汽车和汽车零部件行业2024年投资策略报告：出口启航，智能起舞-20231103-光大证券-45页_2mb

报告摘要

汽车和汽车零部件2024年投资策略报告总结

核心内容

本报告分析了2024年汽车和汽车零部件行业的投资机会，重点围绕出口增长和智能化主题展开。报告指出，2023年前三季度，A股汽车板块PE-TTM估值为31x，低于2020年以来的均值-1x标准差；H股估值为21x，接近2020年以来的均值。整体来看，A/H股汽车指数在2023年1月至10月期间表现分化，板块经历价格战担忧、智能化主题升温及市场情绪修复三个阶段。

2024年，预计国内新能源汽车销量增速将回落，市场竞争与价格战可能进一步加剧，但以价换量和智能化趋势仍将持续。同时，自主品牌出口在2023年前9月同比增长60%，新能源乘用车出口增长110%。欧洲市场可能成为出口增长的重要增量来源，而东南亚则是较为确定的市场。

主要观点

价格战与智能化趋势：2023年国内新能源车及燃油车价格战加剧，但智能化技术推动高阶自动驾驶及产业链投资机会。
出口增长：自主品牌出口增长显著，预计2025年自主新能源乘用车海外销量有望突破150万辆，其中比亚迪可能贡献50-70万辆。
海外布局策略：通过建厂与并购实现本土化发展，是海外扩张的关键。
智能化投资主线：看好特斯拉及华为系车型供应链，智能化技术将推动产业链投资机会。
投资建议：维持板块“买入”评级，重点推荐理想汽车、长安汽车、福耀玻璃、伯特利等公司。

关键信息

2023年市场表现

A股汽车指数：2023/1/1-2023/10/31上涨8.7%，跑赢A股市场。
H股汽车指数：同期下跌8.4%，跑赢H股市场。
整车与零部件：整车表现优于零部件，但零部件在价格战中相对抗压。
估值水平：A股估值处于2020年至今均值-1x标准差以下，H股接近均值。

出口情况

乘用车出口：2023年前9月同比增长60.4%至257万辆。
新能源乘用车出口：同比增长109.6%至73万辆。
海外市场潜力：东南亚是确定性较大的市场，欧洲为增量弹性空间。

智能化与新技术

AI+智能驾驶：大模型在智能驾驶中的应用逐步从感知层向端到端发展。
特斯拉一体压铸：在北美市场取得突破，推动产业链发展。
人形机器人：特斯拉Optimus带动相关产业链发展，华为系车型供应链也有望受益。

投资建议

整车推荐：理想汽车、长安汽车，建议关注赛力斯、小鹏汽车、特斯拉。
零部件推荐：智能化赛道推荐伯特利，建议关注德赛西威、经纬恒润、科博达、耐世特；特斯拉产业链推荐福耀玻璃，建议关注爱柯迪、嵘泰股份、旭升集团；华为产业链建议关注瑞鹄模具。

风险提示

销量爬坡与增速不及预期
市场竞争加剧+降价幅度超预期
全球化布局不及预期
智能化推进不及预期

重点公司盈利预测与估值

证券代码	公司名称	股价（市场货币）	EPS 22A	EPS 23E	EPS 24E	PE 22A	PE 23E	PE 24E	投资评级
LI.O	理想汽车	33.81	0.02	5.55	8.10	12172	44	30	买入
000625.SZ	长安汽车	15.13	0.79	1.07	0.92	19	14	16	买入
603596.SH	伯特利	75.75	1.70	2.04	2.57	45	37	29	买入
600660.SH	福耀玻璃	37.20	1.82	2.16	2.46	20	17	15	买入
3606.HK	福耀玻璃	35.65	1.82	2.16	2.46	18	15	14	买入