> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 早间评论总结 - 西南期货研究所 2026.5.21 ## 核心内容概述 本报告汇总了2026年5月21日的宏观经济动态、主要商品品种展望及市场数据要闻，分析了各板块的供需变化、价格走势及影响因素，为投资者提供了市场判断与操作建议。 ## 宏观动态 - **财政数据**：1—4月全国一般公共预算收入同比增长3.5%，其中税收收入增长3.9%，非税收入增长1.6%。证券交易印花税同比增长74.8%，显示市场活跃度有所提升。 - **LPR利率**：5月20日公布的1年期和5年期以上LPR均未调整，仍为3.0%和3.5%。 - **失业率数据**：4月份全国城镇调查失业率为5.2%，不同年龄段失业率差异显著，16-24岁劳动力失业率较高（16.3%），30-59岁劳动力失业率较低（4.2%）。 - **地缘政治**：特朗普称美伊谈判处于“最终阶段”，伊朗表示在“强烈不信任美国”的情况下继续推进谈判，可能在5月朝觐季后举行新谈判。 ## 主要品种展望 ### 金融衍生品 - **国债**：收益率处于低位，流动性宽松，若能源危机持续，全球通胀压力或上升，国债偏空。 - **股指**：估值修复空间仍存，但市场情绪和政策环境偏暖，短期震荡，长期看好。 - **贵金属**：受“逆全球化”和“去美元化”趋势支撑，但伊朗局势不确定性可能影响全球流动性，黄金和白银震荡偏弱。 ### 黑色板块 - **螺纹、热卷**：需求端受房地产行业下行影响，供应端产能过剩，市场震荡，关注区间[3100-3400]和[3250-3550]。 - **铁矿石**：需求仍处高位，但库存压力大，震荡为主，关注区间[750-850]。 ### 有色及新材料板块 - **铜**：受美元走强及国内产量下降影响，震荡偏弱，关注区间[101000,110000]。 - **铝**：成本支撑上移，但需求缺乏弹性，震荡为主，关注区间[24000,26000]。 - **锌**：供应担忧推动价格上涨，但国内库存偏高限制上行空间，震荡偏弱，关注区间[24000,25300]。 - **铅**：成本支撑较强，但需求偏弱，震荡为主，关注区间[16300,16800]。 - **碳酸锂**：供应端收紧，需求端支撑，预计高位震荡，谨慎追高。 - **锡**：矿端扰动加剧供应偏紧，AI和半导体需求支撑，预计高位震荡，关注宏观情绪变化。 - **镍**：成本支撑与供应扰动博弈，高库存下震荡，谨慎追高。 ### 能源化工板块 - **原油**：投机客减持净多头头寸，布油短期偏弱。 - **聚烯烃**：供应增加，需求偏弱，震荡运行，关注库存变化。 - **合成橡胶**：上游成本坚挺，期现分化，高位震荡，警惕回调。 - **天然橡胶**：产区干旱影响产量，库存去库拐点出现，偏强震荡。 - **PVC**：春检和乙烯法减产推升反弹，但高库存压制涨幅，震荡。 - **尿素**：出口托底，高供应压制涨幅，下方空间有限。 - **PX**：供应略降，需求收缩，震荡运行，关注区间[10500,10700]和[8500,9000]。 - **PTA**：下游减产，供应趋紧，震荡，关注[7000,7500]区间压力。 - **乙二醇**：库存去化，短期震荡，关注[5500,6000]和[4600,4800]区间。 - **短纤**：供需博弈加剧，建议观望。 - **瓶片**：出口增加，库存偏低，区间震荡。 - **纯碱**：关注检修计划，区间震荡，注意[1100,1150]支撑。 - **玻璃**：供给端出清，区间震荡，注意1000左右支撑。 - **烧碱**：供应库存高位，价格缺乏上行动力，低位震荡。 - **纸浆**：需求淡季，价格低位震荡，注意底部反弹承压。 ## 农产品板块 - **豆油豆粕**：全球大豆供需改善，国内供应宽松，豆油观望，豆粕偏多，关注[2890,2960]支撑。 - **菜油菜粕**：厄尔尼诺可能影响后期产量，菜粕关注回调做多机会，菜油观望。 - **棕榈油**：印尼加强出口管控，短期观望。 - **棉花**：全球供应下降，消费增加，中长期价格中枢抬升，但短期抛储预期抑制上涨。 - **白糖**：巴西产量超预期，国内供应充足，震荡偏空，关注[5500,5600]区间压力。 - **苹果**：预期增产，延续弱势，关注天气变化。 - **生猪**：现货价格稳定，关注远月卖套。 - **鸡蛋**：存栏量下降，补栏热情维持，主力偏强。 ## 关键信息 - **宏观环境**：中国经济平稳复苏，核心通胀回升，但外部环境存在不确定性。 - **地缘政治**：美伊谈判进入最终阶段，可能影响全球能源市场及贵金属走势。 - **市场情绪**：整体偏暖，但部分品种面临回调压力，建议区间操作。 - **供需关系**：多数品种处于震荡格局，供需变化成为主要影响因素。 ## 操作建议 - **金融衍生品**：国债偏空，股指短期震荡，长期看好；贵金属震荡偏弱。 - **黑色板块**：螺纹、热卷震荡，铁矿石震荡。 - **有色及新材料**：铜、铝、锌、铅震荡偏弱，碳酸锂、锡高位震荡，镍区间操作。 - **能源化工**：原油偏空，聚烯烃震荡，合成橡胶高位震荡，天然橡胶偏强，PVC震荡，尿素低位震荡，PX、PTA、乙二醇震荡。 - **农产品**：豆油观望，豆粕偏多；菜粕关注回调做多，菜油观望；棕榈油、白糖震荡偏空；苹果、生猪、鸡蛋、玉米淀粉区间震荡。 ## 联系方式 - **地址**：重庆市江北区金沙门路32号23层 - **客服热线**：400-801-7321 - **官方网站**：www.swfutures.com ## 免责声明 本报告内容及观点仅供学习和参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。报告内容来源于公开资料，本公司对信息的准确性及完整性不作任何保证，且不承担因使用本报告而产生的损失责任。