海外市场速览：港股正处于高性价比抄底区间中-20231112-国信证券-24页_1mb

海外市场速览总结

核心内容概览

当前市场环境下，港股被认为处于高性价比抄底区间，具有较好的做多机会。美债收益率虽受财政和货币政策影响出现反弹，但其顶部已确立，未来走势偏向下行。美股的反弹可能已到位，整体趋势看多仍需等待更多确认信号。港股通成分股中，医药和消费电子板块表现突出，而互联网和汽车板块则被推荐为左侧机会。

主要观点

美债收益率

• 美债收益率反弹：11月9日，10年期美债收益率上涨12.7个基点，但市场认为其顶部已确立，未来趋势将向下。
• 财政政策影响：30年期美债标售表现疲软，投标倍数为2.24，得标利率尾部利差为5.3个基点，显示需求不足。
• 货币政策信号：美联储官员释放鹰派信号，预计未来仍可能加息，利率水平可能维持更久，导致市场对2024年末联邦基金利率的预期上调。
• 关键利率波动窗口：11月20日（20年期）、12月11-12日（10年/30年期）为年内利率波动主要窗口。

美股表现

• 反弹或已到位：标普500回升至前期震荡高点连线位置，认为本轮反弹已经结束。
• EPS走弱：美股的EPS上修边际走弱，宏观经济初现见顶回落迹象，预计未来将出现公司盈利下修。
• 行业表现：保险、传媒、半导体和软件板块基本面较优，动量良好；汽车板块需暂时规避。

港股表现

• 价格已行至高性价比区间：恒生指数ERP达到7.5%，多头胜率75%，处于2018年以来的高位，做多合理性提升。
• ERP模型建议点位：若要追求极限抄底，ERP模型建议的95%胜率点位为16200点，但该点位可遇不可求。
• 推荐行业：医药、消费电子为右侧机会；互联网和汽车为左侧机会。

关键信息

• 港股通成分股涨跌幅：本周上涨股票数量为164，下跌股票数量为378。
• 港股通各行业涨跌幅：医药、房地产、传媒等板块表现相对较好，电子、非银行金融等板块跌幅较大。
• 港股通资金强度：医药板块资金强度最强，非银行金融最弱。
• 港股通业绩预期：医药板块EPS上修幅度最大，房地产和电子板块则出现较大下修。

风险提示

• 经济基本面的不确定性
• 国际政治局势的不确定性
• 美国财政政策的不确定性
• 美联储货币政策的不确定性

相关研究报告

• 《中资美元债双周报（23年第44周）-政策利好带动美债利率见顶回落，投资级美元债企稳回升》
• 《海外市场速览-港股抄底时刻已至》
• 《港股11月投资策略-抄底进行时，迎接跨年行情》
• 《港股ROE量化投资策略（三）-从个股案例中寻找进攻策略的底层逻辑》
• 《海外市场速览-港股反弹有望在短期内确认》

数据追踪

全球市场表现

• 港股：恒生指数本周下跌2.6%，恒生科技下跌1.1%，恒生综指下跌2.1%。
• A股：沪深300微涨0.1%，万得全A上涨1.1%，上证指数上涨0.3%，深证成指上涨1.3%。
• 美股：标普500上涨1.3%，纳斯达克100上涨2.8%，纳斯达克综指上涨2.4%，道琼斯工业上涨0.7%。
• 欧洲市场：斯托克50欧元上涨0.5%，德国DAX上涨0.3%，法国CAC40微跌0.0%，英国富时100下跌0.8%。
• 日韩市场：日经225上涨1.9%，韩国综合指数上涨1.7%。
• 新兴市场：印度SENSEX上涨0.8%，巴西IBOVESPA上涨2.0%，俄罗斯RTS上涨1.3%，越南胡志明指数上涨2.3%。
• 美债收益率：10年期美债收益率上涨7个基点，30年期下跌1个基点。
• 国债收益率：10年期国债收益率下跌2个基点，30年期国债收益率下跌2个基点。
• 汇率：美元指数上涨0.7%，美元兑离岸人民币上涨0.3%，美元兑英镑上涨1.3%，欧元兑美元上涨0.4%，美元兑日元上涨1.4%。
• 商品：NYMEX WTI原油上涨4.4%，COMEX黄金上涨2.9%。

行业分析

• 医药板块：整体表现较好，多只个股涨幅显著，如康宁杰瑞制药-B、百济神州等。
• 消费电子：作为右侧机会，表现稳健，如小米集团-W、瑞声科技等。
• 互联网：作为左侧机会，具有潜在价值，如腾讯控股、阿里巴巴等。
• 汽车板块：需暂时规避，如零跑汽车、小鹏汽车-W等。
• 其他行业：如房地产、传媒、电力设备及新能源等板块表现各异，需进一步观察。