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报告摘要
国泰君安期货商品研究晨报总结（2022年4月18日）
核心内容概览
本次晨报分析了多种大宗商品的市场动态，包括黄金、白银、铜、铝、锌、铅、镍、不锈钢、铁矿石、螺纹钢、热轧卷板、硅铁、锰硅、焦炭、焦煤、动力煤、玻璃、PTA、MEG、橡胶、沥青、LLDPE、PP、纸浆、甲醇、尿素、苯乙烯、纯碱、LPG、短纤、PVC、燃料油、低硫燃料油、棕榈油、豆油、豆粕、豆一、玉米、白糖、棉花、鸡蛋、生猪等。
整体来看，市场情绪在疫情反复和宏观政策预期之间波动，部分商品因疫情冲击而疲软，另一些则因政策利好或供需结构改善而维持高位震荡或偏强运行。
主要观点与策略
黄金
- 核心观点：黄金重心坚挺，主要受全球通胀预期支撑，对名义利率反应钝化。
- 策略建议：在通胀预期未见顶之前，黄金难言见顶，预计将继续维持高位。
- 趋势强度：0（中性）
白银
- 核心观点：受益于工业金属偏强，白银或可在二季度末之前寻求相对黄金更强的上涨空间。
- 策略建议：关注工业金属走势及疫情解封后的需求释放。
- 趋势强度：0（中性）
铜
- 核心观点：央行降准短期利好铜价，但供需双弱，国内疫情抑制消费。
- 策略建议：关注终端消费恢复及俄乌局势，短期震荡，中期需观察疫情发展。
- 趋势强度：0（中性）
铝
- 核心观点：市场交易疫情解封预期，内外库存劈叉，价格高位震荡。
- 策略建议：短期关注复工及库存变化，中期预计维持高位震荡。
- 趋势强度：1（偏强）
锌
- 核心观点：国内外库存差异显著，价格高位震荡。
- 策略建议：短期关注需求释放，中期逢低布局。
- 趋势强度：0（中性）
铅
- 核心观点：供需双弱，价格区间震荡。
- 策略建议：关注疫情对物流和需求的影响，市场震荡为主。
- 趋势强度：0（中性）
镍
- 核心观点：库存低位支撑，但需求疲软，价格震荡。
- 策略建议：关注疫情对需求的影响及宏观政策预期。
- 趋势强度：0（中性）
不锈钢
- 核心观点：成本支撑明显，但消费疲软，价格震荡。
- 策略建议：关注疫情对需求的影响及原材料价格变化。
- 趋势强度：0（中性）
铁矿石
- 核心观点：宏观预期反复，供需改善有限，价格宽幅震荡。
- 策略建议：关注疫情对终端需求的影响及政策变化。
- 趋势强度：0（中性）
螺纹钢 & 热轧卷板
- 核心观点：降准不及预期，疫情冲击需求，价格高位反复。
- 策略建议：关注疫情发展及宏观政策，短期维持震荡。
- 趋势强度：0（中性）
硅铁
- 核心观点：供应偏紧，价格偏强运行。
- 策略建议：关注疫情对供应端的影响，短期偏强震荡。
- 趋势强度：1（偏强）
锰硅
- 核心观点：物流承压，价格高位震荡。
- 策略建议：关注疫情对运输及需求的影响，维持高位震荡。
- 趋势强度：0（中性）
焦炭 & 焦煤
- 核心观点：运输受阻，库存偏低，价格高位震荡。
- 策略建议：关注物流恢复及供应变化，短期偏强震荡。
- 趋势强度：1（偏强）
动力煤
- 核心观点：疫情扰动未缓解，价格区间震荡。
- 策略建议：关注疫情对需求的影响及政策变化。
- 趋势强度：0（中性）
关键信息
市场动态
- 黄金：美元指数走强，但黄金仍锚定通胀预期，价格维持高位。
- 白银：受益于工业金属上涨，价格有上涨潜力。
- 铜：降准利好短期，但疫情抑制需求，库存增加，价格承压。
- 铝：内外库存差异显著，疫情解封预期支撑价格高位。
- 锌：内外库存劈叉，价格高位震荡。
- 铅：供需双弱，价格区间震荡。
- 镍：库存低位支撑，但需求疲软，价格震荡。
- 不锈钢：成本支撑，但消费疲软，价格震荡。
- 铁矿石：港口库存下降，但终端需求受疫情冲击，价格宽幅震荡。
- 螺纹钢 & 热轧卷板：疫情冲击需求，价格高位反复。
- 硅铁：供应偏紧，价格偏强。
- 锰硅：物流承压，价格高位震荡。
- 焦炭 & 焦煤：供应紧张，价格高位震荡。
- 动力煤：疫情扰动持续，价格区间震荡。
宏观及政策
- 中国央行全面降准25个基点，释放5300亿元资金。
- 降准不及市场预期，影响市场情绪。
- 疫情持续影响运输及需求，抑制部分商品价格。
- 俄乌局势及OPEC+合作影响全球市场情绪。
行业动态
- 欧洲LME库存降至历史低位，隐性库存大幅下降。
- 中国部分冶炼厂检修，影响供应。
- 上海部分车企复工复产，提振市场情绪。
- 印尼华科镍业项目进展，影响镍供应。
总结
整体市场呈现震荡格局，部分商品如黄金、铝、硅铁受到政策利好及疫情预期的支撑，维持高位运行；而部分商品如铅、锡、螺纹钢、热轧卷板则因供需双弱或疫情冲击，维持区间震荡。市场情绪受宏观政策及疫情反复影响较大，投资者需密切关注政策动向及疫情发展，合理把握市场波动节奏。
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