电子：关税博弈的背后，重点关注自主可控_17页_1mb

电子：关税博弈的背后，重点关注自主可控

核心内容

本报告分析了美国对电子产品实施的关税豁免政策及其对中美半导体产业链的影响。核心内容包括：

• 美国在2025年4月11日宣布对包括智能手机、笔记本电脑、芯片及半导体制造设备在内的20类电子产品提供关税豁免，但随后特朗普表示该豁免可能不具持久性，并启动针对半导体的232条款调查。
• 半导体行业协会发布芯片原产地认定规则，建议以“晶圆流片工厂”所在地作为原产地申报依据，推动供应链重构和国产替代。
• 中国在此次豁免政策中未被特别区分，豁免商品统一归入HTSUS 9903.01.32进行申报，但美国对等关税政策仍对国内产业链构成一定压力。
• 美国对半导体的重视程度较高，关税政策在长期内可能进一步收紧，促使相关企业寻求供应链自主可控。

主要观点

1. 短期影响：

   • 此次关税豁免短期内有助于缓解果链及AI服务器产业链厂商的出口压力，提供估值修复空间。
   • 虽然美国对等关税政策有所暂停，但对中国的关税仍显著高于其他国家，影响不可忽视。

2. 长期趋势：

   • 美国难以在短期内摆脱对中国电子产品的依赖，但其推动半导体产业回流的政策趋势难以逆转。
   • 产业链自主可控成为关键，国内厂商在模拟、射频、功率、制造等领域的国产替代进程有望加速。

3. 原产地规则影响：

   • 该规则为国内厂商提供了政策支持，有助于在进口报关中施加更高关税压力于美国本土制造产品，推动供应链向中国转移。
   • 鼓励IC设计企业将制造转移至国内，增强本土制造能力，提高市场竞争力。

关键信息

1. 关税豁免覆盖领域

• 豁免商品：包括自动数据处理设备、计算机零件、半导体制造设备、智能手机、通信设备、SSD、平板模组、计算机显示器等。
• HTSUS编码：豁免商品统一归入HTSUS 9903.01.32进行申报。
• 豁免时间：自2025年4月5日起，豁免商品可享受关税减免。

2. 中国商品是否被涵盖在内？

• 未被特别区分：中国商品与其它国家商品享受相同的豁免政策。
• 影响程度：尽管豁免，但美国对中国商品仍存在较高的依赖度，部分商品依赖度超过20%。

3. 长期自主可控的重要性

• 政策不确定性：美国对等关税政策反复不定，长期来看，国内企业需提升自主可控能力以应对潜在风险。
• 产业回流趋势：美国推动半导体产业回流，国内厂商需加快技术升级和产能建设，以应对未来可能的贸易壁垒。

4. 主要半导体厂商分析

5. 国产替代机会

• 受益领域：模拟、射频、功率、制造等环节的国产厂商有望获得市场空间和技术升级机遇。
• 政策支持：原产地规则为国产芯片提供了政策支持，有助于推动供应链向国内转移。
• 技术差距：在技术代差背景下，国内厂商在模拟、射频、功率等成熟制程领域具备切入机会。

投资建议

• 投资评级：看好（维持）
• 建议关注：模拟、射频、功率、制造等领域的国产厂商，重点关注其技术进步和产能提升进度。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 研发和量产进度不及预期
• 贸易壁垒进一步加深
• 成本压力进一步抬升

图表与数据来源

• 图1：美国最新发布关税豁免政策
• 图2：14257号行政命令所指示的中国特定条款
• 图3：《特定产品互惠关税豁免》中提到的中国特点条款
• 图4：半导体不适用于14257号政令所规定的对等关税
• 表1：关税豁免所包含商品
• 表2：关税豁免商品对中国的依赖度
• 表3：其它可能会受影响的美国企业

结论

美国对电子产品提供关税豁免是出于对供应链安全和产业依赖度的考虑，但其长期战略仍倾向于推动半导体制造回流。国内半导体产业链需加快技术突破和产能扩张，以提升自主可控能力，应对未来可能的贸易壁垒。模拟、射频、功率、制造等环节的国产厂商有望在政策支持下获得市场空间和技术升级机会，成为未来重点布局领域。