20250425-东吴证券-苏试试验-300416.SZ-2025年一季报点评_营收同比-3_基本符合预期_静待后续需求_业绩修复_3页_717kb

苏试试验（300416）2025年一季报点评总结

核心内容

苏试试验在2025年第一季度实现营业总收入4.3亿元，同比下降3%，归母净利润0.41亿元，同比下降3%。公司指出Q1为检测行业的传统淡季，叠加春节假期对产能利用率的影响，导致业绩增速低于其他季度。随着特殊行业需求持续增长、芯片检测新产能逐步爬坡，公司全年业绩有望持续修复。

主要观点

营收与利润表现

• 营收：2025年Q1营收同比下滑3%，基本符合市场预期。
• 净利润：归母净利润同比下滑3%，受淡季及产能利用率偏低影响。
• 全年展望：预计Q2起业绩增速将逐步修复，全年增长潜力较大。

财务指标分析

• 毛利率：2025年Q1毛利率为40.4%，同比下降2个百分点，主要受新建产能爬坡及新能源汽车检测市场竞争加剧影响。
• 净利率：销售净利率为10.5%，同比提升0.3个百分点，显示公司盈利能力有所增强。
• 费用率：期间费用率为31.4%，同比上升0.3个百分点，其中销售费用率上升0.4个百分点，管理费用率下降0.7个百分点，研发费用率上升1.0个百分点，财务费用率下降0.4个百分点，整体费控能力保持稳定。

投资评级与估值

• 盈利预测：公司2025-2027年归母净利润预测分别为299.25亿、377.07亿、451.35亿元。
• PE估值：当前PE（最新摊薄）为27.87倍，对应2025年PE为28倍，2026年PE为22倍，2027年PE为18倍。
• 投资评级：维持“增持”评级，认为公司具备长期增长潜力。

关键信息

市场空间与行业地位

• 2023年我国检验检测行业营收约4700亿元，同比增长超9%，市场空间广阔。
• 苏试试验作为环境与可靠性试验领域的龙头企业，卡位高壁垒检测赛道，覆盖特殊行业、半导体、新能源汽车三大板块，并积极拓展5G等高端领域。

产能释放与业务拓展

• 公司在苏州、西安、青岛、成都等地建设实验室，宜特产能释放有助于提升业绩。
• 随着特殊行业需求修复、芯片国产化及分工专业化，检测需求将持续提升，公司成长空间和利润弹性可期。

财务预测（2025-2027年）

资产负债表（2025-2027年）

现金流量表（2025-2027年）

风险提示

• 宏观经济波动：可能对整体行业需求产生影响。
• 竞争格局恶化：新能源汽车检测等领域竞争加剧可能压缩利润空间。

总结

苏试试验在2025年第一季度业绩略低于预期，但公司认为这是行业淡季及产能爬坡所致。随着特殊行业需求回暖、芯片检测产能释放，公司全年业绩有望持续修复。公司具备高壁垒检测赛道优势，业务覆盖广泛，未来成长性可期。当前PE估值较低，维持“增持”评级。