2025-02-12-国家金融与发展实验室-供给紧约束下的美国经济新平衡——2024年度全球金融市场_33页_2mb

NIFD季报总结（2024年）

全球债券市场情况

尽管美国经济强势，但供给滞后于需求，滞涨风险上升。美债利率呈现“N”型波动，期限溢价主导利率上行，尤其在第四季度。未来10年期美债利率预计先下后上。

日本和欧元区进入正常货币政策周期，利率上行但仍需政策调整空间。新兴经济体通胀、政策分化，国债利率震荡上行或下行。

全球外汇市场情况

美元指数波动上行，其他主要货币普跌。中美国债负利差加深，人民币小幅贬值。未来美元震荡为主，人民币呈现双向波动。

全球股票市场情况

全球股市整体上涨，中国股市强势反弹，美股创新高面临回调风险。
Damodaran 模型估值显示，标普500指数价格偏高，隐含风险溢价略低于均值，美国经济滞涨风险增加。

大宗商品

利率下行与通胀回升支撑黄金价格，仍具配置价值。原油需求有限且供给增加预期不高，价格中枢下移。铜价震荡偏强，新能源带动；铁矿石震荡偏弱，供需两难；大豆价格低位运行，丰产格局延续；玉米价格底部盘整，供给宽松，需求改善。

加密资产与数字货币

比特币涨幅超120%，表现强劲；以太坊受生态调整拖累，涨幅不足50%。
模因币热度上升，带动赛博经济；RWA需优质底层资产，相关代币化利于流动性提升。
美国法律调整可能利好加密资产市场发展。

总结表明，2024年全球宏观经济金融运行总体分化，主要经济体均处于政策调整关键期，大宗商品价格受供需格局演变和地缘冲突影响剧烈波动，风险因素在特朗普政策预期、世界局势和通胀压力三重作用下愈发凸显。从结构上看，激进科技板块引领市场，行业分化加剧。