20190826-兴业证券-医药行业周报：医药牛市持续，关注核心资产+变化中的二线_14页_887kb

医药行业周报（2019.08.19-2019.08.25）总结

核心内容

2019年8月19日至25日期间，医药行业持续走强，周涨幅为5.01%，显著高于沪深300指数的2.97%。医药牛市仍在持续，主要驱动因素包括贸易摩擦导致市场对内需和刚需资产的关注度提升，医药作为内需中刚需的核心代表，多个细分领域表现超预期，如连锁药店和CRO板块。同时，医药核心资产在全球竞争力方面进一步巩固，如恒瑞医药和药明康德的临床与业务表现。

主要观点

1. 医药板块表现

   • 医药板块整体上涨，涨幅显著优于其他板块。
   • 医药板块估值为32.31倍，相对于沪深300的溢价率为173.27%，在历史数据中表现稳定。

2. 投资策略

   • 长期配置：核心资产仍是配置主线，外资的长期加配趋势明显，建议留底仓以捕捉长期增长。
   • 短期关注：可适当关注前期滞涨品种，包括仿制药/大单品类公司、资产低估类公司及前期滞涨的二线品种。

3. 重点公司推荐

   • 核心资产：恒瑞医药、药明康德、中国生物制药、科伦药业、长春高新等。
   • 创新药卖水人：药明康德、泰格医药、凯莱英、艾德生物、药石科技。
   • 医疗器械：迈瑞医疗、安图生物、乐普医疗、鱼跃医疗。
   • 大消费：爱尔眼科、金域医学、益丰药房、片仔癀。

4. 本周重点品种

   • 健帆生物：国内血液灌流领域龙头，估值合理且业绩高增长。
   • 艾德生物：肿瘤伴随诊断A股稀缺标的，独家产品明年有望上市。
   • 长春高新：生物药领域龙头，业绩高成长且估值较低。
   • 药明康德：创新药产业链龙头企业，估值进入有吸引力区间。
   • 恒瑞医药：新一代主力品种进入放量期，业绩稳定性高。

关键信息

• 政策利好：国家医保目录新增108个品种，政策边际改善，对医药行业形成支持。
• 行业动态：药监局发布药品质量抽检管理办法，加强药品质量监管。
• 公司动态：恒瑞医药公布卡瑞利珠单抗联合化疗临床中期数据，药明康德公布中报，显示增长强劲。
• 港股更新：石药集团、四环医药、药明生物等港股公司发布中期业绩，表现良好。
• 风险提示：政策实施激进程度超预期、外资品种加速进入、部分公司中报不达预期。

推荐组合

稳健配置组合

• 恒瑞医药：创新药龙头，业绩加速。
• 科伦药业：老业务平稳增长，仿制药放量，创新药具看点。
• 长春高新：生长激素龙头，估值合理，业绩增长快。
• 药明康德：全球临床前CRO龙头，行业地位突出。

积极进取组合

• 京新药业：原料药制剂一体化，高增长低估值。
• 片仔癀：传统中药龙头，业绩高成长。
• 金域医学：第三方检验龙头，检验室业绩收获期。
• 益丰药房：连锁药店龙头，管理优秀，增长较快。

行业分析

• 医药板块整体表现优于其他板块，验证了政策底夯实后的走势预期。
• 创新药领域表现突出，恒瑞医药的临床数据再次证明其全球竞争力。
• 医药行业具备长期配置价值，外资的持续流入对头部企业有利。
• 医药消费类公司如爱尔眼科、益丰药房、片仔癀等在大消费板块中表现亮眼。

风险提示

• 政策实施可能超预期，影响行业表现。
• 外资加速进入，可能对市场产生较大影响。
• 部分公司中报可能不达预期，影响投资判断。

投资建议

• 长期配置：优先选择核心资产，如创新药、医疗器械、大消费类企业。
• 短期关注：考虑估值修复和增长潜力，如仿制药、资产低估、滞涨二线品种。
• 风险控制：需关注政策变动、外资影响及企业业绩预期变化。