20130719-莫尼塔投资-下半年汽车消费扩张趋势难持续_22页_1mb

莫尼塔汽车行业2013下半年展望总结

核心内容

2013年下半年中国汽车消费扩张趋势可能难以持续，主要受流动性收紧和政策不确定性影响。预计全年汽车销量增速将维持在11%左右，轿车销量增速在10%左右，且下半年增速将略有下滑。行业内部结构分化将更加显著，德系、美系和韩系品牌有望继续高于整体市场增长，而自主品牌可能回归疲软，日系品牌表现值得期待。SUV虽保持高增长，但长期增长潜力显现疲态，重卡受国四排放标准执行不确定性影响，三季度销量可能回落，客车则受益于基本面和政策支持。

主要观点

• 上半年汽车消费旺盛原因：

  • 宽松的流动性和通胀环境提供了支撑。
  • 房屋销售旺盛带动了汽车消费增长。
  • 低收入地区对汽车消费的托底作用显著。

• 下半年汽车消费前景：

  • 流动性收紧将对汽车消费形成负面拖累。
  • 限购政策风险增加，部分城市可能实施限购，对销量形成抑制。
  • 在中性情景下，全年汽车销量增速将维持在11%，轿车销量增速在10%左右，下半年增速平稳略降。

• 行业结构分化：

  • 德系、美系、韩系品牌表现优于整体市场。
  • 自主品牌可能因政策刺激减弱而疲软。
  • 日系品牌有望通过新品推出改善表现。
  • SUV增长势头持续，但长期潜力受限。
  • 重卡销量受提前消费影响，三季度可能回落。
  • 客车板块因政策和基本面双重支撑，表现相对稳健。

关键信息

汽车销量数据

• 2013年上半年累计销量达1078万辆，同比增长12.3%。
• 6月汽车销量同比增速为11.2%，乘用车为9.3%，轿车为6.9%。

流动性与政策影响

• 6月社融余额增速从21.5%降至20.2%，预计年末降至18.5%。
• 限购城市可能包括深圳、苏州、杭州、成都、天津、武汉、重庆、南京等，预计影响销量约1543千辆，对增速拖累达7.7%。

SUV与重卡市场

• SUV上半年累计同比增速达41%，但长期增长潜力接近天花板。
• 重卡销量增速预计从二季度的40%回落至三季度的30%，全年增速有望达15%。

客车市场

• 客车销量增速稳定，甚至超过乘用车。
• 受益于政府投资和新能源政策，客车板块具备较好的投资机会。

投资建议

投资风格一：低估值、业绩稳定的标的

• 德系、韩系品牌公司符合低估值与业绩稳定特征，具备抗跌能力。
• 估值水平较低的公司值得关注，如A股整车板块中PE估值较低的公司。

投资风格二：主题性投资机会

• 电动车主题仍具吸引力，Tesla入华将推动中国电动车市场发展。
• 电动车产业链相关公司，如电解液和锂电池材料公司，有望受益。
• 公务车改革自主化和新能源政策也是值得关注的主题。

图表与数据来源

• 数据来源主要为汽车工业协会、CEIC、Wind、安路勤、乘联会、统计局、Tesla公司等。
• 多个图表用于分析汽车销量、库存、优惠幅度、社融增速、限购影响等。

结论

在整体销量平稳的背景下，行业分化趋势将更加明显，德系、美系、韩系品牌表现优于整体市场，而自主品牌可能疲软。投资者可关注低估值、业绩稳定的公司及电动车等主题性投资机会，以应对下半年汽车消费增速放缓的环境。整体板块评级为“同步大市”。