海外市场速览：在岸投资者对港股构成有力支撑-20230910-国信证券-17页_1mb

海外市场速览总结

核心内容

当前，港股市场在南向资金持续流入的支撑下展现出较强吸引力，尤其是在估值和性价比方面。同时，离岸市场面临流动性压力，美元指数与10年美债收益率持续上行，表明全球流动性收紧趋势。分析师普遍认为，美联储可能在11月结束加息周期，这对港股市场构成利好。

主要观点

• 南向资金加速流入港股：在岸投资者通过港股通积极配置港股资产，近20个交易日中，有18天实现净流入，且本周4个交易日均呈现净流入。
• 港股性价比突出：从在岸投资者视角看，恒生指数的风险溢价为8.7%，高于A50指数（6.9%）和沪深300（6.3%），显示港股投资价值较高。
• 离岸流动性压力：美元指数连续八周上涨，10年美债收益率接近前期高位，表明全球资金流向偏紧，美元或将进一步回流。
• 美联储政策预期：市场普遍预期美联储将在11月进行最后一次加息，目前对加息的定价仍不充分，因此美元指数和美债收益率仍面临上行压力。
• 美国财政政策影响：下半年美国联邦政府发债对市场构成长期抛压，这比货币政策更为关键。
• 港股分析师业绩预期调整：有76家公司分析师上调业绩预期，89家公司下调，反映出市场对部分行业表现的乐观与悲观。

关键信息

离岸市场流动性压力

• 美元指数：连续八周上涨，目前为105.07，较一周前上涨0.8%。
• 10年美债收益率：本周反弹，接近前期高位，从4.18%升至4.26%。
• 美联储政策：预计11月加息结束，市场对加息的定价仍不充分。
• 美国财政政策：下半年发债对市场构成长期抛压，影响资金流动。

港股对在岸资金的吸引力

• 南向资金：本周4个交易日净流入，近20个交易日中18天净流入，显示坚定抄底趋势。
• 恒生科技ETF溢折率：从0.5%上升至1.4%，表明在岸投资者对港股的认可度提升。
• 港股估值：在港币视角下，恒生指数多头胜率为64%，投资性价比处于历史高位。

港股通各板块表现

• 周期板块：房地产、钢铁、煤炭等板块表现较好，近一周和近一月均实现正收益。
• 科技板块：电子、计算机、传媒等板块表现较弱，部分出现负收益。
• 消费板块：部分子行业如汽车、美容护理表现不佳，但部分如食品饮料略有改善。
• 金融板块：银行、非银金融等表现稳健，净流入情况良好。

南向资金状况

• 净流入排名：工商银行、中国海洋石油、建设银行等为净流入前列。
• 净流出排名：中芯国际、腾讯控股、美团-W等为净流出前列。
• 行业资金流向：金融行业（尤其是银行和非银金融）净流入显著，而科技行业（尤其是电子和传媒）净流出较多。

美股表现

• 各板块表现：材料、电信服务、房地产等板块表现不佳，信息技术和能源板块表现较好。
• 分析师预期调整：部分行业如半导体与半导体生产、技术硬件与设备等分析师下调业绩预期，而零售业和消费者服务等则上调。

风险提示

• 经济周期下行风险：可能影响市场整体表现。
• 国际政治局势不确定性：可能对全球市场造成冲击。
• 国内货币政策不确定性：可能影响港股资金流入。

行业研究·海外市场专题

• 港股：分析师维持超配评级，认为其具备投资价值。
• 美股：各板块表现分化，部分行业如信息技术和能源表现较好，而材料和电信服务表现较弱。

证券分析师

• 王学恒：010-88005382，wangxueh@guosen.com.cn，S0980514030002
• 张熙：0755-81982090，zhangxi4@guosen.com.cn，S0980522040001

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