20231028-国海证券-宏川智慧-002930.SZ-三季度点评_逆周期兑现业绩_股权激励+并购持续验证成长逻辑_5页_374kb

业绩亮点

• 2023前三季度：营收同比增长2382%，归母净利润同比增长3106%，扣非归母净利润同比增长2831%。其中Q3单季业绩增速更为强劲，营收增长1656%，归母净利润增长3478%。
• Q3行业景气驱动：芳烃类、苯乙烯库存环比下降带动业绩高增长。

投资要点

1. 并购加速增长动能

   • 完成收购南通御顺，新增286米泊位及62万立方米储罐资产
   • 并表预计为Q4贡献0.38亿营收和0.15亿净利润增量
   • 2023年营收预测从1595亿元调整至更高水平

2. 股权激励彰显信心

   • 授予5.78亿份股票期权（占总股本12.7%）
   • 连续启动三年股权激励计划以增强团队动力

3. 双赛道协同拓展

   • 码头储罐与化工仓库双主业并行
   • 逆周期成长特性突出，兼具防御与增长优势

估值与评级

• 盈利预测：2023-2025年营收1595亿/2023亿/2475亿，净利润345亿/503亿/620亿
• 估值区间：PE从38倍降至19倍，PB从6倍降至3倍
• 维持“增持”评级

风险提示

• 需求不及预期
• 并购整合不达预期
• 商誉减值风险
• 政策变动及自然灾害