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谷歌2Q26业绩总结：AI主线地位进一步确立

核心内容概述

谷歌在2026年第二季度（2Q26）的业绩表现全面超预期，展现出强劲的业务韧性和经营效率。公司整体营收和利润均实现显著增长，同时AI相关业务成为核心增长引擎，进一步巩固了其在AI领域的领先地位。

主要财务数据

• 总营收：1,198亿美元，同比增长24.2%，高于市场一致预期2.2%。
• 谷歌服务收入：945亿美元，同比增长14.5%。
  • 核心搜索业务收入：633亿美元，同比增长16.8%。
  • YouTube广告收入：111亿美元，同比增长12.9%。
• 经营利润：408亿美元，同比增长30.4%，经营利润率提升至34%，同比增长1.6个百分点。

重要信号分析

信号一：AI商业化加速，云业务成为核心增长点

• 谷歌云收入：248亿美元，同比增长81.8%，成为公司增长的主要驱动力。
• 云业务盈利能力：经营利润率提升至35.6%，同比增长14.9个百分点，显示AI相关业务的盈利潜力。
• 在手订单：截至2Q26，谷歌云在手订单达5,140亿美元，环比净增540亿美元，表明企业级AI工作负载正加速向GCP迁移。
• AI生态布局：依托Vertex AI和Gemini生态的渗透，AI商业化进程从探索阶段转向落地阶段，带来真实业绩增量。

信号二：加大资本开支，强化AI底层算力

• 资本开支：2Q26达449亿美元，同比增长100%，显示公司对AI基础设施的重视。
• 全年资本开支指引：从1,800亿-1,900亿美元上调至1,950亿-2,050亿美元，显示出对AI算力长期投入的意愿。
• 投资方向：资金重点用于数据中心、TPU/GPU算力集群及网络基建，进一步强化AI底层能力。
• 影响分析：尽管大额资本支出可能对短期自由现金流造成压力，但核心业务的经营现金流仍可支撑整体运营；同时有助于提振上游AI基建产业链的情绪，增强相关硬件的需求确定性。

市场策略与投资建议

• AI主线地位确认：谷歌2Q26业绩强化了AI作为公司核心战略的定位，成为科技板块的重要风向标。
• 市场风险偏好提升：AI主题的持续发展将提振市场风险偏好，但板块分化预计仍会存在。
• 投资布局建议：
  • AI硬件端：关注超跌但景气度确定的细分赛道，如美股存储、PCB、被动元件等。
  • 成长端拓展：从AI基础设施向“云与应用”领域延伸，把握AI商业化应用的持续性机会。
• 中国市场影响：全球AI主题叙事的强化有助于提振相关AI产业链表现，吸引南向资金流入港股，推动外资回流。

风险提示与注意事项

• 投资决策风险：本报告内容仅为信息提供，不构成投资建议，投资者应独立评估并咨询专业顾问。
• 法律与合规风险：本报告仅供特定机构投资者使用，不向公众人士分发；部分内容受地域和法律限制，仅适用于符合条件的投资者。
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分析师信息

• 赵丹：首席科技软件分析师，dan_zhao@spdbi.com，(852) 2808 6436
• 赖烨烨：首席策略分析师，melody_lai@spdbi.com，(852) 2808 6441
• 杨子超：科技分析师，charles_yang@spdbi.com，(852) 2808 6409

权益披露

• 浦银国际未持有报告中提及公司超过1%的财务权益。
• 与报告中提及公司无投资银行业务关系。
• 未参与其证券的庄家活动。

评级定义

• 证券评级：
  • “买入”：预期个股表现优于行业指数。
  • “持有”：预期个股表现与行业指数持平。
  • “卖出”：预期个股表现劣于行业指数。
• 行业评级（相对于MSCI中国指数）：
  • “超配”：预期优于MSCI中国指数10%或以上。
  • “标配”：预期优于/劣于MSCI中国指数少于10%。
  • “低配”：预期劣于MSCI中国指数超过10%。

分析师声明

• 所有观点反映作者个人观点，独立撰写。
• 报酬与报告内容无直接或间接关系。
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