20230313-天风证券-喜临门-603008.SH-经销商拟增持股份0.8-1.2亿元_彰显长期发展信心_4页_759kb

喜临门（603008）总结

核心内容

喜临门是一家专注于床垫行业的公司，近期发布了经销商拟增持股份的公告，显示其对未来发展充满信心。经销商计划增持股份金额为0.8-1.2亿元，通过逐步实施增持计划，进一步加强公司与经销商的利益协同，推动公司长期发展。

主要观点

• 经销商信心：经销商基于对公司未来持续稳定发展的信心和对投资价值的认可，拟增持股份，彰显其对公司业务增长的支持。
• 渠道拓展：公司积极拓展线上线下渠道，包括与天猫、京东、苏宁易购等电商平台深度合作，同时在抖音等平台开展直播销售，构建“1+N”全渠道销售网络。
• 门店增长：截至22Q3，公司门店数量达4575家，MD门店611家，合计较2022年初净增691家，基本符合开店计划。
• 产品策略：公司产品系列划分清晰，覆盖多层次市场，推出“净眠”、“法诗曼”、“喜眠”等多个品牌，分别针对中高端、中端和下沉市场，以“人的一生要用8张床垫”为宣传理念，逐步激发消费者换新需求。
• 产能提升：河南工厂二期项目将于2023年3月下旬开始施工，2024年3月投产，进一步增强制造端能力。
• 线上销售增长：公司通过线上活动如“921电商品牌日”和“双十一”实现显著销售增长，其中双十一全网销售额达12.82亿元，同比增长52.90%。

关键信息

渠道策略

• 卖场渠道：与多家大型连锁家具卖场建立长期战略合作关系，增强对终端门店的控制力。
• 线上渠道：与核心电商平台合作，布局直播和新渠道如商超、家电、家装，实现线上线下融合。
• 工程渠道：与高星级酒店管理公司、连锁酒店集团、酒店式公寓等合作，拓展酒店床垫市场并推动升级改造。

产品策略

• 品牌定位：
  • 净眠：中高端市场
  • 法诗曼：中端市场，聚焦年轻消费者
  • 喜眠：下沉市场，主打性价比
• 行业趋势：1000元以下产品销量占比下降，1000元以上产品销量占比超30%，3000元以上产品销量占比持续提升。

财务预测

• 盈利预测：预计公司2022-2024年归母净利分别为6.0亿、7.6亿、9.7亿，对应PE分别为22x、17x、14x。
• 财务指标：
  • 营业收入：预计2022-2024年分别为85.26亿、105.64亿、129.85亿，增长率分别为9.70%、23.91%、22.92%。
  • 毛利率：预计2022-2024年分别为33.02%、33.45%、33.98%，持续提升。
  • 净利率：预计2022-2024年分别为7.00%、7.15%、7.47%，保持稳定增长。
  • ROE：预计2022-2024年分别为15.68%、17.27%、18.94%，呈现上升趋势。
  • ROIC：预计2022-2024年分别为32.85%、40.11%、47.06%，持续优化资本回报。

风险提示

• 增持计划执行风险：相关基金、资产管理计划和信托尚未成立，可能影响增持计划的实施。
• 股价波动风险：公司股价可能因市场波动而影响后续增持计划的实施时间和价格。
• 终端门店增长不及预期：门店扩展可能未能达到预期目标。
• 行业竞争加剧：床垫行业竞争激烈，可能影响公司市场份额。
• 原材料价格上涨：成本上升可能影响公司盈利水平。

投资评级

• 6个月评级：买入（维持评级）
• 当前价格：33.8元
• 目标价格：未明确

基本数据

财务比率

总结

喜临门在渠道拓展、产品策略、产能提升和线上销售等方面表现出较强的竞争力和增长潜力。经销商的增持计划显示了市场对公司未来发展的认可，同时公司积极布局线上线下一体化销售网络，推动多品牌战略，以覆盖不同市场层次。财务预测显示公司盈利能力和估值水平持续优化，投资评级为“买入”。然而，公司也面临一定的风险，如增持计划的执行、市场波动、行业竞争和原材料价格波动等。总体来看，喜临门作为行业龙头，具备良好的增长前景和市场拓展能力。