 --- ## 关键数据要闻 ### 黑色板块 - **铁合金**：最新港口锰矿库存553万吨，环比+5万吨。 ### 能源化工板块 - **PTA**：山东250万吨装置今日停车检修，预计8月中重启。 - **乙二醇**：华东部分装置重启，港口库存下降，日均发货量上升。 - **瓶片**：西南30万吨装置本周初投料，华中30万吨装置仍在升温。 ### 农产品板块 - **菜粕**：国内菜籽库存37.1万吨，周比下降7.3%。 - **菜油**：国内库存34.73万吨，周比微增。 - **棕榈油**：国内库存67.54万吨，周比增1%，为近7年同期最高水平。 --- ## 免责声明 本报告由西南期货有限公司发布，仅供客户参考，不构成投资建议。报告内容基于公开资料及实地调研，不保证其准确性与完整性。未经书面许可，不得复制、引用或修改。如需引用，需注明“西南期货”，并不得有悖原意。