20220430-华安期货-2022年5月玉米市场展望_成本支撑_玉米高位震荡_12页_1mb

2022年5月玉米市场总结

核心内容概述

2022年5月，国内玉米市场预计呈现供应偏紧、价格震荡偏强的走势。主要受全球玉米减产预期、成本支撑及国内供需变化影响，市场对玉米价格的走势保持谨慎乐观态度。同时，下游需求因利润不佳而受到抑制，需关注疫情和政策变化对市场的影响。

主要观点

1. 供应端：偏紧预期增强

• 国际主产国（如美国、乌克兰）玉米种植面积缩减，贸易减少，导致全球玉米供应趋紧。
• 国内基层余粮不足一成，惜售情绪渐显，玉米供应预期主要关注中美新作种植情况。
• 若中美种植不及预期，将引发玉米减产，支撑价格。

2. 成本端：高位运行支撑价格

• 全球通胀难以缓解，农资成本、进口谷物成本和运输成本均处于高位。
• WTI原油价格走高推升化肥成本，化肥价格持续上涨，进一步支撑玉米成本。
• 美国玉米到岸完税价处于历史高位，进口成本高企。

3. 需求端：整体偏弱，但有回暖迹象

• 饲料需求因原料成本高企和疫情反复而受限，整体盈利水平偏低。
• 猪饲料仍处亏损状态，禽类饲料盈利虽有改善，但利润仍有限。
• 加工企业因成本高企和需求疲软，采购意愿偏弱，消费量稳中有降。

关键信息

供应情况

• 全球玉米供需：USDA报告显示，全球玉米库存消费比环比上升0.36%，产量和期末库存上调，进口和出口量均下调。
• 中美种植预期：乌克兰玉米种植面积缩减30%，美国玉米种植意向环比下降2.73%，导致全球玉米减产预期。
• 国内售粮进度：全国玉米主产区售粮进度达90%，余粮约1800万吨，东北地区售粮进度相对滞后。

成本情况

• 农资成本：化肥价格因俄乌冲突和贸易制裁持续上涨，复合肥价格环比上涨4.29%，尿素库存处于低位。
• 运输成本：美湾玉米海运费维持高位，叠加原油价格上涨，支撑玉米进口成本。
• 进口成本：美国玉米到岸完税价为3229.5元/吨，同比上涨49.75%。

需求情况

• 饲料产量：3月饲料产量环比增加18.22%，其中水产饲料增长最快。
• 饲料盈利：饲料行业整体盈利偏低，猪饲料仍亏损，水产饲料盈利改善。
• 养殖利润：猪企长期亏损，禽类养殖利润偏低，蛋鸡存栏低位抑制玉米需求。
• 加工消费：玉米加工企业消费量环比下降13.54%，库存维持高位，短期内补库意愿不强。

市场展望

5月国内玉米市场预计呈震荡偏强走势，主要支撑因素包括：

• 成本支撑：全球通胀、农资成本和运输成本维持高位。
• 供应偏紧：中美种植预期不佳，或导致减产。
• 需求疲软：下游盈利不佳，抑制玉米需求增长。

价格回调风险：

• 抛储政策实施及疫情防控升级可能对玉米价格产生下行压力。

投资策略

• C2209合约：关注价格回调时的逢低做多机会。
• 风险对冲：可同时买入看跌期权，以对冲价格回调风险。
• 关注因素：不良天气、疫情防控趋严、小麦和稻谷抛储政策。

风险因素

• 不良天气影响玉米播种和生长。
• 疫情防控升级可能进一步抑制需求。
• 小麦和稻谷抛储政策对玉米价格形成压力。

图表摘要

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