> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 早间评论总结 ## 宏观动态 - **美国非农数据**：4月季调后非农就业人口增加11.5万人，高于预期，失业率维持在4.3%。平均小时工资同比升3.6%，环比升0.2%。 - **国内政策**：国务院常务会议强调推进地方政府债务风险化解，完善支持政策，防范隐性债务，提升宏观政策实施效能。 - **进出口数据**：4月我国货物贸易进出口总值同比增长14.2%，出口增长9.8%，进口增长20.6%。按美元计价，出口增长14.1%，进口增长25.3%。 ## 主要品种展望 ### 金融衍生品 - **国债**：收益率处于低位，流动性宽松，但若能源危机持续，全球通胀压力或上升，偏空。 - **股指**：估值修复空间存在，政策环境偏暖，市场情绪提升，但外部环境不确定性较大，长期看好，短期震荡。 ### 贵金属 - **黄金**：受益于逆全球化和去美元化趋势，各国央行购金支撑，但市场定价充分，伊朗局势不确定性影响走势，震荡偏弱。 - **白银**：同样受宏观逻辑支撑，但市场情绪未明显改善，震荡偏弱。 ### 黑色板块 - **螺纹钢**：短期受中东局势影响，或有反弹，但空间有限，主力合约关注区间[3200-3400]。 - **热卷**：走势与螺纹钢保持一致，关注区间[3400-3600]。 - **铁矿石**：需求扩张，但库存偏高，或有反弹，关注区间[750-850]。 - **焦煤焦炭**：供应稳定，需求高位支撑，关注区间[1200-1400]（焦煤）和[1700-1900]（焦炭）。 - **铁合金**：需求低位回暖，供应缩减，低位支撑偏强，关注锰硅[5950,6100]和硅铁[5550,5700]区间。 ### 有色及新材料 - **铜**：美伊谈判反复，美元强势压制估值，但印尼铜矿复产延迟，国内检修影响产量，高位偏强震荡，关注[100000,106000]区间。 - **铝**：进口成本上升，供应过剩，但需求缺乏弹性，关注[24000,26000]区间。 - **锌**：供应紧俏，但库存偏高，压制上方空间，区间震荡，关注[23500,25000]。 - **铅**：供应分化，成本支撑强，但需求淡季，关注[16500,17000]区间。 - **碳酸锂**：原料供应收缩，需求支撑稳固，但高价抑制补库，高位震荡，关注[170000-195000]区间。 - **锡**：供应偏紧，需求疲软，多空博弈加剧，高位震荡整理，谨慎追高。 - **镍**：原料成本上升，但库存高位，需求疲软，预计沪镍主力震荡偏强，关注[14.8-15.8]万元/吨区间。 ### 能源化工 - **原油**：美伊谈判紧张，伊朗可能继续谈判，布油短期高位震荡。 - **聚烯烃**：供需数据减弱，价格震荡，关注[10500,10700]区间压力和[8800,9000]支撑。 - **合成橡胶**：丁二烯成本托底，需求未现拐点，震荡。 - **天然橡胶**：供给受限，库存压制，偏强震荡，关注[5500,6000]压力和[4600,4800]支撑。 - **PVC**：春检和资金共振推升反弹，但地产疲软限制高度，震荡整理，警惕冲高回落。 - **尿素**：出口预期和资金情绪推涨，但现货受保供压制，高位震荡，不追高。 - **PX**：供应收缩，PTA原料短缺，但成本支撑减弱，震荡，关注[10500,10700]区间。 - **PTA**：下游减产，供应趋紧，但成本端拖累，震荡，关注[7000,7500]压力。 - **乙二醇**：供需博弈加剧，关注[5500,6000]压力和[4600,4800]支撑。 - **短纤**：加工费偏低，减产增加，但终端需求疲软，供需博弈加剧，观望。 - **瓶片**：需求偏强，成本短暂回调，但上行趋势不变，观望。 - **纯碱**：关注检修计划，震荡，注意[1100,1150]区间支撑。 - **玻璃**：供给出清节奏博弈，价格震荡，注意1000左右低位支撑。 - **烧碱**：库存高位，出口放缓，价格缺乏上行动力，注意近月交割风险，关注正套机会。 - **纸浆**：需求淡季，价格处于历史低位，底部震荡，注意反弹持续性。 ### 农产品 - **豆油豆粕**：巴西大豆出口创单月新高，国内进口量增长，豆油需求偏弱，豆粕偏多，关注[2890,2960]区间支撑。 - **菜油菜粕**：澳大利亚油菜种植面积扩大，预计丰收，关注菜棕油价差机会，支撑区间[-300,-200]。 - **棕榈油**：美伊谈判背景下，生柴需求减弱，关注豆棕油价差走扩机会，支撑区间[-1350,-1250]。 - **棉花**：美国干旱持续，国内新棉种植面积降幅或低于预期，中长期价格中枢可能抬升，但近期上涨幅度大，抛储预期强烈，关注[16000,16200]区间支撑。 - **白糖**：广西云南工业库存同比大幅增加，国内增产超预期，进口量高，短期价格存在压力，震荡偏空，关注[5500,5600]区间。 - **苹果**：预期增产，走货速度放缓，关注产区天气变化。 - **生猪**：集团出栏计划环比下降，出栏体重上升，关注正套机会。 - **鸡蛋**：蛋鸡存栏或环比下降，利润季节性下行，震荡偏弱，注意仓位控制。 - **玉米淀粉**：玉米产需平衡，但玉米淀粉库存偏高，关注[2640,2690]区间支撑。 ## 主要品种数据要闻 - **原油**：伊朗反馈美方提议，美伊谈判聚焦结束战争，美国钻机数连续三周增加，但同比减少。 - **聚烯烃**：LLDPE价格调整，PP市场震荡整理。 - **锡**：LME锡库存环比下降，国内社库增加，短期累库压制涨幅。 - **镍**：LME镍库存高位微降，国内社库创新高。 - **碳酸锂**：江西宜春锂云母矿停产换证，澳洲锂矿减产风险存在，津巴布韦出口禁令延续。 - **铜**：电解铜库存增加，国内需求支撑。 - **铝**：电解铝库存增加，供应过剩。 - **锌**：精炼锌库存增加，压制涨幅。 - **铅**：电解铅库存增加，需求疲软。 - **豆油豆粕**：巴西大豆出口创新高，中国进口增长。 - **菜油菜粕**：西澳油菜种植面积扩大，预计丰收。 - **棕榈油**：MPOB将发布供需数据，马来西亚产量上升。 - **棉花**：美国农业部将发布供需平衡表，关注中美元首会晤。 - **白糖**：广西云南工业库存增加，国内增产超预期。 - **苹果**：冷库库存减少，但同比走货速度下降。 - **生猪**：相关部门召开座谈会，分析猪周期变化。 ## 研究员信息 - **张伟**：F3011397, Z0012289 - **万亮**：F03116714, Z0019298 - **黄婷**：F3037413, Z0013092 - **夏学钊**：F3011498, Z0011170 - **刘雪婷**：F03089171, Z0019611 - **钟明真**：F03099911, Z0019134 - **徐友清**：F03099885, Z0021014 - **赵雄**：F3085544, Z0021298 - **郭蓉**：F3074721, Z0017810 - **杨翕雅**：F03122442, Z0023386 - **应豪**：F03094902, Z0019785 ## 联系方式 - **地址**：重庆市江北区金沙门路32号23层 - **客服热线**：400-801-7321 - **官网**：www.swfutures.com ## 免责声明 - 本报告由西南期货有限公司发布，仅供客户参考，不构成投资建议。 - 报告内容基于公开资料和实地调研，准确性及完整性不作保证。 - 报告内容可能随时调整，公司无义务及时更新。 - 报告版权归西南期货有限公司所有，未经许可不得翻版、复制、发表或引用。