20260203-华泰期货-化工日报_商品普跌_聚酯产业链大幅回撤_16页_3mb

商品普跌，聚酯产业链大幅回撤总结

核心内容概述

2月2日，聚酯产业链主要品种如PX、PTA、PF、PR及MEG均出现大幅下跌，反映出市场整体氛围转弱。此次下跌主要受原油价格下跌、地缘政治风险缓和以及市场风险偏好降温等多重因素影响。同时，聚酯产业链下游需求疲软，开工率下降，库存增加，进一步加剧了市场压力。

主要观点

1. 市场整体表现

• 聚酯产业链品种（PX/PTA/PF/PR/MEG）主力合约均出现明显下跌，跌幅在3.57%至4.89%之间。
• 原油价格下跌至65~66美元/桶，地缘溢价回吐，市场情绪受挫。
• 贵金属和有色板块的大幅下跌带动商品整体回落，化工板块资金流出。

2. 成本端影响

• 原油价格回落对聚酯产业链成本端形成压制，影响整体利润空间。
• 伊朗局势有所缓和，美伊和谈信号释放，地缘风险预期降温。

3. 上游基本面分析

• PX：近期基本面未有明显变化，实货浮动价走弱，PXN回撤。供应端因效益提升预期增加，进口套利带来供应压力。但中长期预期仍偏乐观。
• PTA：近端供需趋累，加工费下滑。中长期随着产能投放周期结束，加工费有望改善，远期预期偏强。
• PF：现货生产利润微弱，需求疲软，库存小幅增加。
• PR：因春节检修执行，现货供应减少，加工费反弹。

4. 下游需求表现

• 聚酯开工率84.2%，环比下降2.0%，春节前减产计划逐步兑现。
• 织造负荷加速下滑，下游开始放假，终端难以向下游传导价格上涨。
• 长丝产销低迷，库存天数增加，反映市场需求疲软。

5. 市场策略建议

• 单边策略：短期市场波动较大，建议轻仓观望；长期可逢低做多套保。
• 跨品种与跨期策略：暂无明确策略建议。

6. 风险提示

• 原油和汽油价格大幅波动
• 宏观政策超预期
• 地缘冲突变化超预期

关键信息

市场动态

• 原油：Brent油价从70美元/桶回落至65~66美元/桶，地缘风险缓解。
• 贵金属与有色：大幅下跌，带动商品板块整体回落。
• 聚酯负荷：春节前减产计划兑现，开工率下降至84.2%。
• 库存情况：PTA、PX、PF等品种库存增加，市场压力显现。

数据与图表支持

• 价格与基差：图表1-4展示TA、PX、PTA、短纤等合约走势及基差变化。
• 上游利润与价差：图表5-8显示PX加工费、PTA加工费及韩国相关利润情况。
• 国际价差与进出口利润：图表9-11展示甲苯、PTA进出口利润变化。
• 上游开工情况：图表12-16反映中国及亚洲地区PX和PTA开工率。
• 社会库存与仓单：图表17-22展示PTA、PX、PF等品种库存及仓单数据。
• 下游聚酯负荷：图表23-36显示长丝、短纤、涤纶短纤等下游品种负荷与库存情况。
• PF详细数据：图表37-42展示涤纶短纤、纯涤纱、涤棉纱等数据。
• PR基本面数据：图表43-56展示聚酯瓶片负荷、库存、加工费及出口利润变化。

本期分析研究员

• 梁宗泰
  从业资格号：F3056198
  投资咨询号：Z0015616

• 陈莉
  从业资格号：F0233775
  投资咨询号：Z0000421

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