20151101-东兴证券-非银行金融行业周报_三季报业绩符合预期_客观理性看待反弹_13页_778kb

三季报业绩符合预期，客观理性看待反弹总结

核心内容

本报告为非银行金融行业周报，主要分析证券和保险板块的市场表现、行业动态、业务数据以及投资策略。整体来看，证券板块表现优于保险板块，但需理性看待反弹。保险板块受益于政策支持，长期前景看好，但短期面临资产收益率下行压力。

主要观点

• 证券板块：

  • 三季报业绩符合预期，22家公司获证金系进驻，显示市场对其信心增强。
  • 10月证券板块涨幅接近20%，其中国元证券、华泰证券、广发证券表现突出，分别上涨38%、27%、15%。
  • 两融余额稳定在万亿以上，市场情绪回暖，券商板块面临最大利空已过，四季度行情更乐观。
  • 建议关注实施股票回购、员工持股、国企改革的优质标的，如国元证券；基本面扎实、股权激励加速的华泰证券；绩优低估值的广发证券。
  • 证券行业正从通道商向资本中介商转型，未来发展前景值得期待。

• 保险板块：

  • 三季报业绩稳健，受益于前期市场高涨，投资收益增长明显。
  • 保险资金运用收益率提升至5.92%，股市投资占比超13%，显示对市场信心增强。
  • 保险人身险费改收官，差异化发展提速，板块估值较低，安全性较高。
  • 短期来看，经济处于降息宽松周期，固定收益类资产收益率下行，权益类市场震荡，投资难度加大。
  • 建议关注积极拓展新区域和新产品的低估值标的。

关键信息

市场表现

• 上周中信非银指数下跌0.38%，跑赢沪深300指数0.66%。
• 证券板块上涨0.14%，跑赢沪深300指数1.18%。
• 保险板块下跌1.48%，跑输沪深300指数0.44%。
• 上周重点推荐组合小幅下跌0.65%，略微跑输行业基准0.27%。

证券行业数据

• 24家上市券商前三季度累计实现营收3119.2亿元，同比增长161.4%；净利1307.2亿元，同比增长210.2%。
• 广发证券、国信证券、申万宏源和招商证券在融资业务市场份额中占比较高。
• 10月市场情绪回暖，券商板块率先上涨。
• 证券行业正向资本中介商转型，通道与资本中介业务将双轮驱动。

保险行业数据

• 保监会下发《关于加快发展现代商业养老保险的若干意见》，支持保险机构创新发展养老产品。
• 2015年前9月，四家上市险企保费收入均实现增长，其中中国平安增速最快，达18.22%。
• 保险资金运用收益率提升至5.92%，股市投资占比上升。
• 保险行业长期前景看好，但短期面临资产收益率下行压力。

重点推荐公司

• 国元证券：10月涨幅38%，基本面扎实，股权激励实施加速，推荐评级为“强烈推荐”。
• 华泰证券：10月涨幅27%，基本面扎实，推荐评级为“强烈推荐”。
• 广发证券：10月涨幅15%，绩优低估值，推荐评级为“强烈推荐”。
• 中国平安：10月涨幅15%，积极拓展海外市场，推荐评级为“强烈推荐”。
• 新华保险：10月涨幅15%，保费收入增长稳定，推荐评级为“强烈推荐”。
• 渤海租赁：10月涨幅20%，业务模式清晰，推荐评级为“强烈推荐”。

业务数据

证券板块

• 截至10月30日，两市A股成交额达213.1万亿，日均成交额10655亿。
• 上周日均成交额9124.34亿，环比下降8.78%；两融余额10350.85亿，环比上升3.38%。
• 10月以来市场共成立56只券商集合理财产品，发行份额20.99亿份，其中股票型产品占比达67%。

保险板块

• 2015年前9月，四家上市险企保费收入增长，中国平安增速最高，达18.22%。
• 保险资金运用收益率提升至5.92%，股市投资占比超13%。
• 国债750日移动平均收益率下降，整体市场收益率下行。

投资策略

• 证券板块：建议关注业绩佳、估值低、具有事件驱动的个股，如国元证券、华泰证券、广发证券。
• 保险板块：建议关注低估值、积极拓展新区域和新产品的标的，如新华保险、中国平安。

行业评级

• 行业评级：看好（相对强于市场基准指数收益率5%以上）。
• 公司评级：强烈推荐（相对强于市场基准指数收益率15%以上）。

相关研究报告

1. 《20151007非银行金融周报：港股爆发关注板块反弹》
2. 《非银行金融事件点评：人身险费改收官》
3. 《证券行业2015年中报综述：那不是一颗流星》
4. 《非银行金融行业专题报告：投资咨询业务：春天在哪里》

总结

本报告对证券和保险板块进行了全面分析，指出证券板块在四季度行情中表现更乐观，而保险板块虽受短期资产收益率下行影响，但长期发展势头良好。建议投资者关注业绩佳、估值低、具有事件驱动的个股，以获取潜在的交易机会。同时，需保持理性，关注市场变化和政策动向。