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原油偏强运行，聚烯烃供需已有好转

核心内容

当前市场环境下，原油价格呈现偏强运行趋势，对聚烯烃价格形成一定提振。尽管宏观经济整体对大宗商品缺乏明显向上的驱动，但聚烯烃基本面在11月有所改善，供需关系趋于好转。然而，现货价格尚未完全反映这种改善，期货市场已率先反弹。若后续需求端持续回暖，聚烯烃期现货价格或将同步上涨。

主要观点

• 宏观面平稳：11月制造业PMI回升至扩张区间（50.1%），显示经济活动有所恢复；PPI同比增速回落，通胀压力缓解，但CPI同比增速突破2%，表明消费端存在一定压力。固定资产投资及房地产投资增速继续下滑，对聚烯烃需求形成一定抑制。
• 油价支撑增强：尽管存在疫情对需求端的担忧，但美国原油产量稳定，库存下降，反映需求良好，对油价形成支撑。伊朗原油短期内难以进入市场，进一步缓解了供应端压力。
• 聚烯烃基本面改善：
  • 聚乙烯（PE）：11月产量下降1.4%，开工率降至85.46%，供给收缩；消费量上升1.83%，进口量增加10.37%，库存下降2.3%，供需改善。
  • 聚丙烯（PP）：11月产量上升3.7%，开工率上升3.71%；消费量大幅上升11.49%，进口量增加39.49%，显示需求端强劲复苏。
• 期货领先现货反弹：聚烯烃期货价格已出现反弹，但现货价格仍偏弱，市场对需求持续向好的预期较强。
• 技术面支撑：塑料2205及PP2205合约走势良好，上方未见明显压力。

关键信息

原油市场

• 美国原油产量稳定，库存下降，反映需求良好。
• 奥密克戎变异病毒对需求端构成潜在担忧。
• 伊朗原油短期内难以进入市场，供应压力缓解。
• 油价偏强运行，对聚烯烃价格形成提振。

聚乙烯（PE）市场

• 产量：11月产量180.35万吨，环比下降1.4%。
• 开工率：降至85.46%，环比下降7.77%。
• 消费量：11月消费量286.08万吨，环比上升1.83%。
• 进口量：11月进口117.49万吨，环比上升10.37%。
• 库存：降至20.68万吨，处于低位。
• 现货价格：华南7042市场价稳定在8500元/吨，广州石化出厂价降至9000元/吨，华东7042市场价下跌至8800元/吨，扬子石化出厂价降至8700元/吨。

聚丙烯（PP）市场

• 产量：11月产量226.94万吨，环比上升3.7%。
• 开工率：83.39%，环比上升3.71%。
• 消费量：11月消费量266.81万吨，环比上升11.49%，需求明显好转。
• 进口量：11月进口52.42万吨，环比上升39.49%。
• 库存：石化库存65.72万吨，较上周上升5.18%。
• 现货价格：华南T30S价格稳定在8400元/吨，现货价格仍偏弱。

行情展望

• 聚烯烃基本面已明显好转，但尚未传导至现货价格。
• 若后续需求端持续向好，且成本端不弱化，聚烯烃期现货价格或将同步反弹。
• 原油偏强运行将继续对聚烯烃价格形成支撑。
• 需关注疫情对需求端的潜在影响，以及政策对煤炭价格的调控效果。

技术面分析

• 塑料2205及PP2205合约日线图显示，期货价格已出现反弹走势。
• 目前盘面反弹良好，上方未见重大压力，市场情绪偏乐观。

风险提示

• 宏观经济波动可能对大宗商品价格产生影响。
• 疫情形势变化可能对需求端造成冲击。
• 煤炭价格受国家调控影响，存在下行风险。
• 原油价格受地缘政治及供需变化影响，波动性较大。