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超图软件（300036）2021年中报点评总结

核心内容

超图软件（300036）作为国内GIS软件领域的龙头企业，2021年中报数据显示其业绩稳步增长，业务结构持续优化，同时受益于行业技术升级趋势，未来增长潜力较大。公司投资评级为“买入”，当前股价为29.46元，对应PE（TTM）为57.73倍，PE（2021E）为29倍，PE（2023E）为24倍。

主要观点

• 行业地位稳固：超图软件是全球GIS软件市场第三大企业，亚洲市场份额第一，国内市场份额领先。公司专注于GIS基础平台核心技术自主研发，构建了涵盖大数据、人工智能、三维、分布式和跨平台的五大技术体系（BitDC）。
• 业绩表现良好：2021年上半年，公司实现营收6.24亿元（+19.25%），归母净利润0.55亿元（+33.13%），扣非净利润0.51亿元（+56.30%），销售净利率提升0.87个百分点至8.59%。
• 行业迎来上升期：随着自然资源部推动“实景三维中国”建设及住建部发布《城市信息模型（CIM）基础平台技术导则》，GIS行业正从二维向三维升级，超图软件作为技术领先者，有望持续受益。
• 下半年业绩预期提升：受季节性因素及在手订单影响，预计公司下半年营收增速将明显高于上半年。
• 研发投入加大：2021年上半年研发投入达1.18亿元（+29.08%），显著高于营收增速，显示公司对技术研发的重视。
• 资本助力发展：公司于7月完成定增，募集资金净额7.15亿元，将用于SuperMapGIS11基础软件升级、自然资源信息化产品、智慧城市操作系统等项目，提升技术研发与创新能力。

关键信息

财务数据（2021年中报）

• 营收：6.24亿元（+19.25%）
• 归母净利润：0.55亿元（+33.13%）
• 扣非净利润：0.51亿元（+56.30%）
• 销售净利率：8.59%（+0.87pcts）
• 资产负债率：38.57%（2021H1）
• PE（TTM）：57.73倍
• PB（LF）：4.95倍

盈利预测（单位：百万元）

营运与现金流

• 销售毛利率：52.32%（-3.39pcts）
• 期间费用率：42.72%（-4.68pcts）
• 经营活动现金流净额：-3.69亿元（+12.78%），预计下半年将由负转正
• 存货：4.36亿元（+20.07%）
• 合同负债：9.32亿元（+26.27%）

投资建议

在国家大力推进新基建和信创的背景下，GIS行业进入关键发展期，超图软件凭借技术优势和市场地位，有望在未来三年中持续受益。预测其2021-2023年营业收入和归母净利润将保持稳定增长，公司技术卡位能力较强，具备较强的成长性和竞争优势，维持“买入”评级。

风险提示

• 行业竞争加剧
• 产业技术快速迭代升级

免责声明

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