20140804-上海证券-化学制剂行业_2014年8月投资策略-集中采购意见再征询_结构性降价意图明显_11页_716kb

报告摘要

本报告分析了2014年1~6月化学制剂行业的经济数据、政策变化及市场表现，提出了未来12个月对化学制剂行业的投资策略和重点股票推荐。

公立医院药品集中采购指导意见正在修订，将同时适用于基药和非基药，医院药品采购需通过省级平台进行。商务标评审将按照报价由低到高选择中标企业和候选企业，价格因素仍是核心。
新农合重点工作发布，包括提高补助标准和报销比例、扩大大病保险病种范围、扩大医疗服务支付范围、加强资金监管、推进支付方式由后付制向预付制转变。
基药定点生产招标启动，涉及多个品种，如去乙酰毛花苷注射液、甲巯咪唑片等，由国家药典委员会统一招标，中标企业将独家供货。
新版药典修订意见逐步公示，药用辅料收录大幅增加，有利于行业规范，对龙头企业形成利好。
行业经济数据显示，2014年1~6月化学制剂行业销售收入同比增长12.71%，利润同比增长16.01%，利润增速高于医药制造业整体水平。
化学制剂板块指数近6个月跑输沪深300指数4.07个百分点，近1个月跑输5.17个百分点，市场表现相对较弱。
投资建议为“中性”评级，重点关注业绩具有确定性、可能受益于低价药目录、基药招标及大病医保政策的公司。

行业评级：维持“中性”评级
重点股票推荐：
- 受益于低价药政策、基药招标及大病医保：翰宇药业、中新药业、华仁药业
- 业绩稳定增长、估值压力相对较小：恒瑞医药、尔康制药

公司名称	股票代码	股价	EPS（13A）	EPS（14E）	EPS（15E）	PE（13A）	PE（14E）	PE（15E）	PBR	投资评级
华仁药业	300110	7.53	0.18	0.23	0.33	41.67	32.72	22.74	3.40	谨慎增持
翰宇药业	300199	26.63	0.32	0.42	0.56	81.98	63.07	47.68	9.29	中性
科伦药业	002422	27.70	1.50	1.93	2.24	18.47	14.33	12.39	2.00	谨慎增持
尔康制药	300267	36.22	0.42	0.64	0.98	85.32	56.59	36.96	11.42	谨慎增持

股票投资评级：
- 增持：股价强于基准指数20%以上
- 谨慎增持：股价强于基准指数10%以上
- 中性：股价介于基准指数±10%之间
- 减持：股价弱于基准指数10%以上
行业投资评级：
- 增持：行业基本面看好，指数强于基准5%
- 中性：行业基本面稳定，指数介于基准±5%
- 减持：行业基本面看淡，指数弱于基准5%