20170301-明富金融-明富专题报告_美联储加息VS特朗普新政_川普为何叫嚣人民币升值__18页_1mb

美联储加息与特朗普新政关系分析总结

核心内容概述

本文分析了2017年美联储加息政策与特朗普政府经济政策之间的关系，重点探讨了加息对美国经济的影响，以及特朗普如何应对加息带来的贸易挑战。文章指出，尽管特朗普公开抨击强美元，但美联储加息路径主要由经济基本面决定，不会因政治因素发生显著改变。同时，特朗普可能采取措施施压人民币升值，以缓解美元升值对美国出口的负面影响。

主要观点

1. 美联储加息背景

• 美联储作为美国的中央银行，其货币政策制定具有高度独立性，不受总统或立法机关直接干预。
• 2017年美联储票委中，倾向于紧缩政策的鹰派占大多数，加息概率较大。
• 美联储可能在2017年6月和12月各加息一次，若经济表现强劲，可能更频繁加息。
• 美联储加息不会导致流动性紧缩，反而可能吸引资本流入，对财政政策形成支持。

2. 特朗普新政与加息的矛盾

• 特朗普政府的经济政策包括财政刺激、减少贸易逆差、收紧移民政策、减少监管规制。
• 加息导致美元升值，可能抑制出口，与特朗普的贸易保护主义目标相冲突。
• 特朗普公开批评强美元，认为其损害了美国企业竞争力，这是近二十年来首次出现。

3. 特朗普的应对策略

• 特朗普可能通过施压其他国家货币升值来缓解美元升值对美国出口的冲击。
• 他可能将中国、德国和日本列为“货币操纵国”，以引发汇率战。
• 在美国对华贸易逆差中，中国占比最大，因此特朗普很可能施压人民币升值，以改善贸易平衡。

关键信息

美联储加息的影响

• 对出口贸易：美元升值会抑制出口，增加进口成本，导致贸易逆差扩大。
• 对流动性：加息一方面提高商业银行借贷成本，减少货币供应；另一方面吸引资本回流美国，增加流动性。
• 历史表现：自1980年以来，美联储加息周期后，美国经济仍能维持增长，加息对经济负面影响有限。

美联储票委态度分析

• 2017年美联储票委中，11位为鹰派，4位为鸽派，2位中立。
• 耶伦、鲍威尔、哈克、卡普兰、莱克、威廉姆斯等均倾向于加息。
• 布雷纳德、卡什卡利、布拉德等持鸽派立场，主张保持宽松政策。

特朗普的经济政策主张

• 财政政策：简化个人所得税税率，降低企业所得税，增加联邦支出。
• 贸易政策：退出TPP，修订北美自由贸易协定，对中国等国产品征收惩罚性关税。
• 汇率政策：指责中国、德国、日本为“货币操纵国”，并可能采取措施干预汇率。

结论

• 美联储加息路径：2017年加息两次的概率较大，时点可能在6月和12月。如果经济表现强劲，加息可能更加频繁。
• 特朗普的应对：特朗普将通过施压人民币升值来缓解美元升值对美国出口的不利影响，可能采取“货币冷战”策略，针对中国、德国和日本。
• 政策协同性：尽管存在矛盾，但加息对特朗普新政并非全然不利，反而可能通过资本流入带来正面效应。美联储的政策仍以经济基本面为导向，不会因政治压力而改变。

附录：主要经济指标

• 美国GDP增长：2016年第四季度为1.9%，低于预期，但2017年第一季度有回升迹象。
• 非农就业数据：2017年1月新增22.7万，失业率为4.8%，薪资增速放缓可能影响加息节奏。
• 核心PCE物价指数：2017年1月同比增长1.7%，低于2%的通胀目标，但有上升趋势。

总结

美联储加息路径主要由经济状况决定，特朗普虽公开批评强美元，但其政策目标与加息并不完全冲突。特朗普可能通过施压人民币升值来缓解美元升值对美国贸易的负面影响，但美联储加息仍将继续，且对经济的冲击有限。政策间的矛盾主要体现在汇率与贸易保护之间，而美联储的独立性使其加息决策不受政治因素显著影响。