20240429-东吴证券-风语筑-603466.SH-2023年报及2024一季报点评_在手订单充沛_Q1业绩受项目周期影响_3页_460kb

风语筑（603466）2023年报及2024一季报点评总结

公司业绩概述

• 2023年，风语筑实现营业收入235亿元，同比增长3975%；归属于母公司净利润28亿元，同比增长32753%。主要因前期积压需求释放和新项目执行，完工项目较2022年大幅增长。
• 2024年第一季度，公司实现营业收入29亿元，同比下降3029%；归母净利润-1501万元，同比下降13403%。业绩承压主要由于数字新文旅项目周期较长，完工项目减少所致。

订单情况

• 新签订单表现良好：2023年新签订单金额约2649亿元，较上年增长1063亿元；截至2023年末在手订单余额4489亿元，储备充沛，有望推动2024年业绩增长。
• 业务结构：城市数字化体验空间业务营收84亿元，同比增长3053%；文化体验及品牌数字化体验空间业务营收139亿元，同比增长4037%。城市更新项目收入占比16.14%，数字新文旅业务积极拓展。

技术与创新

• 公司加大空间计算领域研发投入，依托风语筑MR研究院，推动VR、MR与AIGC技术结合，应用于文旅、展览、文博等领域，提供沉浸式创新体验。
• 技术应用：如衢州天王塔沉浸式艺术馆和“三体沉浸式艺术展”成功入选热门榜单，VR/MR/AI技术预期提升展览体验，开拓新增长曲线。

财务表现

• 2023年毛利率2989%，同比提升28个百分点；销售、管理、研发费用率分别为5.3%、4.4%、3.4%，同比下降0.07、0.10、0.09个百分点。
• 2024Q1毛利率2446%，同比下滑13.14个百分点，主要因营收下降但成本费用较为刚性。

盈利预测与评级

• 投资预测：鉴于项目周期影响，将2024–2025年归母净利润预测从42亿元和49亿元下调至35亿元和43亿元，同比增长23%；预计2026年归母净利润51亿元，同比增长18%，维持“买入”评级。

风险提示

• 潜在风险包括订单交付进展不及预期、市场竞争加剧以及AI技术及应用发展迟缓。