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格林大华期货铜早报 20220629 总结

核心内容概述

格林大华期货发布的2022年6月29日铜早报指出，当前铜市场处于宏观和基本面均偏弱的环境下，铜价呈现持续调整态势。尽管部分利多因素出现，但整体市场仍偏向偏空运行。报告对铜价走势、操作建议、利多与利空因素进行了分析，并提示了相关风险。

主要观点

• 市场走势：当前铜市场整体表现偏弱，表现为“内强外弱”。国内需求相对偏强，但进口货源可能增加，导致国内库存压力上升。
• 宏观环境：美股走弱，伦铜库存上升，表明市场对宏观经济前景的担忧。G7对俄天然气价格实施上限的政策可能对能源端通胀产生抑制作用，从而间接影响铜价。
• 基本面情况：铜矿供给有所恢复，但冶炼厂需求低迷，铜精矿加工费（TC）承压下行。国内电解铜产量同比增加，但消费端表现疲软，精废差收窄未能有效提振需求。
• 库存变化：国内电解铜社会库存周减少，但保税区库存周增加，显示不同区域库存变化存在分化。LME铜库存也出现上升，表明全球铜供应端压力有所缓解。
• 政策与市场动态：智利国家铜业公司（CODELCO）罢工结束，公司维持170万吨的产量目标，对铜价持乐观态度。但IMF下调美国GDP增长预期，加剧市场对全球经济前景的担忧。

关键信息

操作建议

• 建议以区间单边空单为主。
• 主力合约支撑位：60000元/吨
• 第一压力位：66000元/吨
• 伦铜区间：8100美元/吨 - 8900美元/吨

利多因素

• LME铜库存增加：6月28日库存增至12850吨，显示市场供应有所增加。
• 美国通胀预期回落：密歇根大学消费者信心指数显示，美国消费者对长期通胀的预期有所下降，可能缓解美联储加息压力。
• CODELCO罢工结束：公司维持170万吨产量目标，预计未来铜价将“非常坚挺”。

利空因素

• 国内铜价升水走低：上海1#电解铜平水铜升贴水70元/吨，较前一周下降75元/吨。
• 国内库存变化分化：社会库存周减少，但保税区库存周增加，显示不同区域供需情况不一。
• 铜精矿TC承压：6月22日TC/RC为74.2美元/吨/7.42美分/每磅，较前期有所下降。
• IMF下调美国经济增长预期：预计2022年美国GDP增长2.9%，低于此前预测的3.7%。
• COMEX铜净空头增加：截至6月21日当周，COMEX铜期货投机性净空头头寸增加9163手，显示市场看空情绪增强。

风险提示

• 全球政策收紧节奏：若美联储等主要央行继续加息，将对铜价形成压力。
• 国际关系变化：如俄乌冲突等地缘政治风险可能影响能源和大宗商品市场。
• 疫情趋势逆转：若疫情出现反弹，可能对全球经济和铜需求造成冲击。
• 全球经济衰退风险：若经济增长放缓，将对铜的工业需求产生负面影响。

总结

当前铜市场在宏观疲软与基本面供需不均的双重压力下，整体偏空运行。尽管存在部分利多因素，如美国通胀预期回落、CODELCO产量目标维持等，但利空因素如TC承压、库存分化、净空头增加等仍主导市场情绪。建议投资者在当前区间内以空单操作为主，密切关注政策变化、国际关系及全球经济动向，以应对潜在风险。