新三板文化传媒行业策略：自立门户！腾讯音乐单刀赴美上市-20180716-安信证券-17页-2mb

腾讯音乐独立赴美上市及文化传媒行业周报总结

核心内容概述

腾讯音乐娱乐集团（TME）计划独立赴美上市，标志着其从腾讯分拆独立运营的重要一步。TME作为中国在线音乐服务的领航者，旗下拥有QQ音乐、酷我音乐、酷狗音乐等音乐流媒体服务，以及全民K歌、腾讯音乐人、5Sing等音乐社区和酷狗直播、酷我聚星等演艺直播业务。2017年TME在主流音乐平台下载量中市场份额达到65.2%，位居第一。

主要观点

1. 腾讯音乐上市计划：

   • 腾讯计划分拆在线音乐业务，使其附属公司腾讯音乐娱乐集团在美国独立上市。
   • 腾讯音乐通过大量版权采购，已获得环球音乐、华纳音乐、索尼音乐等三大唱片公司的独家版权，覆盖90%以上的数字音乐版权和1700万首正版曲库。

2. 版权布局与行业趋势：

   • 中国音乐产业正在经历内容付费的催化，商业模式逐步多元化。
   • 行业版权意识增强，各大平台开始相互授权，以避免版权垄断，实现资源共享。

3. 盈利模式与挑战：

   • 腾讯音乐面临订阅用户付费转换率不足3%的问题，需通过广告、演唱会、动漫、游戏等拓展盈利边界。
   • 腾讯音乐计划依托其社交资源，打通音乐上下游产业链，形成跨界营销。

4. 市场数据：

   • 中国内地电影市场2018年第27周票房约为17.23亿元，环比上升112%，同比上升67%。
   • 《我不是药神》成为单周票房冠军，累计票房达13.33亿元。
   • 全网剧播放量TOP5为《扶摇》、《一千零一夜》、《爱国者》、《脱身》、《猎毒人》；纯网剧TOP5为《芸汐传》、《镇魂》、《深宫计》、《法医秦明2清道夫》、《为了你我愿意热爱整个世界》。

5. 新三板与A股动态：

   • 新三板文化传媒板块整体表现不佳，做市指数下跌0.52%，成交额环比下跌27.11%。
   • A股文化传媒板块多数公司上半年业绩增长显著，如光线传媒、唐德影视等。

关键信息

1. 腾讯音乐上市计划

• 背景：腾讯分拆在线音乐业务，使其附属公司腾讯音乐娱乐集团独立赴美上市。
• 市场地位：2017年主流音乐平台下载量中，QQ新音乐市场份额为65.2%，网易云音乐为15.4%，阿里音乐为9.2%。
• 版权优势：集齐环球音乐、华纳音乐、索尼音乐三大唱片公司独家版权，拥有90%以上的数字音乐版权和1700万首正版曲库。
• 挑战：订阅用户付费转换率不足3%，需拓展盈利边界。

2. 电影市场数据

• 票房：2018年第27周票房约17.23亿元，环比上升112%，同比上升67%。
• 观影人次：单周观影人次达4871万，环比上升107%，同比上升62%。
• 票房TOP5：
  • 《我不是药神》：12.84亿元（单周），累计13.33亿元
  • 《动物世界》：1.75亿元（单周），累计4.28亿元
  • 《侏罗纪世界2》：9048万元（单周），累计16.28亿元
  • 《新大头儿子和小头爸爸3：俄罗斯奇遇记》：7031万元（单周），累计7031万元
  • 《超人总动员2》：5072万元（单周），累计3.18亿元

3. 院线表现

• 票房TOP5院线：
  • 万达院线：19991.50万元
  • 大地院线：15804.67万元
  • 上海联和院线：13754.62万元
  • 中影南方新干线：11572.99万元
  • 中数院线：11471.66万元

4. 新三板文化传媒板块动态

• 做市指数表现：
  • 上证综指上涨1.11%，成交额环比下跌43.64%
  • 深证指数上涨1.21%，成交额环比下跌43.15%
  • 创业板指数上涨1.41%，成交额环比下跌42.10%
  • 新三板做市指数下跌0.52%，成交额环比下跌27.11%
• 涨幅TOP10公司：
  • 报阅传媒、国游网络、国学时代、澳凯富汇、随视传媒、上亿传媒、快乐传媒、四维传媒、国域无疆、梵雅文化
• 跌幅TOP10公司：
  • 比酷股份、小白龙、光辉互动、仙剑文化、约克动漫、火谷网络、传视影视、东文传媒、能量传播、聚宝网络

5. A股文化传媒公司公告

• 业绩预告：
  • 唐德影视：预计2018年上半年归母净利润0.85亿-0.95亿，同比增长41.49%-58.14%
  • 幸福蓝海：预计2018年上半年归母净利润0.76亿-0.95亿，同比增长16.12%-45.14%
  • 科斯伍德：预计2018年上半年归母净利润0.72亿-0.75亿，同比增长655%-685%
  • 华谊兄弟：预计2018年上半年归母净利润2.58亿-2.88亿，同比减少33%-40%
  • 光线传媒：预计2018年上半年归母净利润20.4亿-21.4亿，同比增长409%-434%
• 重要公告：
  • 快乐购：重大资产重组配套增发的5.89亿股登记上市
  • 北京文化：《我不是药神》票房超公司营收50%，收益约6500万元-7500万元
  • 捷成股份：控股股东及核心团队计划增持公司股份不低于1亿元

风险提示

• 行业监管趋严
• 内部竞争加剧
• IPO失败风险

行业动态

• 一级市场创投新闻：摩天轮票务C轮融资6000万美元，暴鸡电竞A+轮融资1500万美元

总结

腾讯音乐娱乐集团正计划独立赴美上市，以拓展盈利边界并提升市场竞争力。其在版权方面具有显著优势，但也面临用户付费转化率低的问题。中国音乐产业正逐步走向成熟，内容付费和直播成为主要变现方式。电影市场表现强劲，票房和观影人次均显著增长，《我不是药神》成为票房冠军。新三板文化传媒板块整体表现不佳，而A股板块多数公司业绩增长显著。行业监管趋严、内部竞争加剧及IPO失败风险是主要的潜在风险。