20260511-西南期货-_西南期货_早间评论_2026.5.11_7页_3mb

早间评论总结

宏观动态

• 美国非农数据：4月季调后非农就业人口增加11.5万人，高于预期，失业率维持在4.3%。平均小时工资同比升3.6%，环比升0.2%。
• 国内政策：国务院常务会议强调推进地方政府债务风险化解，完善支持政策，防范隐性债务，提升宏观政策实施效能。
• 进出口数据：4月我国货物贸易进出口总值同比增长14.2%，出口增长9.8%，进口增长20.6%。按美元计价，出口增长14.1%，进口增长25.3%。

主要品种展望

金融衍生品

• 国债：收益率处于低位，流动性宽松，但若能源危机持续，全球通胀压力或上升，偏空。
• 股指：估值修复空间存在，政策环境偏暖，市场情绪提升，但外部环境不确定性较大，长期看好，短期震荡。

贵金属

• 黄金：受益于逆全球化和去美元化趋势，各国央行购金支撑，但市场定价充分，伊朗局势不确定性影响走势，震荡偏弱。
• 白银：同样受宏观逻辑支撑，但市场情绪未明显改善，震荡偏弱。

黑色板块

• 螺纹钢：短期受中东局势影响，或有反弹，但空间有限，主力合约关注区间[3200-3400]。
• 热卷：走势与螺纹钢保持一致，关注区间[3400-3600]。
• 铁矿石：需求扩张，但库存偏高，或有反弹，关注区间[750-850]。
• 焦煤焦炭：供应稳定，需求高位支撑，关注区间[1200-1400]（焦煤）和[1700-1900]（焦炭）。
• 铁合金：需求低位回暖，供应缩减，低位支撑偏强，关注锰硅[5950,6100]和硅铁[5550,5700]区间。

有色及新材料

• 铜：美伊谈判反复，美元强势压制估值，但印尼铜矿复产延迟，国内检修影响产量，高位偏强震荡，关注[100000,106000]区间。
• 铝：进口成本上升，供应过剩，但需求缺乏弹性，关注[24000,26000]区间。
• 锌：供应紧俏，但库存偏高，压制上方空间，区间震荡，关注[23500,25000]。
• 铅：供应分化，成本支撑强，但需求淡季，关注[16500,17000]区间。
• 碳酸锂：原料供应收缩，需求支撑稳固，但高价抑制补库，高位震荡，关注[170000-195000]区间。
• 锡：供应偏紧，需求疲软，多空博弈加剧，高位震荡整理，谨慎追高。
• 镍：原料成本上升，但库存高位，需求疲软，预计沪镍主力震荡偏强，关注[14.8-15.8]万元/吨区间。

能源化工

• 原油：美伊谈判紧张，伊朗可能继续谈判，布油短期高位震荡。
• 聚烯烃：供需数据减弱，价格震荡，关注[10500,10700]区间压力和[8800,9000]支撑。
• 合成橡胶：丁二烯成本托底，需求未现拐点，震荡。
• 天然橡胶：供给受限，库存压制，偏强震荡，关注[5500,6000]压力和[4600,4800]支撑。
• PVC：春检和资金共振推升反弹，但地产疲软限制高度，震荡整理，警惕冲高回落。
• 尿素：出口预期和资金情绪推涨，但现货受保供压制，高位震荡，不追高。
• PX：供应收缩，PTA原料短缺，但成本支撑减弱，震荡，关注[10500,10700]区间。
• PTA：下游减产，供应趋紧，但成本端拖累，震荡，关注[7000,7500]压力。
• 乙二醇：供需博弈加剧，关注[5500,6000]压力和[4600,4800]支撑。
• 短纤：加工费偏低，减产增加，但终端需求疲软，供需博弈加剧，观望。
• 瓶片：需求偏强，成本短暂回调，但上行趋势不变，观望。
• 纯碱：关注检修计划，震荡，注意[1100,1150]区间支撑。
• 玻璃：供给出清节奏博弈，价格震荡，注意1000左右低位支撑。
• 烧碱：库存高位，出口放缓，价格缺乏上行动力，注意近月交割风险，关注正套机会。
• 纸浆：需求淡季，价格处于历史低位，底部震荡，注意反弹持续性。

农产品

• 豆油豆粕：巴西大豆出口创单月新高，国内进口量增长，豆油需求偏弱，豆粕偏多，关注[2890,2960]区间支撑。
• 菜油菜粕：澳大利亚油菜种植面积扩大，预计丰收，关注菜棕油价差机会，支撑区间[-300,-200]。
• 棕榈油：美伊谈判背景下，生柴需求减弱，关注豆棕油价差走扩机会，支撑区间[-1350,-1250]。
• 棉花：美国干旱持续，国内新棉种植面积降幅或低于预期，中长期价格中枢可能抬升，但近期上涨幅度大，抛储预期强烈，关注[16000,16200]区间支撑。
• 白糖：广西云南工业库存同比大幅增加，国内增产超预期，进口量高，短期价格存在压力，震荡偏空，关注[5500,5600]区间。
• 苹果：预期增产，走货速度放缓，关注产区天气变化。
• 生猪：集团出栏计划环比下降，出栏体重上升，关注正套机会。
• 鸡蛋：蛋鸡存栏或环比下降，利润季节性下行，震荡偏弱，注意仓位控制。
• 玉米淀粉：玉米产需平衡，但玉米淀粉库存偏高，关注[2640,2690]区间支撑。

主要品种数据要闻

• 原油：伊朗反馈美方提议，美伊谈判聚焦结束战争，美国钻机数连续三周增加，但同比减少。
• 聚烯烃：LLDPE价格调整，PP市场震荡整理。
• 锡：LME锡库存环比下降，国内社库增加，短期累库压制涨幅。
• 镍：LME镍库存高位微降，国内社库创新高。
• 碳酸锂：江西宜春锂云母矿停产换证，澳洲锂矿减产风险存在，津巴布韦出口禁令延续。
• 铜：电解铜库存增加，国内需求支撑。
• 铝：电解铝库存增加，供应过剩。
• 锌：精炼锌库存增加，压制涨幅。
• 铅：电解铅库存增加，需求疲软。
• 豆油豆粕：巴西大豆出口创新高，中国进口增长。
• 菜油菜粕：西澳油菜种植面积扩大，预计丰收。
• 棕榈油：MPOB将发布供需数据，马来西亚产量上升。
• 棉花：美国农业部将发布供需平衡表，关注中美元首会晤。
• 白糖：广西云南工业库存增加，国内增产超预期。
• 苹果：冷库库存减少，但同比走货速度下降。
• 生猪：相关部门召开座谈会，分析猪周期变化。

研究员信息

• 张伟：F3011397, Z0012289
• 万亮：F03116714, Z0019298
• 黄婷：F3037413, Z0013092
• 夏学钊：F3011498, Z0011170
• 刘雪婷：F03089171, Z0019611
• 钟明真：F03099911, Z0019134
• 徐友清：F03099885, Z0021014
• 赵雄：F3085544, Z0021298
• 郭蓉：F3074721, Z0017810
• 杨翕雅：F03122442, Z0023386
• 应豪：F03094902, Z0019785

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