20130731-中山证券-注意行业短期政策风险_低吸优质品种_11页_1mb

医药行业月报总结

核心内容概述

本报告发布于2013年7月31日，主要分析了医药行业的政策动向、产品价格变化、重点公司动态及投资策略。报告指出，医药行业面临短期政策风险，尤其是反商业贿赂政策的持续发酵，可能引发药价下调和行业调整。同时，部分优质企业业绩增长显著，估值处于合理区间，建议投资者在回调时积极布局。

主要观点

行业政策风险

• 反医药商业贿赂政策持续发酵：国务院及卫计委强调纠正医药购销和医疗服务中的不正之风，要求打击商业贿赂行为，推动源头治理，降低药品虚高价格。
• 政策影响范围扩大：当前政策主要针对外企，但预计未来也将波及国内企业，导致国内药企面临降价压力。
• 政策偏空：反贿赂政策旨在降低药价和医保支出，短期内对行业造成一定冲击，但长期来看有助于行业规范发展。

产品价格走势

• 维生素价格整体低迷：维生素A、E、B1、B2等价格略有下降，其中维生素A和E主要由浙江医药和新和成生产，维生素C和D3价格维持低位。
• 抗生素价格持续低迷：阿莫西林、头孢类、阿奇霉素等价格维持在较低水平，反映行业整体承压。

行业估值与市场表现

• 医药行业估值偏高：7月医药行业整体PE（TTM）为37.35倍，高于2010年至今的平均值35.5倍，但低于2010年11月的高点48.79倍。
• 行业整体表现优于市场：医药行业在7月涨幅为10.39%，在国内A股行业中排名第三，但部分子行业如医疗器械涨幅较小。

关键信息

重点公司动态

• 达安基因：发布半年业绩快报，收入和利润均同比增长超45%，预计2013-2014年EPS为0.29、0.37，对应PE为35、26，建议逢低关注。
• 东阿阿胶：上调阿胶出厂价25%，但需关注终端价格变化及竞争对手价格策略，预计2013-2014年EPS为1.85、2.22，当前PE为22.68、18.90。
• 嘉事堂：上半年营收增长30.58%，净利润增长49.17%，毛利率提升，建议在回调后关注。
• 山大华特：上半年净利润增长48.98%，营业收入增长34.40%，建议关注其市场拓展潜力。
• 上海凯宝：上半年营收增长25.98%，净利润增长35.7%，建议关注其增长趋势。
• 太安堂：产品入选广东省基本药物增补目录，长期利好，预计2013-2015年EPS为0.43、0.58、0.76，对应PE为31、22.9、17.5。

投资策略

• 短期调整预期：预计行业将因政策影响出现短期调整，建议投资者逢低吸纳业绩持续增长、估值较低的个股。
• 重点推荐标的：包括人福医药、国药一致、华兰生物、东阿阿胶等，这些公司具有较强的产品竞争力和业绩增长潜力。
• 关注产品提价与并购扩张能力：如东阿阿胶提价、国药一致具备并购扩张能力，是投资关注的重点。

五度分析

风险提示

• 政策风险：反商业贿赂政策可能引发药价下调，影响行业短期表现。
• 市场风险：行业估值较高，市场波动可能带来投资风险。
• 公司风险：部分公司业绩波动较大，如福安药业上半年净利润大幅下降。
• 法律风险：本报告不构成投资建议，投资需谨慎，任何投资决策应基于全面分析。

免责声明

• 本报告基于公开资料撰写，不保证其准确性或完整性。
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分析师介绍

• 林兴秋：中山证券医药生物行业高级研究员，浙江大学细胞生物学硕士，具有执业医师资格证书，证券从业经历3年，2013年加入中山证券。

投资评级说明

行业评级

• 行业评级：强于大市（持续）