20220504-德邦证券-机械设备第25期周观点_关注一季报表现亮眼的光伏设备公司_持续受益技术升级及下游需求增加_13页_1mb

机械设备行业周观点总结

核心内容

本报告聚焦机械设备行业，重点分析光伏设备、半导体设备、锂电设备、油服、激光及通用自动化、口腔设备等细分领域。整体来看，机械设备行业在“双碳”政策及技术升级背景下，呈现高增长态势，主要公司业绩表现亮眼，订单增长显著，盈利能力和费用控制能力持续提升。

主要观点

1. 光伏设备行业表现

• 业绩增长显著：2021年光伏设备行业整体收入增速为+71.3%，归母净利润增速为+93.7%；2022Q1收入增速达+104.3%，归母净利润增速为+51.5%。
• 订单增长保障业绩：合同负债和存货持续增长，显示在手订单充足，2022Q1合同负债达179.1亿元，存货达295.1亿元，保障后续业绩高增。
• 毛利率变化：2021年整体毛利率为31.6%，2022Q1下降至24.9%。受益于技术升级的光伏专机设备公司毛利率提升，而材料类公司受原材料涨价影响毛利率下滑。
• 费用管控能力提升：2021年期间费用率为12.2%，同比下降2.7pp；2022Q1期间费用率降至8.7%，同比下降4.9pp。净利率也保持下降趋势，但ROE有所提升。
• 关注标的：建议关注具备技术升级及竞争格局优化的公司，如【奥特维】【帝尔激光】【迈为股份】【金辰股份】【捷佳伟创】【京山轻机】；以及竞争格局优势显著的【石英股份】；产品拓展性强的【晶盛机电】【高测股份】【天宜上佳】【金博股份】。

2. 本周行业动态

• 光伏设备：产业链价格维持高位，多家光伏设备公司一季度业绩超预期，如天宜上佳（+233.8%）、高测股份（+173.3%）、金博股份（+162.5%）等。
• 半导体设备：中微公司中标时代电气刻蚀设备，订单增长显著。公司一季度收入同比+57.31%，刻蚀设备收入同比+105.03%。
• 锂电设备：海目星激光中标中创新航13.6亿元订单，一季度锂电设备订单加速释放。预计2022-2025年新增锂电设备市场需求超3000亿元。
• 油服行业：俄罗斯暂停向保加利亚和波兰供应天然气，影响欧洲天然气供应格局。
• 激光及通用自动化：受疫情影响，制造业PMI下降至47.4%，部分企业面临产需受阻、库存积压问题，但经营预期仍保持在景气区间。
• 口腔设备：宁波率先推出种植牙医保限价支付政策，国产和进口品牌价格分别控制在3000元/颗和3500元/颗，且同城同价。

关键信息

行业增长驱动因素

• 政策支持：双碳政策推动光伏行业持续扩产。
• 技术升级：大尺寸硅片、HJT、TOPCon等技术迭代带动设备更新需求。
• 成本压力：原材料价格上涨，部分材料类公司毛利率承压。
• 订单转化周期：光伏专机设备订单转化周期较长（6-12个月），但合同负债和存货增长显著。

推荐标的及盈利预测

风险提示

1. 锂电厂商扩产进度不及预期。
2. 船舶行业复苏不及预期。
3. 推荐公司业务增长不及预期。

总结

机械设备行业在政策驱动和技术升级背景下，呈现持续高增长态势，尤其在光伏设备、锂电设备和半导体设备领域表现突出。公司订单充足，费用管控能力增强，但部分材料类公司因成本上涨和竞争加剧，毛利率有所下降。建议关注具备技术升级和竞争格局优化的标的，以获取更高的成长性和盈利弹性。