20231031-万联证券-五粮液-000858.SZ-点评报告_Q3业绩超预期_营收利润增速环比大幅提升_3页_821kb

五粮液（000858）Q3业绩超预期及投资分析

• 业绩表现
  2023年前三季度实现营业总收入6253亿元（YoY+12.11%），归母净利润2283亿元（YoY+14.23%），扣非归母净利润2274亿元（YoY+13.60%）。三季度单季营收1703亿元（YoY+16.99%），增速环比提升11.91pct；归母净利润579.7亿元（YoY+18.53%），增速环比提升13.41pct。

• 回款与现金流
  2023Q3销售回款2377亿元（YoY+35.12%），经营性现金流净流入1106亿元（YoY+24.29%），回款增速持续高于收入增速。

• 毛利率与费用控制
  前三季度毛利率75.42%，净利率39.11%，期间费用率下降。三季度毛利率73.41%（YoY+0.11pct），净利率35.47%（YoY+0.37pct）。

• 盈利预测与评级
  维持“买入”评级，预计2023-2025年归母净利润分别为304/339/383亿元，同比增长13.74%-12.96%。对应PE为20/18/16倍。

• 风险提示
  政策风险、需求不及预期、竞争加剧风险。