20151122-光大证券-非金属类建材行业动态_持续降雨致多地价格稳中趋弱_14页_1mb

报告摘要

持续降雨导致全国多地水泥价格稳中趋弱，需求疲软与库存攀升是主要原因。尽管部分区域如川渝、东南等尝试推涨，但整体行业仍面临较大的价格下行压力。与此同时，小建材行业表现相对较好，伟星新材与东方雨虹被重点推荐。

全国范围：本周水泥价格整体小幅下跌，全国均价为228.4元/吨，同比下降17%。
区域差异：
- 华北：价格基本稳定，受错峰生产政策影响，需求下降明显。
- 华东：价格稳定，但部分城市如南京、苏州因天气影响，出货量减少。
- 西南：价格持续下跌，广西南宁及周边地区降价20-30元/吨，部分企业被迫停产。
- 东北：价格稳定，但部分区域因天气和政策影响，需求疲弱。
- 中南：价格下跌，湖北武汉及湖南长沙因持续降雨，出货受阻。
- 东南：价格小幅上涨，广东粤西地区提价10元/吨，福建闽东地区补涨10元/吨。

伟星新材：受益于家装消费升级，PPR管材需求增长，公司具备较强竞争力，预计2015-2017年净利润增速分别为24.2%、24.3%、18.0%，目标价21元，维持“买入”评级。
东方雨虹：防水行业集中度提升，公司作为龙头优势明显，预计2015-2017年EPS分别为0.76、1.02、1.22元，目标价25元，维持“买入”评级。

风险提示：房地产投资未如预期恢复，小建材原材料价格上升及需求下降。
行业数据：2015年1-10月水泥产量同比下降4.6%，全国均价228.4元/吨。
企业表现：
- 海螺水泥：2015年11月股价17.78元，EPS1.66元，PE10.7倍，维持“买入”评级。
- 华新水泥：2015年11月股价8.45元，EPS0.28元，PE29.9倍，维持“买入”评级。
- 万年青：2015年11月股价8.02元，EPS0.43元，PE18.5倍，维持“买入”评级。
- 同力水泥：2015年11月股价17.64元，EPS0.30元，PE57.9倍，维持“买入”评级。
- 天山股份：2015年11月股价8.67元，EPS-0.50元，PE310.2倍，维持“买入”评级。
- 上峰水泥：2015年11月股价8.34元，EPS0.15元，PE54.4倍，维持“增持”评级。
- 宁夏建材：2015年11月股价12.07元，EPS0.00元，PE-3847.8倍，维持“增持”评级。
- 博闻科技：2015年11月股价15.98元，EPS0.30元，PE53.5倍，维持“增持”评级。
- 祁连山：2015年11月股价8.80元，EPS-0.01元，PE-702.1倍，维持“增持”评级。
- 海螺型材：2015年11月股价15.82元，EPS0.25元，PE63.2倍，维持“增持”评级。