20180615-华泰证券-超图软件-300036.SZ-中报预告进一步印证高增长态势_4页_855kb

超图软件（300036）2018年中报业绩预告分析总结

核心内容

超图软件（300036）于2018年6月13日发布半年度业绩预告，预计2018年上半年净利润为3644万元至4165万元，同比增长40%-60%，延续了一季度的高增长态势（一季度同比增长67.02%）。公司维持“买入”评级，合理价格区间为21.70元至24.80元。

主要观点

1. 业绩高增长态势持续

• 公司2018年中报业绩预告显示净利增长40%-60%，延续了此前季度的高增长趋势。
• 2018-2020年公司盈利预测分别为2.8亿元、3.81亿元和5.01亿元，对应PE分别为29倍、21倍和16倍，显示公司未来盈利潜力较大。
• 公司持续推进业务增长，受益于国土信息化需求的持续旺盛，业绩有望维持高速发展。

2. 国土信息化需求推动业务增长

• 不动产登记数据整合业务订单充足，后续还将涉及部门间数据互联互通、林地等自然资源登记业务。
• 三调（第三次全国土地调查）业务预计2018年下半年开始落地，2019年可能迎来更大规模铺开。
• 时空信息云平台项目已在多个城市推广建设，柳州项目一期和二期金额分别为1688.68万元和1430万元，显示出较大市场潜力。

3. 云业务快速发展

• 公司提供PaaS+SaaS服务，推动云业务增长。
• SaaS领域，地图慧业务注册用户达80万，付费用户增长数倍，合同额保持高速增长。
• 不动产登记运营服务作为不动产登记的延伸，已开始试点运行。
• PaaS层面，公司拥有700多家开发商，具备较强的发展潜力。

4. 外延并购与战略布局

• 公司在GIS领域持续进行外延并购，如南康、南京国图、北京安图及上海数慧等，快速抢占市场并完善业务布局。
• 后续将继续围绕军工、云和国际战略方向推进布局，以实现业务拓展和技术领先。

关键信息

5. 财务数据概览

• 营业收入：2016年833.15百万元，2017年1,250百万元，2018E年1,742百万元，2019E年2,302百万元，2020E年3,034百万元。
• 净利润：2016年127.45百万元，2017年196.27百万元，2018E年280.14百万元，2019E年380.76百万元，2020E年501.07百万元。
• EPS：2016年0.28元，2017年0.44元，2018E年0.62元，2019E年0.85元，2020E年1.11元。
• PE：2016年63.78倍，2017年41.41倍，2018E年29.01倍，2019E年21.35倍，2020E年16.22倍。
• PB：2016年5.03倍，2017年4.50倍，2018E年3.97倍，2019E年3.43倍，2020E年2.91倍。
• EV/EBITDA：2016年53.17倍，2017年30.62倍，2018E年25.24倍，2019E年18.78倍，2020E年14.10倍。

6. 公司基本资料

• 总股本：449.54百万股
• 流通A股：327.88百万股
• 52周内股价区间：13.00元至20.90元
• 总市值：8,128百万元
• 总资产：2,520百万元
• 每股净资产：4.04元

7. 风险提示

• 不动产登记业务推进进度不如预期
• 并购整合进度不如预期

经营预测与财务比率

8. 成长能力

• 营业收入增长率：2016年78.35%，2017年50.00%，2018E年39.42%，2019E年32.14%，2020E年31.78%
• 归属母公司净利润增长率：2016年116.83%，2017年53.99%，2018E年42.74%，2019E年35.92%，2020E年31.60%

9. 获利能力

• 毛利率：63.38%（2016）至62.58%（2020E）
• 净利率：15.30%（2016）至16.51%（2020E）
• ROE：7.89%（2016）至17.92%（2020E）
• ROIC：9.43%（2016）至111.88%（2020E）

10. 偿债能力

• 资产负债率：25.62%（2016）至30.39%（2020E）
• 净负债比率：10.84%（2016）至0.46%（2020E）
• 流动比率：2.51（2016）至3.08（2020E）
• 速动比率：2.50（2016）至3.07（2020E）

11. 营运能力

• 总资产周转率：0.52（2016）至0.83（2020E）
• 应收账款周转率：2.93（2016）至2.70（2020E）
• 应付账款周转率：2.02（2016）至2.19（2020E）

评级说明

• 行业评级：基于报告发布日后6个月内的行业涨跌幅与沪深300指数的对比。
  • 增持：行业股票指数超越基准
  • 中性：行业股票指数基本与基准持平
  • 减持：行业股票指数明显弱于基准
• 公司评级：基于报告发布日后6个月内的公司涨跌幅与沪深300指数的对比。
  • 买入：股价超越基准20%以上
  • 增持：股价超越基准5%-20%
  • 中性：股价相对基准波动在-5%~5%之间
  • 减持：股价弱于基准5%-20%
  • 卖出：股价弱于基准20%以上

免责声明

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