20250808-国盛证券-健盛集团-603558.SH-2025Q2盈利质量恢复正常_期待全年订单平稳表现_3页_684kb

健盛集团（603558.SH）2025年半年报点评总结

核心业绩总结

• 2025年H1公司收入11.7亿元，同比持平；归母净利润1.4亿元，同比-14%，扣非归母净利润同比-16%。
• 2025年Q2收入6.1亿元，同比-2%；归母净利润0.8亿元，同比-2%，扣非归母净利润0.7亿元，同比-8%。
• 盈利质量：毛利率同比下降至28.2%（Q2为29.4%，略有改善），费用率综合增加，Q2净利率-0.1%至13.4%。

分业务分析

• 棉袜业务：收入估计平稳，Q2利润降幅收窄；合作核心品牌如UNIQLO、PUMA等订单稳定，积极开发新客户。
• 无缝服饰：收入略增，利润同比增长个位数；Q2业务质量提升带动利润增速。

经营策略与展望

• 强化全球一体化产能，推进越南南定省项目和智能制造，料中长期竞争力提升。
• 现金流管理正常，存货周转天数增加，经营性现金流与利润匹配，符合降本增效目标。

风险提示

• 下游需求波动、汇率异常、越南政策变化、客户订单转移风险。

投资建议

• 维持“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润分别为3.10亿、3.50亿、3.95亿元，对应2025年PE约11倍。