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早间评论总结

核心内容概述

本报告由西南期货研究所发布，分析了2026年4月29日的宏观经济形势及主要商品期货品种的走势预期。内容涵盖宏观政策动向、金融衍生品、贵金属、有色及新材料、黑色系、能源化工、农产品等多个板块的市场逻辑与价格展望。

主要观点与关键信息

宏观动态

• 政策导向：中共中央政治局会议强调要增强货币政策的前瞻性、灵活性和针对性，保持流动性充裕，推动消费升级，加快建设现代化产业体系，深化国资国企改革。
• 经济形势：中国经济呈现平稳复苏态势，核心通胀持续回升，但外部环境存在不确定性。
• 非洲关税政策：对同中国建交的20个非最不发达国家实施零关税政策，为期两年；对33个非洲最不发达国家已实施100%税目产品零关税。
• 市场风险：需警惕房地产市场波动、地方政府债务风险、中小金融机构改革及市场情绪变化。

金融衍生品

• 国债：收益率处于低位，市场偏空，主力合约关注114附近阻力。
• 股指：估值修复空间仍存，长期看好，短期偏震荡，IM主力合约在8300附近有阻力。

贵金属

• 黄金：受益于“逆全球化”和“去美元化”趋势，但市场波动显著，关注区间(1000,1100)。
• 白银：关注22000一线阻力，走势偏弱。

有色及新材料

• 铜：供应偏紧，成本支撑较强，但全球库存高企限制上行空间，主力合约关注(100000,105000)区间。
• 铝：氧化铝成本支撑显著，电解铝库存偏高，主力合约关注(2750,3000)与(23500,26000)区间。
• 锌：原料供应紧张，产量维持高位，主力合约关注(23500,24500)区间。
• 铅：供应宽松，主力合约关注(16500,16900)区间。
• 碳酸锂：供需双强，现货偏紧，主力合约关注(150000,190000)区间。
• 锡：原料成本上升，库存高位压制，主力合约关注(5950,6100)与(5550,5700)区间。
• 镍：矿端供应偏紧，但LME库存压制，主力合约关注(38.5-40万/吨)区间。

黑色系

• 螺纹、热卷：短期或反弹，但空间有限，主力合约关注(3100-3300)与(3250-3450)区间。
• 铁矿石：需求扩张，但库存高企，主力合约关注(750-850)区间。
• 焦煤焦炭：需求端支撑，库存压力较小，主力合约关注(1200-1400)与(1700-1900)区间。

能源化工

• 原油：阿联酋退出欧佩克，霍尔木兹海峡封锁加剧供应紧张，原油高位震荡。
• 聚烯烃：宏观驱动弱化，供需驱动主导，LLDPE与PP价格小幅上涨。
• 乙二醇：港口库存持续去化，供应端收紧预期强烈，关注(5500,6000)区间。
• 瓶片：印尼取消部分塑料产品进口关税，支撑价格震荡偏强，关注(9500,10000)区间。
• 纯碱：检修计划是核心驱动，关注(1100,1150)区间支撑。
• 玻璃：供给端出清节奏影响行情，关注1000左右低位支撑。
• 烧碱：供应库存高位，价格底部震荡，注意近月与远月分化。
• 纸浆：需求淡季，价格处于历史低位，底部震荡。
• 豆油豆粕：全球大豆供需改善，国内豆粕库存下降，关注(2890,2960)支撑区间。
• 菜粕菜油：加拿大菜籽减产预期，关注(2250,2350)支撑区间与价差(-300,-200)机会。
• 棕榈油：关注豆棕油价差走扩机会，支撑区间(-1350,-1250)。
• 棉花：全球减产预期，国内去库良好，关注(15800,16000)支撑区间。
• 白糖：国内增产，进口量高，工业库存增加，短期震荡偏空，关注(5200,5300)区间。
• 苹果：新季坐果良好，但远月合约估值偏高，关注(7800,8000)区间压力。
• 生猪：现货价格小幅上涨，但节后消费可能回落，震荡运行。
• 鸡蛋：存栏量下降，利润回正，但梅雨季来临或压制利润，偏空。
• 玉米淀粉：需求回暖，供应小幅缩减，库存偏高，关注(15800,16000)区间支撑。

其他信息

• 数据要闻：
  • ADP数据显示美国私营部门就业人数稳步增加。
  • 铁合金库存环比上升，供应端变化显著。
  • 原油市场受地缘政治影响，价格震荡。
  • 乙二醇港口到货量下降，库存去化明显。
  • 印尼取消部分塑料产品进口关税，影响瓶片价格走势。

研究员信息

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