20210222-粤开证券-_粤开宏观_中国财政形势分析_当前形势及中长期改革方向_30页_2mb

财政形势分析及改革方向总结

核心内容

本文由粤开证券分析师罗志恒撰写，分析了2020年中国财政形势及2021年财政政策的调整方向，同时探讨了“十四五”期间财税体制改革的路径与目标，旨在解决财政收支矛盾、提升财政政策效能与可持续性，应对内外部经济形势变化和财政风险。

主要观点

1. 财政是国家治理的重要支柱
   财政政策在改革、发展和稳定中发挥关键作用，是激励机制的重要体现。财政收入与支出的结构变化反映了政策导向的转变，如从“重基建”向“保民生”倾斜。

2. 2020年财政形势严峻

   • 财政收入增速为-3.9%，为1976年以来最低。
   • 2020年财政收支差高达6.3万亿元，实际赤字率升至10.8%。
   • 23个省市区财政自给率不足50%，对中央转移支付和债务依赖度高。
   • 社保对一般公共预算的依赖度持续上升，财政压力加剧。

3. 2021年财政政策基调转向提质增效、更可持续

   • 财政赤字率将适当降至3%左右，增加国债规模，减少专项债额度。
   • 财政支出结构将优化，重点转向民生、科技创新、新型基建等。
   • 防范财政风险，特别是地方政府隐性债务风险，强化预算管理和绩效考核。

4. “十四五”财税体制改革方向明确

   • 建立现代财税体制，包括预算管理、税制改革和中央与地方财政关系调整。
   • 财税体制需服务国家战略，如构建新发展格局、推动科技自立自强、应对人口老龄化和社保压力。
   • 推动税制改革，完善直接税体系，探索房地产税、消费税、资源税等改革方向。

关键信息

一、财政收入与支出情况

• 财政收入：2020年财政收入增速为-3.9%，税收收入增速为-2.3%，为1969年以来最低。
• 财政支出：2020年支出侧重民生和抗疫，社保支出占比上升，财政压力增大。
• 财政赤字：2020年实际赤字率高达10.8%，为历史新高。

二、地方财政现状

• 财政自给率：23个省市区财政自给率不足50%，其中西藏、青海、甘肃尤为严重。
• 财政依赖：西部地区对中央转移支付和税收返还依赖度高，东部地区则更多依赖土地出让收入。
• 地方债务：地方政府负债率普遍上升，部分省份如青海、贵州、宁夏等超过60%，需警惕债务风险。

三、2021年财政政策展望

• 赤字率：预计降至3%左右，适度增加国债，降低专项债规模。
• 支出结构：继续压减一般性支出，但空间有限，需向科技创新、民生保障、新型基建倾斜。
• 债务管理：债务付息支出将突破1万亿元，需加强绩效管理，避免债务风险。

四、财税体制改革方向

1. 建立现代财税体制

   • 加强财政资源统筹，推进预算管理改革，强化支出标准化和绩效管理。
   • 明确中央与地方事权和支出责任，健全省以下财政体制。

2. 服务国家战略

   • 财税体制需适应经济增速换挡、人口老龄化、服务业占比上升等新趋势。
   • 财政需支持构建新发展格局，包括加快内需体系、推动科技自立、优化产业链供应链、推进农业农村现代化等。

3. 税制改革

   • 推进直接税体系建设，提高直接税比重。
   • 房地产税将逐步推出，消费税、资源税、环保税改革方向明确。
   • 优化税制结构，完善税收征管制度。

财政困境应对策略

短期措施

• 开源节流：适度减税降费，同时提高消费税、资源税、国企利润上缴等收入来源。
• 优化支出结构：向民生、科技创新、新型基建倾斜，提高资金使用效率。
• 强化绩效管理：通过零基预算、中期财政规划等手段提升财政效能。
• 加强转移支付：确保基层“三保”（保工资、保运转、保基本民生）落实。

中长期改革

• 深化财政与税收体制改革：理顺政府与市场关系，推动简政放权、精兵简政、事业单位改革。
• 完善社保制度：提高国有资产划转比例，增强社保统筹层次，推动多层次养老保障体系。
• 推动经济结构优化：接受经济增速下行，寻找新的内生增长点，如科技创新、新型城镇化、乡村振兴等。
• 适度放宽地方举债：在优质现金流项目上加杠杆，强化负债与资产匹配。

风险提示

• 经济增长不及预期：可能影响财政收入和支出安排。
• 债务风险：尤其是地方政府隐性债务，需持续关注和化解。
• 政策执行风险：财政政策需在“提质增效”和“更可持续”之间找到平衡。

图表目录

• 图表1：2015-2020年一般公共预算收入连续六年低于GDP名义增速
• 图表2：2020年财政收入及分税种收入增速
• 图表3：狭义宏观税负下降
• 图表4：土地出让收入近年来持续攀升，占GDP比重也上升
• 图表5：(社保收入-一般公共预算补贴)/GDP总体上升
• 图表6：实际赤字创历史新高
• 图表7：2020年财政自给率（初次分配）排名
• 图表8：2020年各省份人均一般公共预算收入
• 图表9：2020年各省市人均一般公共预算支出
• 图表10：2019年各地财政困难系数排名
• 图表11：转移支付前后各省份占全国财政收入比重
• 图表12：西藏、青海、甘肃等对中央转移支付依赖度高
• 图表13：2019年江苏、浙江、山东、广东等地土地出让收入金额较高
• 图表14：2019年分区域各省市地方政府债务余额
• 图表15：2019年分区域各省市地方政府负债率
• 图表16：2021-2025年为国债、地方债、城投债的偿债高峰期
• 图表17：2020年新发抗疫特别国债使用情况
• 图表18：2020年财政支出结构中用于民生社保、医疗等相关支出占比提高

总结

本文系统分析了2020年中国财政形势、2021年财政政策方向及“十四五”期间财税体制改革路径，强调财政在国家治理中的关键作用，并提出短期开源节流和中长期深化改革的策略，旨在确保财政可持续性、提升政策效能，应对国内外复杂经济形势和财政风险。