20210917-招银国际-百胜中国-S-09987.HK-疫情让利润再次受压_但中期展望保持乐观_3页_1mb

百胜中国（9987 HK）公司研究总结

核心内容概览

百胜中国作为一家专注于中式餐饮的连锁企业，近期因南京疫情的爆发导致三季度业绩承压，但公司对四季度及22财年的增长仍保持乐观态度。尽管短期内面临挑战，公司仍维持“买入”评级，并下调目标价至532.66港元。

主要观点

• 三季度业绩承压：受南京疫情影响，同店销售同比下降约15%至20%，且在交通枢纽和旅游景点的餐厅销售同比下降达40%至50%。同时，原材料成本上升和员工薪资上涨也对利润造成压力。
• 四季度及22财年增长预期：公司预计21财年三/四季度同店销售分别下降4%和增长3%，销售增长分别为2%和9%，净利润则预计下降70%和增长41%。
• 行业估值调整：公司目前的估值为26倍22财年市盈率，低于海底捞（35倍）和九毛九（38倍），因此不显得昂贵。
• 门店扩张与外卖增长：公司预计21财年将新增1,300家门店，且外卖业务在21财年第二季增长显著（肯德基增长43%，必胜客增长27%）。
• 必胜客改革红利：必胜客的结构改革将带来持续的收益提升，是公司未来增长的重要驱动力。

关键信息

财务预测

股票表现

• 市值：191,923百万港元
• 3月平均流通量：74.19百万港元
• 52周股价高/低：544.0 / 385.6港元
• 总股本：420.9百万
• 当前股价：456.00港元
• 目标价：532.66港元
• 潜在升幅：+16.8%

股东结构

财务比率

投资评级

• 公司投资评级：买入（维持）
• 行业投资评级：优于大市

总结

百胜中国在三季度因南京疫情受到较大冲击，同店销售和利润均出现明显下滑。然而，公司预计四季度和22财年将受益于门店扩张、外卖增长及必胜客改革红利，维持“买入”评级。当前估值（26倍22财年市盈率）相对合理，公司未来增长潜力仍被看好。投资者应关注疫情对业绩的短期影响以及长期增长动力，同时注意潜在的市场波动和行业竞争。