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烧碱市场周报总结（2025.12.26）

核心内容概述

本周烧碱市场呈现震荡上涨趋势，主要受宏观利好和前期估值偏低影响。现货市场方面，山东32%液碱价格小幅下降，而其他地区如河南、内蒙的液碱价格相对稳定。烧碱期货SH2603合约收于2268元/吨，涨幅为4.81%。整体来看，烧碱市场短期维持震荡格局，中长期则面临行业调整压力。

主要观点

1. 期货市场走势

• 价格：烧碱期货SH2603本周震荡上涨，收于2268元/吨，涨幅4.81%。
• 持仓：本周SH2603合约持仓量下降。
• 基差：主力合约基差收窄至-49元/吨，显示期现价差有所缩小。
• 仓单：本周烧碱注册仓单数量下降，市场流动性有所减弱。

2. 现货市场表现

• 山东32%液碱：现货价710元/吨，折百价2219元/吨，较上周小幅下降。
• 河南32%液碱：现货价736元/吨，折百价2350元/吨，价格相对稳定。
• 内蒙32%液碱：现货价656元/吨，折百价2050元/吨，价格偏低。
• 山东99%片碱：出厂价2950元/吨，价格维持高位。
• 液氯：山东液氯市场价50元/吨，价格走弱。

3. 供应端情况

• 烧碱产能利用率：本周上升至86.0%，环比增加1.3%。
• 产量：11月烧碱产量356.95万吨，环比下降1.12%。
• 装置重启：华东、华北部分烧碱装置重启，带动产能利用率提升。

4. 需求端情况

• 氧化铝：11月产量800.83万吨，开工率维持在85%。
• 粘胶短纤：本周开工率下降至87.03%，环比减少2.59%。
• 印染行业：处于淡季，开工率环比上升0.77%至61.29%。

5. 库存与利润

• 液碱库存：本周企业样本库存为44.22万吨，环比下降4.83%。
• 氯碱利润：受液氯价格走弱影响，山东氯碱装置利润下降至182元/吨。

6. 进出口情况

• 进口：11月烧碱进口0.09万吨，1-11月累计进口0.82万吨。
• 出口：11月烧碱出口27.44万吨，1-11月累计出口376.67万吨，出口量持续高位。

7. 期权市场分析

• 历史波动率：烧碱期货20日历史波动率为24.26%。
• 隐含波动率：平值看涨、看跌期权隐含波动率在26.95%附近，市场预期波动较小。

关键信息

• 价格走势：烧碱期货震荡上涨，现货价格整体偏弱。
• 供需变化：供应端开工率上升，需求端氧化铝维持高位，粘胶短纤和印染行业表现分化。
• 库存情况：液碱库存下降，但华中、华北地区采购价有下调预期。
• 利润影响：液氯价格走弱拖累氯碱利润。
• 中长期展望：2026年上半年氧化铝投产装置较多，对远端价格有支撑，但行业需通过规模性减产修复低利润。

总结

本周烧碱市场在宏观利好和估值修复的推动下，期货价格震荡上涨，但现货市场因供需宽松，价格小幅下滑。供应端开工率提升，需求端则呈现分化趋势，氧化铝维持高位，非铝下游需求变化不大。库存下降，但华中、华北采购价下调预期可能影响山东市场。中长期来看，行业仍需通过减产调整利润水平，而2026年上半年的新增产能可能对价格形成支撑。期货与期权市场波动率较低，市场预期相对平稳。