20191105-招商证券-通信行业云计算系列报告（二）：暮去朝来，云计算拐点进一步确立_19页_1mb

通信行业云计算系列报告（二）总结

核心内容

本报告主要分析了北美五大云巨头（亚马逊、谷歌、微软、苹果、Facebook）在2019年Q3的资本开支情况，以及我国5G正式商用对云计算产业链带来的影响。报告指出，云巨头资本开支增速显著回暖，标志着云计算行业进入新的增长周期，同时5G商用推动下游应用加速发展，带动流量和云计算需求持续上升。

主要观点

1. 北美云巨头资本开支回暖

• 2019年Q3北美五大云巨头资本开支同比增长13.4%，环比增长9.0%，其中亚马逊和谷歌增速显著，拐点进一步确立。
• 亚马逊Q3同比增长40.1%，环比增长31.9%；谷歌Q3同比增长27.5%，环比增长9.9%。
• 云巨头资本开支增速比服务器出货量增速提前1-2个季度见底，表明云产业链有望重回高增长轨道。

2. 5G商用推动流量与云产业链增长

• 我国5G正式商用，预计带动流量高速提升，AR/VR、云视频、云游戏等下游应用加速发展。
• 韩国5G用户DOU（每月平均流量）为4G的2.5倍，为3G的75倍，5G对流量带动明显。
• 云视频等5G应用有望带动云计算产业链进入新一轮高景气周期。

3. 云计算是5G时代的重要受益方向

• 云计算是对传统IT模式的颠覆，改变底层硬件和业务模式，提供按需分配、可计量的IT服务。
• 随着5G推动产业重心从“端”向“云”转移，云计算市场空间巨大，未来发展潜力显著。

关键信息

云产业链各细分领域分析

• IDC：市场持续增长，建议“双主线”布局，重点推荐光环新网，建议关注宝信软件、云赛智联、数据港等。
• 光网络：上游芯片厂商营收攀升，下游云厂商资本开支回暖，重点推荐中际旭创、天孚通信，建议关注新易盛、太辰光、华工科技。
• 网络设备：全球数据流量爆发驱动网络设备升级，重点推荐星网锐捷，建议关注紫光股份。
• 服务器：云计算驱动下进入规模化发展新时代，建议关注浪潮信息。
• 云视频：市场空间有望达千亿，重点推荐亿联网络、会畅通讯。

5G应用对流量的带动

• 韩国5G用户数超300万，且以每月超100%的速度增长。
• AR/VR流量占据5G流量20%（4G时期为5%），5G对流量带动明显。

市场前景

• 全球IDC市场2018年达6253.1亿元，同比增长23.6%。
• 以太网光模块市场预计2020-2024年将快速反弹，2024年有望达70亿美元。
• 中国软件视频会议市场规模预计2023年达5.4亿美元，是当前的3倍，未来5年CAGR为25%。

风险提示

1. 5G建设不及预期：可能影响流量增长和5G应用发展，从而影响云产业链。
2. 云巨头资本开支增速下滑：可能受宏观经济影响，导致云产业链公司盈利能力波动。
3. 宏观经济不景气：可能抑制云下游应用发展，影响云计算和云厂商对硬件设备的采购需求。

投资建议

• IDC：重点推荐光环新网；建议关注宝信软件、云赛智联、数据港、城地股份、奥飞数据、万国数据、世纪互联、科华恒盛。
• 光模块：重点推荐中际旭创、天孚通信；建议关注新易盛、太辰光、华工科技。
• 网络设备：重点推荐星网锐捷；建议关注紫光股份。
• 服务器：建议关注浪潮信息。
• 云视频：重点推荐亿联网络、会畅通讯。

结论

云巨头资本开支回暖与5G商用推动形成共振，带动云计算产业链进入新一轮高增长周期。IDC、光网络、网络设备、服务器、云视频等细分领域均具备长期高成长性，建议投资者关注相关企业，把握5G时代云计算发展的新风口。