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贵金属带动商品普跌，EG大幅回撤总结

核心内容

近期乙二醇（EG）市场表现疲软，受贵金属价格大幅回调及整体商品市场氛围转弱的影响，EG价格出现显著下跌。本文通过分析价格走势、生产利润、库存变化及下游需求情况，对EG市场进行了全面评估。

主要观点

• 价格与基差：EG主力合约昨日收盘价为3767元/吨，环比下跌146元/吨，跌幅3.73%。华东现货价为3712元/吨，环比下跌112元/吨，跌幅2.93%。基差为-98元/吨，环比上升14元/吨。
• 生产利润：乙烯制EG毛利为-51美元/吨，环比下降4美元/吨；煤基合成气制EG毛利为-748元/吨，环比下降26元/吨，显示生产端利润承压。
• 库存数据：华东主港库存持续增加，CCF数据显示上周到港量为13.6万吨，本周计划到港量为12.3万吨，库存维持中性。MEG库存方面，CCF与隆众数据均显示库存环比上升。
• 需求端：1月下以来，聚酯行业开工率持续下滑，长丝、短纤产销数据疲软，聚酯负荷下降，显示下游需求疲弱。
• 供需逻辑：国内乙二醇供应高位，需求转弱，累库压力较大；海外供应方面，2月初有沙特合约入库计划，但后续压力将有所缓解。综合来看，EG基本面偏弱，短期内价格承压。

关键信息

一、价格与基差

• EG主力合约：昨日收盘价3767元/吨，环比下跌146元/吨（-3.73%）。
• EG华东现货价：昨日3712元/吨，环比下跌112元/吨（-2.93%）。
• EG华东现货基差：-98元/吨，环比上升14元/吨。

二、生产利润及开工率

• 乙烯制EG毛利：-51美元/吨，环比下降4美元/吨。
• 煤基合成气制EG毛利：-748元/吨，环比下降26元/吨。
• 总负荷：国内乙二醇总负荷高位，显示生产端持续运行。
• 合成气制负荷：合成气制EG负荷未见明显挤出，进一步说明供应端压力。

三、国际价差

• 国际价差：美国FOB与中国的CFR价差显示EG进口成本相对较高，对国内市场形成一定压力。

四、下游产销及开工

• 长丝产销：持续低迷，反映下游需求疲软。
• 短纤产销：同样表现不佳，显示聚酯行业整体需求不足。
• 聚酯负荷：加速下滑，进一步削弱市场支撑。
• 直纺长丝负荷：下降明显，表明部分产能受限。
• 涤纶短纤负荷：亦有下降趋势，显示行业整体运行不畅。
• 聚酯瓶片负荷：维持低位，显示下游对原料需求疲软。

五、库存数据

• MEG华东主港库存：CCF数据显示为85.8万吨，环比增加6.3万吨；隆众数据显示为64.5万吨，环比增加2.8万吨。
• 港口库存分布：张家港、宁波港、江阴+常州港、上海+常熟港库存均呈上升趋势。
• 聚酯工厂MEG原料库存天数：显示库存维持高位，进一步表明需求疲软。
• 日出库量：华东港口日出库量数据未明确，但整体库存趋势显示出库压力较小。

策略建议

• 单边策略：短期EG价格受宏观外围影响，跌回此前低位区间，建议观望市场动态。
• 跨期与跨品种策略：未提及具体策略，需进一步关注市场变化。

风险提示

• 原油价格波动：可能影响EG成本及需求。
• 煤价大幅波动：对煤基合成气制EG生产利润造成影响。
• 宏观政策超预期：可能改变市场整体氛围。
• EG装置变动：如新增产能或减产，将对供需关系产生重大影响。

报告信息

• 本期分析研究员：

  • 梁宗泰（从业资格号：F3056198，投资咨询号：Z0015616）
  • 陈莉（从业资格号：F0233775，投资咨询号：Z0000421）

• 联系人：

  • 杨露露（从业资格号：F03128371）
  • 刘启展（从业资格号：F03140168）
  • 梁琦（从业资格号：F03148380）

• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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