20260701-国金期货-红枣期货日报_5页_1mb

红枣期货日报总结

成文日期：20260701
研究分析师：游镇齐
从业资格号：F3012673
投资咨询证书号：Z0012990

一、核心内容

今日红枣主力合约（CJ609）收盘报8,490元/吨，单日跌幅达2.47%，完全回吐前两日涨幅，跌破8,500元/吨整数关口。行情下跌主要由旧季高库存叠加消费淡季需求疲软所致。

预计明日红枣期货将维持偏弱震荡走势，市场缺乏实质性利多驱动，旧季库存压力仍存，淡季消费低迷，天气因素尚未出现持续性极端异常。

7月上半月为红枣定产的关键窗口期，若高温持续且无有效降水或降温，幼果脱落率上升将强化新季减产预期，可能为盘面提供阶段性支撑；反之，若出现降雨降温，则天气升水将快速消退。

二、主要观点

1. 行情回顾

• 主力合约（CJ609）：开盘8,710元/吨，最低8,485元/吨，收盘8,490元/吨，跌幅2.47%。
• 成交量与持仓量：成交16.28万手，持仓增至14.77万手，显示空头增仓打压。
• 其余合约：全线普跌，跌幅集中在2.3%至3.5%之间，近月合约CJ607跌幅最大（-3.53%），远月合约CJ701跌幅最小（-2.34%）。
• 市场结构：呈现明显的正向市场结构（contango），近低远高，CJ609与CJ701价差约-700元/吨。

2. 期权走势

• 看涨期权全线重挫，虚值期权跌幅尤为惨烈。
• 深度虚值期权CJ609C11000持仓量达17,465张，为全市场最大。
• 隐含波动率处于中等偏低水平（26%-29%），期权市场情绪偏空。

3. 当日逻辑

• 供应端：旧季库存高企，2025/26产季新疆灰枣产量约57万吨，叠加结转库存约30万吨，总供应超85万吨，远超年度消费量。
• 需求端：夏季时令鲜果供应充足，分流红枣消费，下游按需小批量采购，交投氛围偏淡。
• 天气预期：7月前后部分主产区将出现阶段性高温天气，可能影响授粉效率、加剧生理落果，厄尔尼诺气候背景下，南疆高温干旱风险上升。

4. 宏观预期

• 国家气候中心确认赤道中东太平洋已进入厄尔尼诺状态，新疆为高温干旱重点区域。
• 2023年同期厄尔尼诺导致南疆坐果期高温，产量骤降，当前气候背景与之高度相似，市场对极端天气敏感度高。

三、关键信息

• 库存压力：旧季库存持续高企，近五日物理库存下降缓慢，6月底仍为10,718吨，同比增加0.36%。
• 天气影响：高温干旱对坐果影响显著，连续3-5天38°C以上高温将增加幼果脱落率，影响产量。
• 市场情绪：整体偏空，期权市场对极端上涨情景仍保留尾部风险定价，但多数期权表现疲软。
• 合约分化：近月合约CJ607流动性差，远月合约CJ701相对活跃，反映市场对新季产量预期的分歧。

四、风险关注

1. 新疆产区异常天气：包括干旱、大风、暴雨等，可能对坐果造成不利影响。
2. 淡季需求疲软：夏季时令水果替代效应明显，红枣消费受压制。
3. 天气与产量的不确定性：高温干旱是否持续，以及灌溉措施是否有效，是影响新季产量的关键变量。

五、重要事件解读

• 新疆高温预警：高温对坐果影响渐进，市场已在6月29-30日部分定价，但7月中旬是否持续高温及灌溉保障仍是关键。

六、免责声明

本报告由国金期货有限责任公司制作，已取得中国证监会期货交易咨询业务资格。报告内容基于公开资料、第三方数据或调研结果，仅供参考，不构成投资建议。期市有风险，入市需谨慎。