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通惠期货有色金属策略周报 - 铝

核心内容

本周铝市场受到宏观经济、疫情情况、行业政策及库存变化等多重因素影响，整体呈现震荡整理态势。尽管部分宏观数据有所改善，但市场情绪仍偏谨慎，铝价受到供需变化及政策预期的共同影响。

主要观点

宏观经济

• 美国：

  • 5月制造业PMI初值为57.5，略低于预期，但高于前值。
  • 服务业PMI初值为53.5，低于预期，但高于前值。
  • 综合PMI初值为53.8，低于预期，但高于前值。
  • 4月PCE物价指数年率增长6.3%，创2020年11月以来最小增幅；核心PCE物价指数年率增长4.9%，连续第二个月下降。
  • 市场预期美联储将在接下来的两次议息会议上分别加息50个基点。

• 中国：

  • 1-4月份全国规模以上工业企业利润增长3.5%。
  • 5月制造业PMI为49.6%，较上月明显回升2.2个百分点，但仍处于收缩区间。
  • 国务院部署“百日清零行动”，强调防控疫情与经济发展并重。

• 欧洲：

  • 欧元区制造业PMI继续下滑，5月录得54.4，环比下降1.1个百分点。
  • 英国制造业PMI录得54.6，环比下降1.2个百分点。
  • 美欧制造业PMI整体呈现下滑趋势，全球经济增速面临下行压力。

疫情情况

• 全球累计确诊新冠肺炎病例533269508例，累计死亡病例6315102例。
• 美国、德国、巴西、俄罗斯等国为新增确诊病例和死亡病例最多的国家。

行业方面

• 反倾销税：

  • 欧盟委员会恢复对中国铝板带箔产品征收14.3%-24.6%的反倾销税。
  • 英国对华铝型材反倾销调查发布终裁，广东澳美、山东南山等企业被征收不同比例的临时反倾销税。

• 安全生产：

  • 应急管理部召开会议，部署“百日清零行动”，重点整治高温熔融金属吊运、冶金煤气、粉尘涉爆等环节。

• 现货市场：

  • SMM佛山铝价对06合约贴水55元/吨，较前日下降25元/吨。
  • 现货均价跌580元/吨，但第二交易时段沪铝向上修复，重心回到20300元/吨附近。
  • 实际成交由贴水转为升水，市场情绪有所回暖。

• 库存变化：

  • 国内电解铝社会库存持续下降，对铝价形成支撑。
  • 上期所铝库存下降，显示市场去库趋势。

基本面

• 供给端：

  • 国内一季度复产及新增产能逐步释放，供给有所增加。
  • 疫情影响流通环节，部分产能因事故停产。

• 需求端：

  • 下游加工企业开工率维持低位，但环比略有回升。
  • 市场情绪受疫情影响较差，采购意愿降温。

• 出口：

  • 沪铝比值较低，利好出口。
  • 铝加工材及原铝出口均显著增长。

• 期货走势：

  • 沪铝主力合约AL2207本周震荡整理，周跌幅0.14%。
  • 周五收盘价20765元/吨，较前日涨65元，涨幅0.22%。
  • 周一至周二横盘整理，周四周五出现较大波动，跌幅2.38%。

操作建议

• 沪铝盘面震荡，建议低位多单谨慎续持。
• 维持逢低分批建多的操作思路。
• 关注地缘政治及疫情最新发展。
• 07合约上方压力位22000，下方支撑位19000。
• 期权方面，深度虚值的卖权可继续持有。

风险关注

1. 流动性收紧快于预期。
2. 消费远不及预期。
3. 国内能耗双控政策。

关键信息

• 库存去化：国内铝锭社会库存持续下降，对铝价形成支撑。
• 反倾销税：欧盟和英国恢复对中国铝产品征收反倾销税，可能影响出口。
• 市场情绪：疫情对需求端影响较大，但供给端逐步恢复，市场情绪有所企稳。
• 期货走势：沪铝主力合约震荡整理，基差波动，需关注政策及疫情变化。

附图说明

• 图1：期货持仓量（单位：手）。
• 图2：上海铝交割量（单位：吨）。
• 图3：氧化铝产量及同比当月（单位：万吨，%）。
• 图4：铝土矿进口（单位：万吨，美元/吨）。
• 图5：氧化铝平均价（单位：元/吨）。
• 图6：氧化铝港口库存（单位：万吨）。
• 图7：干法氟化铝市场价（单位：元/吨）。
• 图8：预焙阳极价格（单位：元/吨）。
• 图9：废铝进口数量（单位：吨）。
• 图10：原铝产量累计情况（单位：万吨，%）。
• 图11：电解铝在产产能（单位：万吨）。
• 图12：电解铝库存（单位：万吨）。
• 图13：电解铝产量（单位：万吨）。
• 图14：电解铝、氧化铝开工率（单位：%）。
• 图15：铝现货市场价（单位：元/吨）。
• 图16：铝锭价格（单位：元/吨）。
• 图17：上海物贸铝升贴水（单位：元/吨）。
• 图18：A00铝锭升贴水（单位：元/吨）。
• 图19：LME铝库存（单位：吨）。
• 图20：上期所铝仓单（单位：吨）。
• 图21：上期所铝库存（单位：吨）。
• 图22：汽车产量（单位：万辆，%）。
• 图23：新能源汽车产量（单位：万辆，%）。
• 图24：动车组产量（单位：万辆，%）。
• 图25：集装箱产量（单位：万立方米，%）。
• 图26：活跃合约价差（单位：元/吨）。
• 图27：精废价差（单位：元/吨）。
• 图28：A00铝与氧化铝比价。

风险揭示

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